胡润中国农业企业排行榜背后隐藏着哪些密码

马进

在改革开放四十余年间，有很多外国人瞅准机会在中国开拓了一份属于自己的事业，胡润（Rupert Hoogewerf）算得上是其中名气较大的一个。这位出生于卢森堡的英国人，在20世纪90年代早期就来到中国，并敏锐地觉察到这块土地上个人财富快速增长的趋势，决意借鉴欧美成熟经验，制作中国版的富豪排行榜。在各种争议、质疑中，胡润与合作机构推出了早期稍显粗陋的榜单，从此逐步构建起越来越大的商业体系，围绕着企业与富人不断带来各种新的排行榜。

前一段时间，胡润制造的榜单又多了一份，他在2020年将目光投向了农业，推出首份“胡润中国10强农业企业”排行榜。对于农业，有各种不同的定义，涵盖的企业范围自然也不一样。胡润采用的定义，是按照上市公司行业分类标准来的，所谓农业，是指利用动植物的生长发育规律、通过人工培育来获得产品的产业，包括种植业、养殖业、渔业、林业。此外参照A股市场的分类习惯，将饲料企业也包括在其中。这种定义，相对来说是狭义的，没有将农业相关的食品制造业、农药企业、化肥企业等涵盖进来。

粗看这份榜单，位列其中的牧原股份（SZ 002714）、温氏股份（SZ 300498）、海大集团（SZ 002311）、大北农（SZ 002385）、圣农发展（SZ 002299）等，都是比较知名的农业类上市公司，具备一定的代表性；不过，细细琢磨的话，这份榜单也有一些不尽合理之处，也让其参考价值打了折扣。

首先，要肯定的是，胡润的确对中国市场是比较熟悉的，能够感知到一些比较关键的变化。这应该是他在2020年推出这份榜单的重要原因之一。正如他在报告中所言，“过去十年中国农业企业取得了巨大进步，牧原股份自上市以来价值累计上涨40倍，新希望过去十年价值增长超过18倍，海大集团和正邦科技都增长了12倍。”中国农业的起点是比较低的，随着政策红利的持续释放，这些相关的企业都实现了较快的发展速度。

不过，同时应该看到的是，与工业和服务业相比，中国农业的发展仍相对滞后，与国际先进水平存在较大差距。而且，2020年是中国全面建成小康社会目标的实现之年，也是全面打赢脱贫攻坚战的收官之年。要想达成这些目标，“三农”领域将会成为下一步改革的重点，农业企业也有望迎来发展良机。

可以说，2020年是农村改革承前启后的一个关键年份。从年初发布的“一号文件”可以看出，为了进一步激发农业农村的发展活力，中央部署了多项重点改革任务：一是完善农村基本经营制度。重点是落实保持土地承包关系稳定并长久不变的要求，部署开展第二轮土地承包到期后再延长30年试点，在试点基础上研究制定延包的具体办法。二是扎实推进农村土地制度改革。重点是推动农村集体经营性建设用地落地见效，抓紧制定农村集体经营性建设用地入市配套制度。严格农村宅基地管理，扎实推进宅基地使用权确权登记颁证，以探索宅基地所有权、资格权、使用权“三权分置”为重点，进一步深化农村宅基地制度改革试点。三是深入推进农村集体产权制度改革。在完成清产核资的基础上，全面推开农村集体产权制度改革试点，有序开展集体成员身份确认、集体资产折股量化、股份合作制改革、集體经济组织登记赋码等工作，激活市场、激活要素、激活主体。积极探索拓宽农村集体经济发展路径。

随着这些改革措施的逐步落地，将会极大地激发相关主体的活力，对众多农业企业而言意味着难得的机遇。尤其是这些已具规模的龙头企业，有望享受到深化改革带来的制度红利，进一步做大做强。胡润显然看到了这样的前景，此时将触角伸入农业领域，无疑是很好的落子布局。

