创业板是否见顶？

卧龙

创业板近期有重要改革措施，其中包括注册制试点及个股涨跌幅度限制由±10%放宽至±20%。注册制试点，意味着新股供应量大增。就整个A股市场而言，今年至今IPO集资总额高达3121亿人民币，而去年全年则为2532亿。2020年在全球爆发新冠疫情背景下，A股融资创近年纪录，显然注册制是新股供应量大增之主要原因——发行新股如今方便多了，不再受各种束缚。根据统计，注册制下IPO达121家公司，募资1950亿，占比62%。历史上，2010年A股IPO高达344家，募资4855亿。2020年IPO集资额要创历史新高，估计有难度。

创业板单日涨跌幅度放宽至±20%，令A股市场同时出现±5%、±10%及±20%幅度限制之奇观。而中国上市公司则发行A股、B股及AH股，同一市场内部又有T+0及T+1不同种类交易品种，另外不要忘记还有新三板、老三板，而新三板内部又分XX层、YY层。简直令人眼花缭乱，就如前证监会主席刘士余所言：“全世界都没有”。

涨跌幅度限制放宽，市场一时间为之动容，初时自然是爆炒——高价股已经炒高，炒家只好炒作低价股，于是又引来官媒发文狠批，由于这批低价股无业绩支撑，很快暴跌。有人质疑，新华网（603888）股价22元，但动态市盈率高达1610倍，究竟算高价股还是垃圾股？又比如，7月份王府井（600859）炒至79元高位，尽管如今跌回47元，但动态市盈率仍然超高，达3600倍！这是否又是垃圾股？市场30年如一日，从未改变。投资者只能做到：若低位未上车，则高位不要争当韭菜啦！又或者小注怡情，买上一两百股体验。上述乃老生常谈。

创业板综合指数（399102）自2015年6月历史最高位4449点，跌至2018年10月最低1411点，最大跌幅68%。而由1411点反弹至今，近日最高位3210点，反弹幅度127%。后市能否有力再上，抑或已经见顶？

4449点至1411点下跌，最大可能性为一组ABC下跌，其中4449点跌至2015年9月2日2020点位浪A，2020点反弹至2017年3月2673点为水平三角形浪B，2673点跌至1411点为浪C。浪C为倾斜三角形，内部结构3-3-3-3-3，即每一个子浪均为3浪模式。

一组ABC之后，艾略特波浪理论认为，可能出现更大规模B浪，或者间隔浪X，两者相同之处均是3浪模式向上反弹。中期后市存在两种可能性：

（1）首选数浪方式是2018年10月低位1411点至2019年4月2143点为5浪推动浪（a），2143点跌回6月低点1706点为浪（b），1706点至今为浪（c）。浪（c）乃倾斜三角形走势，仍未结束。其中，（c）浪a由1706点升至2019年9月16日2071点，（c）浪b跌回11月29日1913点，（c）浪c由1913点升至今年2月25日2619点，（c）浪d跌回3月30日2115点，（c）浪e上升至今。

再细分（c）浪e，2115点至9月2日3210点为一组5浪推动上升，划分成e浪a，则目前进入e浪b，结束后进入e浪c最后上升。如此划分，考虑到蚂蚁金服即将上市，迎来市场最后疯狂。

（2）次选数法是2018年10月低点1411点至2020年2月25日2619点为5浪模式浪（a）。其中，1411点升至2018年11月16日1707点为（a）浪1，1707点跌回2019年1月31日1464点为（a）浪2，1464点升至2019年3月12日2118点为（a）浪3，2118點一个扩张平台跌回6月低点1706点为（c）浪4，1706点至今年2月25日2619点为（a）浪5。2619点跌至3月30日2115点为浪（b），2115点升至9月2日3210点为一组5浪推动上升，完成浪（c）。至此，间隔浪X——或者更大规模浪（B）结束，后市将进入大规模下跌浪。

首选数浪方式期望创业板综合指数能反弹至2015年底反弹浪高点附近，该位大约是4449点至1411点下跌浪0.382回吐位置。但次选数法下，由于近期创业板综指形成小型三重顶模型，若跌破颈线，则后市看跌。再看创业板成份指数（399006），早已走弱，一个类似弱势头肩顶跃然“芒”（monitor）上。近日创业板综指较强，正是炒作低价股所导致，而市值较大创业板股已经走弱，市值最大4只股票宁德时代（300750）、迈瑞医疗（300760）、东方财富（300059）及智飞生物（300122）均已于7月见顶。根据深圳证交所网站数据，当前创业板总市值9.57万亿人民币，平均市盈率58.9倍，周四成交金额2532亿，而上海证交所网站给出上海股市主板A股成交金额只有2456亿。无论如何，投资者不应期望创业板再有更大牛市，市场不会再次重复2015年崩盘惨况。

众所周知，美国货币目前主宰全球贸易大部分份额。美元指数于今年2、3月间曾大幅波动。2月20日美元指数自99.91点跌至3月9日94.65点，跌幅5.26%。之后，美元指数迅速飚升至3月23日102.97点，升幅8.79%。美元指数先跌，乃因中国新冠疫情爆发后武汉封城，美元指数经过两年反弹，获利盘太多;及后又再创新高，则是全球疫情爆发，避险心理促使投资者囤积美金及黄金，而抛售股票、商品等资产。

美元指数简单地看，以2017年初高点103.44点为起点，假设作一组abc调整，则103.44点跌至2018年2月最低88.25点为浪（a），浪（a）以5浪推动下跌。88.25点反弹至今年3月23日102.97点为浪（b），浪（b）中88.25点升至2019年10月高位99.66点为（b）浪a，99.66点跌回今年3月9日低点94.65点为（b）浪b，94.65点升至102.97点为（b）浪c。

102.97点展开浪（c）下跌，浪（c）将跌破2018年2月低位，并且以5浪推动模式行进。浪（c）中，102.97点跌至3月27日98.27点为（c）浪1，之后反弹为（c）浪2，接着进入（c）浪3下跌。9月1日低点91.74点只是3浪（iii）终点，之后进入3浪（iv）反弹。估计3浪（iv）反弹尚未结束，未来几周仍处于反弹期。当3浪（iv）反弹结束，则进入3浪（v）下跌。而（c）浪3下跌结束后又进入（c）浪4反弹，再进入（c）浪5最后一跌。这需要较长一段时间才能结束。

美元指数下跌，意味着美金贬值，而人民币则相对升值。美金兑人民币汇价走势目前最值得关注其双头型态。2019年9月30日高位7.184、今年5月27日高位7.176，构成双顶，颈线位于6.84附近，量度跌幅0.33，目标价为6.52。由于中国疫情爆发较早，且消退时间较短，故此经济恢复速度比起其他国家更快，人民币相对升值合理。美金兑人民币自2014年以来长期反弹趋势有可能结束，以波浪理论分析，可能是双重锯齿型，于去年9月7.184完成。