解读A股信号链芯片第一股

芯海科技（深圳）股份有限公司（下称“芯海科技”），是一家集感知、计算、控制于一体的全信号链芯片设计企业，公司拥有完整的信号链芯片设计能力，核心技术为高精度的ADC技术及高可靠性MCU技术。业内周知，模拟电路是集成电路的皇冠，ADC是皇冠上的明珠，设计难度极其高。放眼全球，顶级的芯片公司都同时拥有模拟和MCU两大类产品。芯海科技是国内少有的同时拥有ADC和MCU双平台的芯片设计公司。其ADC和MCU产品已达到国外TI、ST同类产品的同等水平，目前处于国内领先、国际先进水平。

此前，A股市场上的芯片股中尚无信号链芯片设计企业，芯海科技首次公开发行新股并在上交所科创板上市，填补了这一空白，成为A股信号链芯片第一股。募集资金拟用于“高性能32位系列MCU芯片升级及产业化项目”、“压力触控芯片升級及产业化项目”和“智慧健康SoC芯片升级及产业化项目”。

业绩快速增长

芯海科技采用Fabless经营模式，其信号链芯片产品广泛应用于智慧健康、压力触控、智慧家居感知、工业测量、通用微控制器等领域。

信号链是电子设备实现感知和控制的基础，以及电子产品智能化、智慧化的基础。信号链是连接真实世界和数字世界的桥梁。

ADC是模拟/数字转换器，主要功能是将自然界的模拟信号转换成数字信号，例如，将温度、压力、声音或者图像等，转换成更容易储存、处理和传输的数字形式。

MCU芯片是微控制单元（Microcontroller Unit）的缩写，又名单片机，是把中央处理器、内存、计数器、串口等周边接口都整合在单一芯片上，形成芯片级的计算机，为不同的应用场合做不同控制功能。

经过十多年的发展，基于对低速高精度ADC技术及高可靠性MCU技术的深刻理解，芯海科技掌握了全信号链芯片设计技术，研制出智慧IC+智能算法、云平台、人工智能、大数据于一体的一站式服务方案，并与头部客户X、vivo、小米、魅族、美的、海尔、香山衡器、乐心医疗等知名终端客户建立了紧密的合作。

近年来公司业绩迅速增长。2017-2019年，芯海科技实现营业收入分别为1.64亿元、2.19亿元和2.58亿元，年复合增长率为25.55%;归母净利润分别为1636万元、2809万元和4280万元，年复合增长率为61.79%。

2020年以来，芯海科技利用现有的内置高精度基准源的高精度ADC芯片和MCU芯片，短时间内完成包括红外额温枪的硬件、软件和算法的开发工作。目前红外测温芯片及模组等产品和方案已实现大规模出货，提高了公司的盈利能力。

2020年上半年，芯海科技营业收入为1.59亿元，同比增长71.59%;归母净利润为4517万元，同比增长281.54%。据招股说明书披露，截至2020年6月末，除红外产品外，传统产品在手订单金额已超越往年水平。可以预计，全年各项业绩指标将加速增长、再创新高。

进口替代空间巨大

2015年5月，国务院发布《中国制造 2025》，将集成电路产业列为实现突破发展的重点领域，明确提出要着力提升集成电路设计水平。作为国家信息安全和电子信息行业的基础，集成电路产业的关注度不断提升，可以预见中国集成电路产业将步入一轮加速成长新阶段。

ADC技术对于中国集成电路发展尤为重要，高性能ADC在军用领域、高端医疗器械、以及精密测量等领域起着至关重要的作用。

ADC从特点上可以分为高速高精度、低速高精度、高速低精度以及低速低精度四种类型，1996 年，以西方为主的33个国家在奥地利维也纳签署了《瓦森纳协定》，规定了高科技产品和技术的出口范围和国家，其中高端ADC属于出口管制的产品，中国也属于受限制的国家之一，禁运范围主要是精度超过8位且速度超过10MSPS的ADC。

芯海科技最核心的技术为低速高精度ADC技术，公司自主研发的24位高精度ADC芯片 CS1232在有效位数上已经达到了23.5位，分辨率超过千万分之一，处于国内领先、国际先进水平，可以广泛应用于人体成分分析仪器、温湿度测量、电表计量、医疗检测器械、压力触控、地质勘探等。目前国内高精度ADC主要依赖进口，芯海科技自主研发的ADC相关芯片相比于国外竞争对手的同型号产品有国产替代优势。

高精度ADC在电子设备中属于核心器件，厂家一旦选用，一般不会轻易替换。早期国内的设备厂家出于性能、质量等多方面的考虑，只选用以TI和ADI为主的国外知名厂家的ADC产品。

