湘佳股份：冰鲜肉禽业务占得先机

汪烨

经过近20年的发展，湘佳牧业股份已成为国内黄羽肉鸡主要生产企业之一，其黄羽肉鸡出栏量位居华中地区第一名，业务涵盖饲料生产及销售、种禽繁育、家禽饲养及销售、禽类屠宰加工及销售、生物肥生产及销售的全产业链。

今年由于受新冠肺炎疫情影响，大批活禽市场关闭，黄羽肉鸡养殖企业普遍经营惨淡，但湘佳股份却凭借冰鲜产业链优势，一季度净利润逆市大幅增长230.73%。

从养殖到全产业链

湘佳股份成立于2003年，于2020年4月在中小板上市。自成立以来，湘佳股份主营业务未发生重大变化，始终专注于黄羽肉鸡养殖产业，目前已发展成为饲料生产及销售、种禽繁育、商品代家禽饲养及销售、禽类屠宰加工及销售、生物肥生产及销售的全产业链企业。湘佳股份产品包括活禽及鸡鸭肉冰鲜产品，主营的活禽产品主要为黃羽肉鸡和少量肉鸭，冰鲜产品主要为冰鲜鸡、冰鲜鸭、冰鲜鸡鸭分割品，以及少量冻品等。

自成立以来，湘佳股份大致经历了三个发展阶段。

2003年，初步发展阶段。2003年4月，湘佳股份前身——双佳农牧成立。成立初期，业务结构单一，仅从事黄羽肉鸡养殖业务；采用“公司+农户”的传统养殖模式，所需鸡苗和饲料等全部外购。

2004—2008年，快速发展阶段。2004年，湘佳股份大力发展代养户以扩大饲养规模，提高养殖效益，并建成8个代养种禽场。2005年，养殖规模进一步扩大。同年建成第一条家禽屠宰加工生产线，产业链开始向下游延伸。2006年，实现饲料自给自足。2007年，开始探索冰鲜禽肉营销模式。2008年，代养户数量和禽畜养殖规模相较成立之初均已实现翻倍增长。

2009年至今，全产业链经营阶段。随着冰鲜产品进入大中城市市场，湘佳股份逐步形成从种禽养殖到屠宰销售的一体化全产业链模式。2012年，湘佳股份改制为股份公司，先后建立标准化养殖场和种鸡场，标准化基地自养模式占比不断提升。湘佳股份为黄羽肉鸡行业内较早开展冰鲜产品销售的企业，其冰鲜禽肉产品已先后进入湖南、湖北、重庆、北京、上海、广东等20个省市，并开拓电商业务。

目前，湘佳股份是国内黄羽肉鸡主要生产企业，其黄羽肉鸡出栏量位居华中地区第一。2019年，湘佳股份活禽养殖产能5000万羽，较2017年增长500万羽，产量4484.82万羽，较2017年增长18.82% ，产能利用率近90%。湘佳股份活禽产品部分对内供应，外销部分主要投放家禽批发市场和农贸市场，目前已覆盖湖南、湖北、河南、广东等10省市。

2019年，湘佳股份代养户数量较2017年减少79户至778户，并实行“五统一、一分散”代养管理模式，促进标准化和规范化的全过程监督管理。此外，湘佳股份持续发力标准化养殖基地建设，相继在石门、临澧、岳阳、湘阴等地区投资建成了19个高标准、全自动、全封闭的标准化基地，扩大自养规模。养殖模式上，2019年湘佳股份商品鸡养殖约70%为农户（或家庭农场）代养，标准化基地自养比例占30%，未来三年将扩大标准化基地养殖规模3500万羽，占比有望达到50%；从收入占比看，2019年湘佳股份自养收入1.41亿元，收入占比相较2017年提升7.23个百分点至23.30%。今年通过IPO募集资金6.46亿元，主要用于新增1250万羽黄羽肉鸡标准化养殖规模、1200万羽黄羽肉鸡屠宰加工能力，计划到2022年实现1亿羽优质家禽养殖规模，产能的持续扩张及自养比例增加，将带动生产成本下降及产品品质提升，从而为冰鲜产品销售保驾护航。

