基于并购动因理论分析吉利并购沃尔沃

林文静

摘要：本文利用并购动因的相关理论，分析企业进行并购的初始动因。通过案例分析的方法能够比较容易的得出市场势力理论、交易成本理论、协同效应理论以及信号理论在并购中发挥的实质性作用。研究结果表明获取战略资源、扩大市场、追求品牌效应是企业并购的初始动因，也正是基于这样的动因而进行各种各样的并购行为来达到自身的目的。

关键词：并购动因;市场势力理论;交易成本理论;协同效应理论;信号理论

引言

随着市场竞争激烈程度的不断增加，越来越多的企业选择并购的方式来扩大企业的经营规模，横向并购、纵向并购以及混合并购都是企业的选择，通过横向并购企业可以加强在现有行业中的地位增强自身的实力，通过纵向并购企业可以形成自己的整合链条来加强企业竞争力，通过混合并购企业可以寻求新的利润增长点来平衡企业的现金流。

吉利并购沃尔沃正是选择了横向并购这种方式，吉利与福特汽车签署最终股权收购协议，吉利以18亿美元收购沃尔沃轿车100%的股权以及相关资产。作为一家中国民营轿车生产企业，吉利经过二十年的建设与发展.凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，成为中国民营轿车企业的佼佼者，其在全球建立了完善的营销网络，轿车品牌均属于自己的自主创新产品，吉利商标属于中国驰名商标，同时吉利还建有自己独立的研发中心和实验中心，走自己自主创新的发展道路。近年来，吉利致力于国际市场的开拓，这次成功收购沃尔沃不仅再一次拓展了吉利的国际市场，而且获得了沃尔沃品牌和其核心技术，对于吉利今后的发展将产生重要的影响。

一、并购初始动因分析

（一）获取战略资源

战略性资源是指具有某个或某些独特性的、有形或无形的且能够在具体的市场环境条件下为企业带来经济租金的资源。比如企业专属化硬件设施、声誉、研发能力、技术、分销网络、经销商忠诚、顾客忠诚、服务网络等。企业要获得创造持续竞争优势的能力及其潜力，就需拥有不同于一般企业的战略性资源。由于战略性資源具有稀缺性、难于模仿性、难于替代性，非交易性的属性，难于通过正常交易手段而获得，通过并购就能很好的解决这个难题。

（1）吉利并购沃尔沃获得了核心技术和知识产权，当事双方所签署协议来看吉利不仅收购了沃尔沃的全部股权，最关键的是买到沃尔沃的核心技术、知识产权以及制造设施。沃尔沃公司是有着高端研发技术的公司，这对于从事低端汽车制造的吉利而言无疑是不可或缺的。

（2）吉利并购沃尔沃获得了专业研发人才，沃尔沃公司拥有4000多名高素质人才和科研人员，这恰恰弥补了我国汽车业缺乏高素质人才和专业设计人员的不足。

（3）吉利并购沃尔沃获得了配套的经销渠道，沃尔沃拥有分布全球100多个国家共2400多家经销商的庞大完善的经销渠道，同时还拥有特色的经销手段，它一直把客户定位在追求生活质量、关注安全和环境并且有不爱张扬的用户团体，通过提倡“绅士精神、挑战极限和热爱生活”来推广销售。吉利可以借助沃尔沃的经销渠道，实现自己的国际梦想。

（二）追求利润和扩大市场

企业利润的实现有赖于市场，只有当企业提供的商品和服务在市场上为顾客所接受，实现了商品和服务向货币转化，才能真正实现利润。吉利通过并购沃尔沃后可以扩大销售市场实现更高的利润增长，通过海外并购，可以提高产业集中度使产业结构朝着有利于自己的方向发展，减少产业内部的竞争对手，是企业获得超额利润，还可以增强对买主和供应商`讨价还价的能力，增强物流有效性，也可以绕过进口国家的贸易壁垒，抢占进入国家的市场，提高市场占有率。

（三）追求品牌效应

任何公司的资源都是有限的，只有将有限的资源用于最具决定性的核心能力的建设上，才能在其专业领域赢得竞争优势。企业通过实行横向并购，能使原有核心能力在同行业中得以扩展、渗透和增强，为并购行为的成功提供内在保证;同时也可以通过横向并购行为中获得相应的互补性资源，弥补核心能力不足。吉利并购沃尔沃初始并购动因的另一个方面就是获得沃尔沃的品牌价值的增加，吉利梦想低成本获取汽车国际品牌、核心技术和国际营销渠道，迅速提高软实力。作为与奔驰、宝马、奥迪齐名的国际豪华汽车品牌，沃尔沃的品牌价值和技术含量远远超过萨博。已有82年历史的沃尔沃，是欧洲著名的豪华汽车品牌，具有丰富的产品线和高端的品牌形象，在轿车安全性和可靠性方面获得一致好评。

二、理论基础

（一）市场势力理论

市场势力理论认为并购的主要动因是由于可以借助并购来达到减少竞争对手来增强对经营环境的控制、提高市场占有率，使企业获得某种形式的垄断或者寡占利润并增加长期的获利机会。企业通过并购来提高市场势力主要表现在提高行业集中度，改善行业结构;减少竞争对手;增强对供应商和买主讨价还价的能力。通过并购而提高市场势力企业可以获取更多的利润，通过开拓市场、生产成本控制、采购成本的降低等方式。

