企业期货套期保值作用及问题分析

王慧

摘要：全球的大变革大发展大调整不仅给企业发展带来了机遇，也带来了巨大的风险与挑战，不少企业由于金融风险而导致破产倒闭，在这种情况下，期货套期保值能够起到转移价格风险和增强企业自身稳定运行的作用，渐渐成为国内各企业规避金融风险的重要手段。本文通过对金融衍生工具、企业套期保值和金融风险管理理论进行阐述，研究分析企业期货套期保值的必要性以及对企业发展的作用及存在的问题。

关键词：套期保值;金融衍生工具;期货

一、套期保值原理概述

（一）期货套期保值的定义及原理

期货套期保值是指投资者在现货市场上已经有一定的风险敞口，分别对同一类商品在现货市场和期货市场上同时进行数量相等但方向相反的交易行为，运用期货的相反头寸来对冲已有风险的风险管理行为，此时只要现货价格与期货价格同时发生涨跌，则无论是上涨还是下跌，两者的盈亏都可以相抵消，达到消除价格变化带来的风险，具体为当下在买入或卖出现货的情况下在期货市场上卖出或买入数量相等的相同种类期货产品，一段时间后或者现货发生交割前的时点，可将期货平仓以弥补现货交易上发生的盈亏，建立一项对冲机制，最终达到盈亏相抵的目的，避免价格变化带来的风险。套期保值主要分为两步：一是交易者要根据现货交易的情况做出判断，通过买进或卖出期货合约建立一个期货头寸;二是在期货合约到期前通过建立另一个与之相反的头寸将之前的合约平仓。

（二）期货套期保值的类型

可以将期货套期保值划分为两种类型：一是多头套期保值;二是空头套期保值。多头套期保值也称作是买入套期保值，可以是将要在未来某一时刻买入某种标的资产的投资者或者已经卖出资产的投资者担心未来价格上涨而进入期货市场的多头，对现货进行套期保值，从而锁定未来的买入价格;空头套期保值也称作是卖出套期保值，可以是持有现货的投资者担心价格下跌，为了锁定未来卖出资产的价格而进入期货市场的空头，对现货市场的多头进行套期保值。

二、期货套期保值对企业发展的作用

套期保值主要是利用现货与期货市场价格变化的一致性和临近交割的收敛性，通过在期货市场建立与现货相反的头寸，从而为现货构建相应的保险，大大减少了市场的不确定性，使得企业可以取得稳定的预期收益。

（一）降低企业成本，稳定企业收益

期货交易不同于现货交易，获得期货交易头寸只需付少量的保证金即可进行合约的买卖，并在约定的时间内实现现金交割或货物交割。期货交易具有的套期保值功能可以有效防止市场过度波动，从而节约商品流通费用，对企业整个经营过程产生影响。一方面期货套期保值可以减少市场波动给企业带来的生产流通销售等过程的不利影响;另一方面企业通过参与套期保值，低买高卖，在锁定甚至降低了成本的同时还提升了其自身盈利能力，为企业的未来发展创造了有利的资金环境。

（二）规避价格风险，有利于企业的可持续经营

企业在期货市场上建立头寸，一方面使生产性企业能通过期货市场的价格变动获取未来商品的供求信息，提高企业在生产经营决策方面的科学性合理性，真正做到以需定产，从市场真实走向中获取更多的未来收益，从而最终促进企业加快发展和进一步扩大营运规模;另一方面，套期保值为企业规避市场价格变动的风险提供了随时可以运用的方法，在增强企业运作效率方面发挥着重要的作用。对于生产性企业来说，可以通过卖出自身生产的相应期货产品，以规避未来价格下跌的风险，甚至可以从期货市场上获取一定收益;对于销售型企业来说，可以通过买入未来所需要的产品的相应期货产品，以规避未来价格上升的风险;对于加工型企业来说，就需要在对购进的原材料进行买入套期保值的同时，对其产品进行卖出套期保值，既可以锁定原材料的成本，又可以锁定未来卖出产品的利润，期货套期保值的运用对企业的管理运作具有十分重要的作用。

三、企业在期货套期保值风险管理中存在的问题

期货套期保值作为企业风险管理的重要手段，其核心在于通过操作控制风险，投资者通过风险对冲来实现风险转嫁，将风险转移给有意愿的参与者，但如果企业使用不当，很容易造成损失。除此之外，企业在期货套期保值风险管理中还存在其他的一些问题，这些都大大增加了企业的经营风险，对企业的发展带来了极为不利的影响。

