掘金卫星互联产业链机遇

陈静

提要：未来技术升级以及商业模式的创新都将刺激更多的资本投入低轨卫星这个领域。

低轨卫星星座系统具备高稳定性、低时延、不依赖地面基础设施、轻量化终端以及全球覆盖等优点。随着Starlink与OneWeb均计划2021年左右提供全球服务，低轨卫星产业将迎来重大发展机遇。

华泰证券分析，鉴于轨道频谱战略重要性以及低轨卫星相对技术优势，中长期战略看好低轨卫星产业。

目前国内低轨卫星产业处于起步期，随着卫星互联网被纳入新基建范畴，未来技术升级以及商业模式的创新都将刺激更多的资本投入低轨卫星这个领域，建议投资者关注产业链投资机遇。

技术方面，元器件和架构的升级有效缩短了卫星制造和迭代周期，助力高效能小型卫星的批产。3GPP或将卫星通信技术纳入5G标准，长期来看卫星通信或是6G核心技术之一。卫星和运载火箭的研制建议关注中国卫星，产业链企业还包括杰赛科技、海格通信、华力创通、华讯方舟、七一二;上游器件及配套重点推荐和而泰、菲利华，建议关注航天电器，产业链企业还包括中航光电、天奥电子、鸿远电子、宏达电子、振华科技、亚光科技。

此外，北斗三号最后一颗卫星发射，届时北斗导航系统全球星座部署将全面完成，将正式开始全球组网。随着全球组网完成，预计北斗与5G、物联网、工业互联网等“新基建”技术方向将加速融合，北斗产业有望迎来蓬勃发展，分析师建议重点关注海格通信等。

国信证券分析，北斗系统可以在空天互联网终端启动接入网络时，提供相关卫星信息和终端位置信息，使得整个卫星通信流程更加安全。一些老牌北斗厂商也一直是卫星通信终端的供应商，比如海格通信和华力创通一直提供军用的卫星通信终端。

5月26日，华力创通与银河航天和信通院携手完成了5G信号体制在低轨卫星星座上应用的技术实验。当前中国小卫星卫星传输速率达到世界领先水平。华力创通主要承担了系统有关专用测试设备、仪表和测试信号处理的研制研究，为該系统的产业化发展和保证系统的安全稳定运行提供了关键技术支撑。

行业研判

中泰证券 面板行业拐点确立

6月上旬面板价格止跌超预期，主要源于：1.贸易冲突不确定性增强、面板价格处于低位、618等促销活动使品牌厂商备货意愿加大;2.三星、LGD加快退出LCD领域带来供给收缩;3.国内新产线量产进度受新冠疫情影响。下半年供需状况继续改善，面板价格止跌预示行业拐点正式确立。2021年迎来面板景气大年，重点推荐京东方A、TCL科技。

安信证券 电解铝板块有望迎来重估

电解铝板块的重估配置机遇可以关注。一是内需回暖叠加海外需求否极泰来，有望带动电解铝需求不断回升;二是供给端受停减产以及投产延后的影响，短期压力相对较小，去库仍在持续;三是氧化铝产能投放压力较大，有望持续压制电解铝成本。前期滞涨的电解铝板块有望迎来重估。建议重点关注新界泵业（天山铝业拟借壳）、神火股份和云铝股份。

华安证券 中芯国际产业链将受益

中芯国际是国内第一大晶圆代工厂商，在逻辑工艺领域，是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的集成电路晶圆代工企业，代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平。中芯国际与各领域的龙头公司合作，实现在特殊存储器、高性能图像传感器等细分市场的持续增长。中芯国际回归A股，借此带动以中芯国际为中心的半导体厂商的工艺迭代和业绩增长。推荐关注汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、立讯精密、歌尔股份、欧菲光、水晶光电。

投资策略

广发证券 从修复中寻找“估值降维”

全球低利率将维持较长时间。A股剔除金融盈利单季度转正前维持资金面宽松。预计下半年逆全球化将进一步升温，但包括存量注册制和中概股回归等改革有望提升长期风险偏好中枢。避险情绪有所消退，但全球政经环境仍具有不确定性，市场将在长赛道中寻找合理估值——即“估值降维”，沿着3条路径展开：1.居民消费需求修复，从出行修复、竣工拉动及线下修复的角度关注休闲服务、机场、家电、黄金珠宝;2.出口需求修复，内供外需共振、居家消费出口相关的消费电子（苹果产业链）、机械设备、白电;3.生产供给修复，估值较低+景气度较好盈利修复的“周期三剑客”（重卡、建材、工程机械），以及受益场景革命的新基建。

主题投资方面，新能源车贯穿全年，关注中游电池环节;国企改革全新起点，关注地方负债率高、竞争性领域;央行数字货币增量落地，关注POS机具厂商环节。

中信证券 三季度后期 A股将趋势性上涨

A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，政策驱动基本面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，三大因素将共同驱动A股上行。海外因素在三季度的扰动依然比较频繁;政策发力下国内经济将在三季度快速恢复至正常水平，A股盈利增速将逐季抬升;全年流动性整体依然宽松，明年会逐步回归常态。

预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大，外资和产业资本是重要的增量资金来源。预计三季度后期A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情。建议三季度坚持配置基建、医药和消费，包括政策确定性高的新老基建，基本面稳健的医药，以及业绩确定性高的消费龙头;而四季度美国大选结束后，中美分歧有望迎来几个月的缓和期。四季度起周期和科技会成为市场主线，可选消费配置价值将提升。