建信基金吴尚伟 聚焦消费、现代服务、高端制造三领域

言午

吳尚伟

2020年以来，A股走出一波“结构牛”行情。尽管受到疫情及外围扰动因素的影响，但多数机构仍然认为中国经济将率先走出全球疫情的“阴影”，逐渐企稳回升，A股流动性也有望进一步改善，市场将继续保持韧性。

近日，建信基金权益投资部资深基金经理兼研究部副总经理吴尚伟在接受《英才》记者采访时表示，“当前A股的复杂程度远超从前，但投资就像一场马拉松，力争获取持续的绝对收益是我追求的目标。”

构建组合“两步走”

疫情爆发以来，中国采取一系列积极防控的措施，在一定程度上降低了疫情对A股的影响，使A股在全球资本市场中走出相对独立的行情，但复杂多变的宏观和市场环境可能成为未来的“新常态”。对于今后的投资逻辑，吴尚伟认为，“管理基金就是做组合管理，在这个过程中，要重视对行业景气度的趋势研判;微观层面，运用公司发展的三阶段模型不断优化组合，力争获取稳健的回报。”

据吴尚伟介绍，他在构建组合时通常分“两步走”。在行业层面，关注行业生命周期的位置和景气度趋势，根据每个行业独有的产业逻辑和景气度趋势变化，制定组合结构的调整策略;在个股层面，推崇“预期差理论”，寻找预期差，并据此判断股价的波动。

在选择具体标的的实践中，吴尚伟逐渐总结出一套公司发展尤其是消费品公司发展的三阶段模型。“所谓‘三阶段模型，是指把对一个公司成长的研判落实到产品上，聚焦该产品所处的阶段，包括产品导入期、快速增长期、稳定增长期、衰退期，并且重点关注前三个阶段。在每一个阶段，其都会展现出不同的财务表现、股价表现和估值区间等，根据不同阶段制定相应的关注指标。”吴尚伟说道，例如在产品导入期的公司，不必太在意它的盈利，而会更在意它在销售收入上的快速增长;而对于那些已经走过快速增长期的公司，则会更加关注其销售费用的变化等。

同时，吴尚伟还推崇“预期差理论”。“股价的波动通常由预期和预期差产生，需要根据预期差的变化，不断调整组合结构，平衡中短期的波动和长期收益。”他说。

吴尚伟认为，从研究到投资的过程，实际上也是不断进行自我验证的过程，让自己的判断更加接近事实，获得更大赢的概率。

重点关注三个领域

未来，他将重点关注三个领域：消费行业、依托信息化与数字经济的现代服务业，以及依托自动化与智能化的高端制造业。

他认为，一方面，传统商业模式加速向线上迁移，以较低获客成本提升了相关公司业务的渗透率，进而提高了消费创新的回报率;另一方面，互联网对消费者习惯和心理形成潜移默化的影响，加速了传媒互联网行业、生鲜电商平台、现代物流快递、互联网医疗、电子政务系统、远程办公等现代服务行业由于应用场景爆发带动的信息基础设施建设，使其具备良好的投资机遇。

在先进制造领域，吴尚伟重点关注由于自身技术升级和结构转型而具备强劲国际竞争力的企业，包括消费电子、芯片半导体、新能源产业链等领域的龙头公司。