湘佳股份所在地湖南省石门县是生猪养殖、调出大县。湘佳股份于2019 年3月成立全资子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司，充分利用当地资源，布局生猪业务，小规模试点生猪养殖，并计划在未来开展生猪屠宰业务。今年4月，湘佳股份100万头生猪屠宰及肉制品深加工项目开工，该项目估算总投资2亿元，资金来源为企业自筹，将于2021年年初全面建成投产，实现年屠宰生猪100万头，同时可对猪肉进行白条肉、分割小包装肉等深加工。该项目标志着湘佳股份正式启动生猪养殖屠宰板块建设，产业布局和市场开拓再上新台阶。

冰鲜业务成主要利润来源

自2014年至今，湘佳股份营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为17.32%、30.06%，其中归母净利润近两年保持超90%的高速增长。2019年，湘佳股份实现营业收入18.78亿元，同比增长24.02%；归母净利润2.27亿元，同比增长99.09%。2020年一季度，湘佳股份实现营业收入5.31亿元， 同比增长42.22%；归母净利润1.08亿元，同比增长达230.73%；扣非后净利润1.08亿元，同比增长245.26%。

活禽和冰鲜是湘佳股份的两大主营业务，主营业务占营业收入和毛利比重达95%以上，其中冰鲜业务是湘佳股份业绩增长的核心动力。从收入占比来看，2019年，湘佳股份冰鲜业务营业收入为11.8亿元，占主营业务比重为62.83%，已连续四年占比超过50%；活禽业务营业收入为6.04亿元，占比32.16%。从利润占比来看，2019年，湘佳股份冰鲜业务毛利为5.52亿元，占比78.37%；活禽业务毛利为1.26亿元，占比17.94%。从增速来看，2014—2019年，湘佳股份冰鲜业务营业收入和毛利的年均复合增速分别为35.02%、40.45%，均远高于活禽业务的2.88%、12.47%。从毛利率来看，冰鲜业务始终保持高毛利率，2019年，冰鲜业务毛利率为46.82%，远高于活禽业务的20.94%。

在黄羽肉鸡行业中，大部分企业主要依靠销售活鸡获得收入，并未涉足冰鲜领域。黄羽肉鸡行业面临着转型，目前行业内公司多数已开始转型方向的探索，冰鲜禽肉、熟食等是未来的转型方向，湘佳股份在黄羽肉鸡冰鲜禽肉领域内位居行业龙头地位。湘佳股份从2007年开始探索冰鲜禽肉营销模式，目前已经形成了一套成熟的冰鲜禽肉商超系统营销模式，积累了屠宰加工、冷链物流、冰鲜自营、电商直营等多环节丰富的运营经验。同时，与永辉超市、家乐福、欧尚、大润发、沃尔玛、华润万家、中百仓储等大型超市集团，以及盒马鲜生、7FRESH等新零售连锁超市建立了合作关系。通过在各大超市建立冰鲜自营柜台，提高公司产品知名度，开拓了黄羽肉鸡冰鲜市场。湘佳股份冰鲜禽肉产品销售网络现已覆盖湖南、湖北、重庆、北京、上海、广东等20个省市，形成了从上海到成都的长江沿线大中城市冷链物流配送体系，以及京珠高速大动脉沿线冰鲜网络布局。

2017—2019年，湘佳股份冰鲜产品收入从6.46亿元增长至11.8亿元，复合年均增长率为35.16%，保持了快速增长的趋势。其中销量从2.78万吨增长至4.34万吨，复合年均增长率为24.83%； 均价从23.2元/千克增长至27.2元/千克，复合年均增长率为 8.28%；毛利率从40.87%上升至46.82%，提升5.95%。由于活禽价格上涨，2018年下半年，湘佳股份提高冰鲜产品售价，因此，2019年冰鲜产品单价和毛利率上升。2019年活禽单价为12.57元/千克，毛利率为20.94%，冰鲜产品的均价和毛利率远高于活禽，其占比上升推动公司整体毛利率上升。

2017—2019年，商超渠道占湘佳股份冰鮮产品销售收入的85%—90%，其中超过70%是直营模式，余下小部分采用买断模式。商超以外约15%的收入来自企业、学校、酒店、电商平台等，其中2019年批发客户占11.5%，大客户占2.3%，电商占0.2%。

2017—2019年，湘佳股份进入的商超系统分别为84、127、159家，进入的商超门店数量分别为2057、2394、2733家，商超渠道稳步开拓。同时，受益于冰鲜鸡消费习惯的培育，单店收入从28.24万元提升至37.12万元。

