渴盼牛市下的对冲风险

西蒙

近期上证指数突破3000点，让不少股民惊呼牛市“又回来了”。相比之前剧烈震荡的股市而言，这段看似上升的趋势，的确令人眼前一亮，但明眼人都清楚，相比2015年一度出现的真正的牛市，如今的形势依然不能让人盲目乐观。

与房地产不同，股票市场本身就具备很强的波动性，而且受到经济之外的现实因素影响很大。今年席卷全球的新冠肺炎疫情，给金融市场增加了更多不确定性，即便是一时雄起的股市，也未必就能说明“投資春天”“大牛市”就会长期存在。尽量预估风险、对冲风险，已经是当前所有理性投资者应当遵循的原则，盲目乐观反而会导致不可控的风险发生。

股市的变动当然与投资者的信心有关，但除此之外，还有很多难以量化的因素在起作用。暂且不提宏观经济层面的趋势，单从散户投资上讲，能赚到钱的依然是少数，很多人或在观望，或已经遭受损失，不愿意再轻易涉足股市，对所谓的牛市也只能保持审慎的乐观。

此前，金融学家朱宁在《投资者的敌人》中曾分析散户在股市中亏损的原因：“27%的损失源于选择错误的股票和进行错误的交易，32%源于券商的佣金，34%源于政府征收的税收和费用。”在这其中，散户个体的判断失误，依然是亏损的重要原因。而且，中国的股市十分受制于政策的突变，因此，政府的任何一个决策的变化，都有可能对股市产生“蝴蝶效应”式的影响，而作为个体的散户是很难及时捕捉这些关键讯息的。

从这个意义上讲，虽然很多分析股市的专家喜欢从宏观经济走向的层面来谈“牛市”话题，但对个人投资行为而言，何时买入与卖出，其实更是一个技术层面分析的过程。而在实践中，那些过度迷恋“专家建议”与所谓“大盘走势”的散户，反而未必能获得可观的收益。在股市形势不佳的时候，能赚到钱的则是少数，多数人选择火中取栗，其实是一条风险极大的道路。

但这背后还有一个问题：如果在其他理财投资渠道尤其是房地产增值受阻的情况下，除了进入股市，还有什么可行的渠道呢？今年年初，不少股民将目光投向美股，却遭遇了史上空前惨烈的暴跌，投资落空者大有人在。如果说这些人中有不少是对国内A股失去了信心，难道美股就一定能给他们带来足够丰厚的报酬？

相比其他理财投资渠道，股票本身就是风险与收益都很大的渠道，选择股票就需要承担风险。只是对散户而言，多一些理财渠道，也能从侧面对冲股票的风险，在股市风云激荡而牛市很难长期维持的现状下，审慎理性地进行投资，才是必要之举。如果无法保证自己有足够的智慧与运气，盲目追逐所谓的牛市，其实是一种激进的投资理念。在疫情对经济影响结果尚不明朗的当下，稳健慎重地投资理财，才是更加稳妥现实的做法。