通常在三种情况下会导致以增强市场势力为目的的并购活动：一是在需求下降，生产能力过剩的削价竞争状况下，几家企业合并以取得对自身产业比较有利的地位;二是在国际竞争使国内市场遭受外商势力的强烈渗透和冲击的情况下，企业间通过联合组成大规模的企业集团来对抗外来竞争;三是由于法律变得严格使企业间的多种联系变成非法，通过并购可以使一些非法内部化达到继续控制市场的目的。

（二）交易成本理论

新制度经济学的代表人物科斯在《企业的性质》一书中提出了两种有价值的思想：（1）企业应该如何确定自身的边界，即企业应该把哪些经济活动划入自己的内部活动范围，又应该把哪些活动划分到外部去？（2）限制企业扩张范围的因素有哪些？得出企业和市场是两种不同但是又可以相互替代的交易制度，企业之所以可以替代市场来组织生产，是它可以通过内部化来节约交易成本。是选择市场交易还是企业交易主要是取决于交易成本的孰高孰低，主要包括了信息搜集、谈判和监督履约所带来的成本，在企业内部通过一系列有效地生产要素组合可以有效的减少市场交易的次数相应减少市场交易所带来的摩擦和不确定性，降低为了寻找交易对象、信息搜集、谈判和监督履约所带来的交易成本，从而产生了比市场上单独交易时更高的效率，当企业内部的交易成本和生产要素的有机结合所产生的交易成本低于市场交易的成本时，企业便开始对市场产生替代效应。

交易成本是指企业与另一交易方在交易的过程中为了获得关于对方生产能力、可靠性、可信度、运营方式等问题的资料，以及建立交流渠道所花费的资源，主要包括准确获取市场信息所需要付出的成本和进行谈判与监督履约所产生的成本。企业作为市场交易中的基本单位，经济作用就在于将若干生产要素的所有者进行整合，形成一个参与市场交易的整体，由于减少了交易者的数目和交易摩擦，从而降低了交易成本。并购就可以达到节省交易的目的，使得很多企业都采用并购来达到外部交易内部化的目的。

（三）协同效应理论

策略规划之父安索夫首先提出了协同效应的概念，即协同效应是合并后的企业经营表现超过原分散的企业表现之和。主要有两个原因：一是并购可以使资源充分共享，达到资源的优化配置。资源的共享可以使企业降低成本，形成竞争优势。二是并购后的企业优势互补，也可实现有效的协同效应，取得一体化效益。协同效应可分为管理协同效应、财务协同效应、经营协同效应。通过横向并购把强有力的竞争对手收购过来，一方面减少了企业之间的竞争，使本行业的所有企业都不同程度的增加了赢利，增强了企业对市场的控制力;另一方面增强了企业抗风险的能力，通过并购使企业产品系列多样化，赢利产品抵补亏损产品，使资源按其部门需求分配，实现资源的合理利用。

（四）信号理论

信号理论主要包括信号传递和信号甄别两大方面，信号传递指通过可观察的行为传递商品价值或质量的确切信息，信号甄别指通过不同的合同甄别真实信息。公司并购的目的在于通过实现规模效应、降低成本;扩大市场份额以增加效益;实现多元化经营、迅速进入新领域等，如果通过并购实现了各种目的那么就会像市场传递企业良好发展的信号。尤其是在我国并购突显了中国特色，买壳上市;调整经济结构;希望国企做大做强;各级政府对国企并购的影响，主要是政府的意志和思考。

三、并购后的结果

（一）吉利角度

吉利并购沃尔沃后提升了中国汽车产业在本土市场的竞争力。通过海外并购，可以用较低的成本，获取到梦寐以求的汽车国际品牌、核心技术和国际营销渠道。吉利一定要看到沃尔沃的技术，网络、产品，品牌的优势，成功收购沃尔沃，是中国汽车产业实现技术跨越的一个捷径，可以迅速提高中国汽车产业的软实力。为自主创新提供原始技术依据，实现技术跨越，并为中国汽车产业“走出去”提供现成的通道，迅速提升中国汽车及零部件在欧美口市场的比例，解决中国汽车产业自主创新所面临的知识产权问题，实现在发达国家汽车市场你中有我零的突破，从根本上改变中国汽车产业的国际形象。

（二）沃尔沃角度

潜力巨大的中国市场将成为沃尔沃轿车的第二个本土市场。作为国际知名的顶级豪华汽车品牌，沃尔沃轿车将在发展迅速的中国释放出巨大的市场潜力。被收購之后，沃尔沃借助吉利在围内市场大展拳脚，有利于沃尔沃在中国市场的发展计划更好、更便利地实施。其一，从民族感情上看，中国消费者很希望看到本±品牌对国际品牌的收购，这有助于消费者对沃尔沃的认可，也可以扩大沃尔沃在中国豪华车市场的份额。其二，吉利完成收购后，沃尔沃成为中国唯一的豪华车生产商，中国政府会给予沃尔沃更多支持。

结束语

吉利成功并购沃尔沃提升本土汽车品牌竞争力，利用并购动因的相关理论，分析企业进行并购的初始动因。通过案例分析的方法能够比较容易的得出市场势力理论、交易成本理论、协同效应理论以及信号理论在并购中发挥的实质性作用。研究结果表明获取战略资源、扩大市场、追求品牌效应等是企业并购的初始动因，也正是基于这样的动因而进行各种各样的并购行为来达到自身的目的。

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