正确理解巴菲特价值投资精髓等

正确理解巴菲特价值投资精髓

读完贵刊第945期《坚守价值投资，跳出“巴菲特陷阱”》一文，笔者想谈谈个人看法。

首先，投资者应该正确而全面地理解巴菲特的价值投资理念，而不是简单模仿。巴菲特在投资过程中，要确保能够以低于公司内涵价值的价格买入好的公司，好公司就是10年后的价值能给投资者满意的回报。巴菲特的长期投资不能简单认为买入股票就长期不动，而是要在公司价值被低估之后买入并长期持有。

其次，有人认为巴菲特投资苹果的理由与价值投资理念并不一致，其实并非如此。正是因为巴菲特在确定买入买苹果股票之前，真实地看到了苹果未来的发展前景，而且笔者也相信巴菲特买入苹果以后会长期持有。当然，至于为什么巴菲特对高科技不感兴趣从而错过了谷歌、亚马逊等互联网巨头，这也很正常，因为对互联网经济认识，是有个过程的。研究透彻了，看明白了再买，这恰恰是巴菲特价值投资理论不可缺少一部分。

坚持价值投资要跳出的是简单模仿巴菲特的这个“巴菲特陷阱”，我们只有真正理解巴菲特价值投资的精髓和内涵，才能避免陷入“巴菲特陷阱”。

上海 董汉生

社交电商缘何摆脱不了传销嫌疑

近年来，社交电商发展火爆，然而多级分销、拉人头等涉嫌传销的质疑从未中断，成为多方关注的焦点。

2019年社交电商的发展可谓“冰火两重天”，一方面，云集、好衣库等很多社交电商平台纷纷融资或上市;另一方面花生日记收到监管部门天价罚单，云集品因网络传销被警方端掉，环球捕手疑似传销被封753天后“变身”斑马会员。12月底，拼购式淘集集并购重组失败宣布破产。

刑法意义上的“传销”与工商行政执法层面的“传销”有很大区别。商业行为即便被认定为《禁止传销条例》所规定的“传销活动”，也不一定构成组织、领导传销活动罪。因此，目前市面上的类似于花生日记的各类社交电商平台，要从商业模式上规避传销的刑事风险相对容易，但要彻底与传销切割干净，不被视为传销，操作上很难。

在某种程度上，传销披上互联网的外衣后变得更为隐蔽，普通互联网用户有时很难不落入传销的“坑”。不过，社交电商是否涉嫌传销，可以有以下几个判断标准：是否需要交纳或变相交纳入门费;是否分层级，直接或间接发展下线;是否根据下线获利，上线从直接或间接发展的下线的人员数量或销售业绩中计提报酬或“返佣”。如果能够避开这几个方面，普通用户就可以避免掉进传销陷阱。

北京 王成汇

股市不断震荡，该如何避险

近期股市出现剧烈震荡，刚刚遭遇“黑色星期一”，随即又出现大幅反弹，市场来回巨幅波动，让投资者感到无所适从。面对这样的市场行情，该如何应对，是远离市场观望还是忽略当前的波动？这是目前投资者比较关心的问题。

市场产生剧烈波动，与外围因素有很大的关系。

@随风而行：目前，中国以外新冠肺炎确诊病例数达到 3.2 万例，随着疫情在全球的不断蔓延，对世界经济将会造成不小的影响。

@海湾晚霞：石油价格大幅波动，油价战和油价下跌加大了爆发新一轮信贷危机的可能性。国内股市也会受到影响。

@喵隐南山：外部油价暴跌若持续，这些因素在短期内会制约A股投资者的情绪，并可能导致A股回调。

@西山一su：国内的基本面预期调整情况更值得关注，如果不及预期，再叠加外围市场影响，有可能会使得恐慌情绪扩大。需要留意风险，但同时也不能错过机会。

@清清河水：外围市场的剧烈震荡，对 A 股市场会形成一定的影响，投资者可以适当留意短期风险。如跌幅过大，回避也不失为上佳选择。

@風扬清：不过，从中长期来看，A 股依然具有投资机会。从 A 股估值来看，当前上证指数市盈率较近 10年的最大值下降了43%，且运行于近10年指数平均市盈率之下。

整理 本刊记者 甄爱军