但2019年以来，国产替代已经成为国内集成电路行业的发展趋势，国内的设备厂家逐渐开始采购国产芯片。

芯海科技的芯片产品整体渗透率水平较低，但芯片本身和竞争对手相比具备一定竞争优势，在目前国内上市公司中基本没有直接竞争对手的情形下，随着国产替代的加速，芯海科技的芯片产品潜力较大。

技术优势显著

芯海科技是首批国家高新技术企业，2008 年被深圳市政府认定为第一批自主创新龙头企业和 15 家重点集成电路设计企业之一。

芯海科技拥有强大的研发团队，截至2020年3月末，公司拥有技术研发人员135人，占员工总人数的62.79%，核心技术人员在集成电路设计领域拥有超过十年的从业经验。

截至目前，芯海科技公司拥有6项核心技术、195项专利、134项软件著作权和27项集成电路布图设计。

作为芯片设计企业，芯海科技坚持创新驱动，研发投入保持在较高水平。2017-2019年及2020年一季度，公司研发费用占营业收入的比例分别为24.52%、18.77%、19.77%和22.95%。

通过加大技术研究、产品开发投入力度，对产品技术不断进行研发创新，芯海科技的产品功能、技术水平得到了显著的提高和完善。

近年来，芯海科技在诸多方面取得显著成绩：2015年，CSU1185D获得2015年度第十届“中国芯”最具潜质产品;2016年，CS1258产品获得“高性能模拟前端芯片”第十届（2015年度）中国半导体创新产品和技术奖;2016年，CS1258产品获得“高性能模拟前端芯片”第十届（2015年度）中国半导体创新产品和技术奖;2018年公司推出国内首颗内置USB PD3.0 快充协议的32位MCU芯片CS32G020，憑借优越的性能，荣获2019年第四届中国IoT技术创新奖;2019年，芯海科技ADC产品CS1259在第十四届中国集成电路产业促进大会上荣获“优秀技术创新产品”称号。

以本土优势拓展市场

经过三十余年的发展，中国本土电子产业成长迅速，已成为电子产品生产制造大国，该产业的迅速发展为本土芯片设计企业提供了重要的竞争优势。

相对于海外竞争对手，芯海科技一方面更加贴近、了解本土市场，能够快速响应客户需求，予以充分的服务支持，可以稳步占据供应链的关键位置;另一方面，公司与本土电子产品制造企业在企业文化、市场理念和售后服务等方面更能相互认同，业务合作通畅、高效，形成了密切的且相互依存的产业生态链。

芯海科技的代表性芯片产品，相比于竞争对手的同类产品，具备一定竞争优势。

在智慧健康领域，芯海科技的芯片产品具备精度高、实用性强、功能多样化等优势，除芯片本身外，还提供集智慧IC、通讯模块、算法及APP和芯联云于一体的一站式解决方案，可以帮助客户低成本、快速完成硬件智能化，而一般竞争对手仅提供芯片产品。

目前，公司围绕自主研发的智慧健康芯片，通过应用于智能体脂秤、智能手环、血压计、血氧计等一系列健康测量设备为人体数据提供精准测量监控，为后续建立慢性病预测模型实现健康管理奠定基础。

在压力触控领域，相比于竞争对手的双芯片方案，芯海科技可以提供单芯片方案，具有功耗低、集成度高、体积小以及成本低的特点。

在低速高精度ADC芯片基础上，芯海科技通过自主创新，成为了业内首家、也是目前全球唯一一家采用微压力应变技术并量产压力触控SoC芯片的企业。

2018年全球智能手机出货量首次低于往年出货量，代表着智能终端行业进入存量换机时代。在存量博弈时代，创新成为重要竞争手段，压力触控这一创新技术逐步被越来越多的手机厂家所采用。使用压力触控按键取代传统的实体按键，将极大的提升手机的美观程度，增强用户的使用体验。

公司压力触控SoC芯片于2016年流片，2017年实现量产并产生收入，目前主要应用于压力触控屏、压感Home键以及边缘键替代等，已经实现对魅族旗舰机型（M15/16X/16/16Plus/16s/

16sPro/Zero）、vivo机型（Apex系列/ NEX3/NEX3s/iQOO系列）、小米旗舰机型（小米8透明探索版、MIX Alpha）、8848机型（M5/M4）、努比亚z20等智能手机的批量供货。同时，全球首款环绕屏概念机小米MIX Alpha和OPPO首款屏下摄像头全面屏概念机也采用了芯海科技的压力触控方案。