其次，从这份榜单可以清晰地看出，10强集中在畜禽养殖和饲料这两个子行业，没有种植业、渔业和林业企业上榜。而且，牧原股份、温氏股份这两家排名靠前的企业，都以生猪养殖为重点，而新希望、海大集团、正邦科技、大北农、天邦股份这几家原本以饲料为主业的企业，近年来都在重点布局生猪养殖业务。

之所以呈现这样的格局，很重要的原因是近一年多来生猪价格处于高位，带动相关上市公司的市值一路走高。2019年受猪周期、非洲猪瘟疫情等因素的叠加影响，生猪产能下降，市场供应偏紧，生猪价格呈现出前低后高的走势，全年的均价同比涨幅较大。进入2020年后，加上新冠肺炎疫情的影响，生猪价格持续在高位运行，农业农村部的数据显示，今年上半年全国活猪均价为33.90元/公斤，同比上涨136.95%。

在受益于生猪价格上涨的一众企业里，只有温氏股份是相对有些落寞的，不仅市值没有达到历史最高水平，而且行业盈利最高的位置也被牧原股份夺走，后者的市值更是在温氏股份的两倍以上。牧原股份前几天刚公布的半年报显示，上半年营收210亿元，净利润约108亿元，毛利率高达63.27%。这与牧原股份的产品结构不无关系，在上半年销售的678.1万头生猪中，仔猪273.1万头、种猪8.3万头，这都是毛利率更高的产品。以行业里规模并不突出的唐人神（SZ 002567）为例，其在今年的半年报中披露，每头猪能带来约1700元的利润，可见生猪养殖生意确实遇上了好年景。

不过，随着众多企业开始扩大规模，供求关系也将出现明显变化，生猪价格很难一直居高不下，相关企业也很难保持如此高的盈利水平，市值也可能有大幅波动。所以，在看到生猪养殖企业占据了优势的同时，更要保持一份清醒，尤其是那些还未进入该业务领域的企业，不可一时冲动就杀进去，却没搞清楚自身所拥有的资源禀赋。

这里也必须要指出的是，并不像胡润研究院所言那样，种植业企业无法上榜。实际上，以6月30日收盘时的市值计算，处于种业/种植业领域的隆平高科（000998）的公司价值近220亿元，足以排在这一榜单的第八位。另外，像目前总市值近1000亿元的通威股份（SH 600438），虽然近年来因为进军新能源领域推高了公司的市值，但其原有的饲料业务仍不可忽视，贡献了超过一半的营收。这在一定程度上显示出，他们对于农业类上市公司还不足够熟悉。

再次，应该从这份榜单背后坚定地看到农业发展的美好前景。长期以来，中国农业都处在分散化的家庭作坊式的经营模式下，最近这些年才开始向产业化、集约化发展。目前大多数细分领域的集中度仍然较低，这也预示着巨大的市场空间。

以生猪养殖为例，2019年，规模靠前的八家企业的生猪出栏量合计达4499.93万头，占全国生猪总出栏量的8.27%，虽然较前一年有所上升，但集中度仍然偏低。其中，牧原股份的出栏量为1025万头，相比十年前增长了20多倍，但只能占2%左右的市场份额，成长空间足够大。我们在之前的文章里也分析过这种格局，所以像牧原股份、大北农、新希望，乃至京基智农（SZ 000048）这些企业都在不遗余力地扩大产能，以获取更大的份额和利益。从这个角度去看，未来，中国很有可能在生猪养殖领域诞生出一家世界级的农业企业。

而相对于猪肉来说，中国人在水产品、牛羊肉的消费量都明显低一些，在这份榜单中没有出现水产品和肉牛/肉羊养殖类企业并不奇怪，但这同样意味着未来的市场机会，尤其是在猪肉价格较高的当下，已经可以看到某种程度的替代性消费增长。

当然，对于首次推出的农业企业排行榜，无法对之求全责备。相信再经过几年之后，中国农业企业的整体实力会进一步增强，这份榜单也可以排得再长一些，以更全面地反映出农业企业的发展风貌。