（一）员工缺乏风险管理的意识，风险管理人才储备不足

一方面，大多数企业在平时工作中缺乏对员工进行关于套期保值原理的培训，使得员工对套期保值的风险管理没有意识，也很难理解这一理念对企业发展的重要性。另一方面，大部分企业在利用期货进行套期保值时，主要是由管理者和领导者在进行，忽略了相关部门员工在风险管理中的作用，导致大多数员工对于企业如何利用期货套期保值并不是十分了解，因而缺乏了相应风险管理的意识。因此，对于员工来说，参与套期保值风险管理的积极性和热情不高，会导致企业在进行风险管理时存在相应的阻碍，这将会导致企业发生一定的经济损失。

风险控制与管理的意识既是企业管理者也是员工的重要任务，但是很多企业管理层的管理者缺乏或者根本没有形成一定的风险管理观念，而企业的相关员工也缺乏对风险管理重要性的认识，当企业长期将风险管理限于风险控制部门时就会导致在整个风险管理过程中会出现很多问题，最终成为企业发展的阻碍。

（二）缺乏系统的风险管理体系，对风险管理监控力度不够

一方面，许多企业在进行期货套期保值风险管理方面缺乏科学系统的组织管理体系及相应的机制，如审计委员会、内部审计部门的缺失，这两个部门建设是防止风险管理工作缺失最为有效的手段，也是对套期保值风险管理进行监督、实现企业经济利益的最后一道防线，这些部门的缺失将会把企业置于不必要的风险之中，损害了企业的经济利润，容易造成企业短期资金链的断裂，不利于企业的良性运作管理，阻碍了企业未来的发展;另一方面，许多企业在进行期货套期保值风险管理方面没有建立完善的信息管理系统，导致了相关部门很难对风险管理的相关信息进行收集、整理和分析，从而也就无法有力地对风险进行监督管理，这也不利于企业及时采取合理的应对措施，难以对交易中出现的各种亟待解决和突发的问题进行及时有效地解决。总体来说，很多企业的期货套期保值风险管理小组的管理力度不够、形同虚设，在风险控制与管理上的重视程度不够导致了对风险管理的监控力度不够强，阻碍了企业有效运用期货套期保值进行风险管理效果的实现。

（三）企业对健全风险管理制度不够重视

一方面，由于缺乏相应的法律法规的约束，导致期货套期保值在监管方面缺乏相应的法律依据，这在一定程度上加大了企业进行期货套期保值的风险。这要求企业内部以及自律组织完善自我管理制度。但是，在现实中，企业对风险管理制度并不重视，没有制定较为准确的内部控制和管理制度，从而可能导致了一系列的问题，将企业置于危险境地。严重影响了企业运用期货套期保值进行风险管理的效果。不完善的风险管理制度容易导致企业出现内部控制环境的混乱和法律风险。企业的管理层是整个企业正常运作的核心机构，公司的所有重大决策都需要管理层来实施，而公司的风险管理制度的不健全很容易导致管理层的管理行为出现失误，从而影响整个企业的规范运作，使得企业承担更大的风险。

（四）财务管理机制不健全

企业的财务管理是企业在其制定的整体目标下，关于购置资产、融通资本、经营中现金流量和分配利润的管理。企业财务管理可以为企业的投融资决策提供可靠的依据，降低企业的筹资和运营成本，提高企业的资金使用效率，最终提高企业的经济效益。因此，企业需要重视财务管理机制的建设完善。

财务管理机制不健全主要体现在：一方面，企业进行套期保值风险管理时的保证金不足，在这种状况下，当短期内企业投资购买期货价格发生剧烈波动，并与预期变化方向相反时，企业被交易所要求追加保证金。此时，如果企业无法及时追加足额的保证金至初始保证金的水平，交易所就会对企业购买的期货进行强制平仓，所以，如果企业在期货买卖上涉及的金额较大，就会导致企业短期资金链的断裂，不利于企业的正常运作;另一方面，由于企业没有进行合理的投资规划和选择，投资活动本身是有风险的，但如果在投资之前企业没有进行合理的分析和规划，极有可能会使自身蒙受巨大的损失。

参考文献：

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作者单位：安徽大学经济学院