2019年湘佳股份前五大商超客户分别为永辉超市、大润发、盒马鲜生、家乐福、沃尔玛，分别占公司收入的13.00%、6.43%、3.95%、3.67%、2.74%。2017—2019年，湘佳股份在永辉超市的销售额从1.55亿元增长至2.44亿元，大润发销售额从0.93亿元增长至1.21亿元，2018年开始进入前五大客户的沃尔玛保持了20%以上的年增长幅度。除传统商超渠道外，以盒马鲜生为代表的新零售商超、以海底捞为代表的餐饮企业也成为湘佳股份未来的增长点。2017年，湘佳股份与盒马鲜生开始建立起合作关系，2019年湘佳股份产品销售已基本覆盖盒马鲜生全国门店，贡献销售收入0.74亿元。2019年3月，湘佳股份成功通过了海底捞新供应商准入审核。

湘佳股份冰鲜产品市场开发以点带面，主要发展大中城市市场，已经进入湖南全部地级以上城市、湖北武汉及周边城市，向东进入南昌、南京、杭州、苏州、无锡、上海等城市，向西进入重庆、成都，向北进入合肥、郑州、石家庄、西安、北京等城市，向南进入广州、深圳、福州等城市。

冰鲜产品消费潜力巨大

我国居民的传统家禽消费习惯一直以消费活禽为主，但由于活禽市场的清洁卫生和防疫条件较差，加之活禽交易分散、监管难度大，容易造成禽类病毒的传播，进而引致感染人的风险，如2005年和2008年暴发的H5N1疫情，2013年和2016年暴发H7N9疫情等。疫情发生后，政府往往会采取关闭活禽交易市场等举措来阻隔人禽传播，这给以活鸡销售为主的黄羽肉鸡行业带来沉重打击，导致黄羽肉鸡价格大幅波动。随着行业的发展和疫情防控需要，政府对活禽交易市场的管控日趋严格，禽类定点屠宰、白条禽肉上市制度在全国逐步推行，冰鲜禽肉产品的生产及冷链物流已成为行业发展趋势。

2006年，国务院办公厅就要求“率先在大城市逐步取消活禽的市场销售和宰杀，推行‘禽类定点屠宰、白条禽上市制度”；2014年以来，国家及地方层面加大力度推进“规模养殖、集中屠宰、冷链配送、冷鲜上市”，依赖活禽交易的黄羽肉鸡产业开始转型。2020年中央1号文件明确表示，要启动农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程。2020年2月， 国务院应对新冠肺炎疫情联防联控机制印发《关于压实“菜篮子”市长负责制 做好农产品稳产保供工作的通知》，要求“推行冰鲜和冷冻肉类上市”，各级政府纷纷响应，冰鲜消费成为黄羽肉鸡消费转型的最新趋势。

从消费习惯方面来看，过去由于缺乏屠宰安全相关认知，消费者往往认为活禽更“新鲜”和“营养”，但随着我国经济迅速发展，国民教育水平和人均收入水平提高，居民安全消费意识不断提高，购买较高价格且优质的冰鲜产品逐渐成为一种消费习惯。另外，从国际经验来看，美国、英国、加拿大、日本等发达国家和地区早已关闭活禽交易市场，禽肉主要以冰鲜产品的形式流通。随着我国企业冰鲜鸡产品推广力度的加大及居民冰鲜鸡消费习惯的养成，黄羽肉鸡冰鲜产品市场增长空间巨大。目前市场上黄羽肉鸡冰鲜鸡产品销售占比不到10%，市场规模约80亿元，预计未来五年国内冰鲜鸡产品占比有望达到20%，市场空间预计达到200亿元。

从技术方面来看，冷链物流是冰鲜产品到达消费端的重要环节，关乎食品安全，也是消费者最关心和担忧的一点。近年来，我国肉类冷链物流水平显著提高，运输、仓储、监控三大环节技术不断发展，如智能温控技术、物联网技术等，食品安全保障能力显著增强。目前肉类冷链流通率和冷藏运输率分别提高到36%和65%，流通环节产品腐损率降至10%以下。预计今年冷链物流市场规模将突破4500亿元，冷链物流市场的蓬勃发展有力地保障了冰鲜产业继续向好。