黄金走势处于十字路口

卧龙

根据文件披露，股神巴菲特旗下伯克希尔于第二季度小试牛刀，买入市值超5亿美金巴里克黄金（BarrickGold，NYSE：GOLD）股票。尽管5亿美金占伯克希尔股票投资市值的比例非常低，但仍然有违巴菲特一直以来对黄金嗤之以鼻之看法。巴里克黄金由彼得·蒙克（PeterMunk）1983年创建，总部位于加拿大多伦多，全职雇员多达1万7500人，乃全球最大黄金生产商（2017年被纽蒙特矿业超越，但2018年末收购蓝钩矿业后规模仍为全球最大）。伯克希尔买入巴里克黄金属于趋势性追随操作，若是作为价值投资，应当于2015年底金价低迷期间买入，当时巴里克黄金股价在6美金至8美金之间波动，而今年二季度股价波动则介于18美金至28美金之间，成本高出两倍以上。很明显，黄金价格创历史新高，而巴里克黄金2011年9月最高55.95美金的股价仍是目前的近2倍，显然是弱势表现。因此，伯克希尔此番买入巴里克黄金，主观上乃“执平货”心理，非股神应有水平。

巴里克黄金于金价持续大熊市之际，呈现爆炸性（3）浪3上升，至1996年2月结束，之后下跌至2000年10月为（3）浪4，2000年10月升至2011年9月55.95美金为楔形（3）浪5。黄金大牛市期间巴里克仅仅是楔形第5浪，已经表明该公司发展潜力有限。2011年9月金价自1920美金跌至2015年12月1045美金，跌幅45.5%，但同期巴里克黄金股价却由55.95美金跌至2015年9月最低5.91美金，跌幅89.4%！股价波动幅度数倍于金价。

全球最大金矿股走势严重落后于金价表现，正反映了市场对金价长期走势的怀疑。当前市场对金价前景展望，看好者认为是大牛市，金价将飚升至3000美金甚至4000美金;但看空者则认为金价到此为止，后市有机会跌穿2015年低位。如此大相径庭，确实让人头疼。

美国天桥资本（SkyBridgeCapital）联席首席投资官崔洛伊·盖耶斯基（TroyGayeski）认为当美元贬值时，环顾全球，无其他货币可以代替，因此黄金显然是天然替代货币，若年底金价达到2100至2200美元不会感到惊讶。大规模货币贬值推动金价上升，尤其是在美国。天桥资本管理资产73亿美金，2011年一度沽清黄金，但过去两个月再度大量买入，目前黄金占投资组合的比例约3%。

瑞信分析师近期将黄金目标价调高至每盎司2500美金，并称黄金正面临“完美风暴”，此时正值金价出现回落之际。瑞信分析报告指出，“金价有很多上行空间，并将此次修正视为买入良机。我们认为，政策将保持宽松（尤其是财政政策），直至美国失业率降至极低水平，而今次会引发通胀……”。

新兴市场教父麦朴斯（MarkMobius）7月份接受访问时认为可以继续买入黄金，而他正在买入，当时金价逼近1900美金，而现在则认为需要等待回档再买入。表明麦朴斯不愿意再追高。近日再接受访问，麦朴斯指“目前最安全投资包括股票及贵金属，但金价出现回落之前不建议入市。”麦朴斯所指回落，通常是跌幅10%或以上。

相比于一些黄金发烧友，美国波浪大师柏彻特旗下艾略特波浪国际公司（ElliottWaveInternational）最新金价看法是2089美金为金价（B）浪高位，接下来，浪（C）将可能暴跌至1158美金之下——浪（A）低点。

若投资者对艾略特波浪理论无认识，或会觉得很荒唐及不解。我们先回顾金价历史上之走势。1878年前后至1933年罗斯福新政之间金价纹丝不动，罗斯福新政后金价出现上升，至1947年左右完成第（1）浪。1947年2月中国发生“黄金风潮”，2月1日金价飚升至每两40.6万法币，美元兑法币1：7700。2月8日金价收市突破每两55万法币，2月10日更飚升至96万法币。上海人大肆抢购黄金美金引发全国仿效，是为黄金风潮。观察世界黄金产量，在此期间金价上升，而黄金产量则大致呈下跌趋势。

1947年之后金价下跌。第二次世界大战之后，美国黄金储备占当时世界储备总量75%，于是抛出怀特计划，建立起美元金本位制，美金一词正是如此由来。在布雷顿森林体系中，美金与金价直接挂钩，35美金兑换1盎司黄金。金价在1970年代之前大致上保持此水准，是为第（2）浪。

1960年代末，金价展开第（3）浪上升。1970年代初，布雷顿森林体系崩溃，金本位制玩完，金价持续上升。整个第（3）浪于1980年结束，1980年1月伦敦金每盎司最高850美金。1947年至1967年长达20年时间，黄金产量持续增长;而1960年代末至1980年代初，黄金产量再次回落。供求关系与价格变化，绝对符合现代经济理论。1980年乃太阳黑子周期最高峰，出现黄金泡沫十分正常。

1980年初至1999年8月为第（4）浪，期间黄金产量再次呈现增长势头。1998年8月至2001年9月为第（5）浪。金价第（5）浪起点为252美金，（5）浪2低点254美金次低點再次出现在太阳黑子周期高峰——2001年中国股市亦出现重要高点。而2011年金价最高点，再一次出现在太阳黑子周期高峰。第（5）浪期间，世界黄金产量又一次出现萎缩。

当前关键在于，2011年9月金价高位究竟是整个第（5）浪结束，抑或仅仅是（5）浪1。按照柏彻特公司数浪方式，金价已经于2011年9月见顶，近期升破历史最高位乃一个B浪而已。两种不同意见，对于收市预测差别极大——前者要跌破1158美金，而后者则会升至3000美金甚至4000美金。

先看2018年8月低点以来走势，若以推动浪方式划分，则2018年8月低点至2020年3月9日为浪（1），其后下跌至3月16日为浪（2），3月16日至今为浪（3）且未结束。近期调整乃（3）浪4回落，之后仍有（3）浪5上升。

2011年1920美金以来，金价走势形成一个碗口型态，量度升幅875美金，上方目标为2795美金。若此碗口型态成功，显然金价为（5）浪3走势，而2011年9月至2015年12月1045美金则是（5）浪2下跌。

黄金这轮升势，主要理论支撑乃疫情下美联储无限QE保证。启动印钞机印银纸，货币供应大幅增加，但黄金供应量虽然亦每年有增加但增幅不及法币，金价长期后市究竟如何？一直以来，笔者认为1920美金至1045美金下跌为浪A，之后进入浪B反弹，投资者可参阅之前文章（2019年7月20日《黄金反弹或近尾声》、12月7日《黄金价格处于长期熊市反弹期》），笔者暂时维持观望态度，期待市场走势能给出清晰信号。不过，若黄金价格长期看好，则严重落后的白金价格则更具投资潜力，至少给女朋友买项链都要买白金链啦。以往白金比黄金贵，如今却反过来，三十年河西，三十年河东矣！