私募基金投资不良资产模式探究

彭皓

良资产处置经营的行列中，其中对市场信息最敏感的私募基金自然也参与其中，有必要对私募基金投资不良资产模式进行探究，分享行业的大蛋糕，实现高效的经营模式。

关键词：私募资金 投资 不良资产 探究

中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：1003-9082（2020）06-0-01

私募基金作为金融市场上的活跃因素，可以有效参与到公司的不良资产投资中来。笔者从私募资金在不良资产投资的投、并、退全过程，对私募资金投资不良资产模式进行探究。

一、私募基金投资不良资产存在的问题

1.投资者过度追求收益

在私募基金投资不良资产的过程中，公司为满足自身的投资最大获益，常常进行高风险投资。但是目前经济总体呈现下行的状态，而不良资产的买方市场相对保守，这也就使资产的处置周期变得更长，同时也使资金占用了更多的成本。而从另一个层面来看，不良资产方面还存在较大需求，因此投资者对利益的过度追求，也就催生更多的社会资本朝着不良资产层面进军，其目的在分得不良资产的一杯羹。

2.并购双方选择的分歧

由于私募资金运作机制的灵活性，使得不良資产的处置效率进行了有效提升。同时，私募基金机构在成立环节，也较为容易，其操作也较为灵活，由于其利益的分配也较为明确，因此更有利于其业务的快速展开。同时，在运作过程中，也可以以项目、业务、机构等不同层面展开合作，进而对市场的空间进行有效扩大。但是，关于公司的私募基金投资不良资产问题层面，存在并购双方选择交易方式存在的分歧。由于目前并购市场并不需要现有的支付手段，因此导致并购重组资源无法发挥出其应有的资源配置作用。

3.中介方工作职能单一

由于私募股权这项工作的特点是充满技巧性与风险性，对从业人员的要求较高，比如它可以涉及股权投资合约设计、财务成本核算，以及评估无形资产等方面的业务。但是，我国资产评估机构、律师事务机构等中介机构的人员层次参差不齐，缺乏具有专业性的从业人员，因此导致从业人员在并购问题中，较难对投资发表具有独立看法的相关意见建议，这也就使其拟定的财务评估报告缺乏真实性。

4.产权制度观念陈旧

对于我公司的私募基金投资不良资产来说，并购交易大都是以股权转让的模式进行的，而这需要一个完整、健全的制度及交易平台对其进行支撑。但我国目前的产权评估和交易在制度层面仍旧缺乏相关制度，而各省市之间出台的法律法规具有较强的地域差异，各地产权交易还存在彼此孤立的现象，这也导致跨地区交易的障碍性。同时，市场化程度的缺乏，行政的过多干预，也使产权交易市场的发展受到阻碍。

二、私募基金投资不良资产策略

1.顺应市场转变退出观念

公司作为私募股票投资者，应积极转变自身观念，而不良资产的上市速度较比于企业排队的速度要慢好多。在等待上市的过程中，私募机构仍旧需要支出成本，同时还要承担上市后的市场风险。因此，在私募股权基金的过程中，首先应将自己的投资理念进行转变，试图尝试寻找其他突破口进行退出，从而达到运用灵活的退出结构，对自身的投资机制进行完善。总的来说，企业在私募股权资金初始，就应向合伙人宣讲投资理念问题，以及投资的成本统一性、周期回报等问题，并结合退出效率和时间问题，对适合自身的退出模式进行选择。也就是说，在投资之初就应已经开始对退出做准备，而不是一味盲目地去追求企业的上市，并尽可能地对企业的潜在价值进行深度挖掘，以便更好地结合宏观形势及自身条件，选择更为合适的退出模式。

2.拓宽并购交易支付手段

目前，股份交易仍是我国并购支付的主要手段，现金交易仅存于规模较小的并购交易中。成熟资本大都以股票交易为主，当然这也是由国家股票交易的稳定性为前提的，因此相应的，在股份进行置换后，并购双方的企业价值几乎不用承担市场风险。同时，可转换债券对于公司来说，也是一种重要的融资工具，作为股票与现金交易的辅助，它在西方国家甚至也可以进行支付工具进行并购交易，首先他可以有效为投资者和企业规避风险，同时还可以对转股的权利进行选择。对于拓宽并购交易手段来说，首先还是本着以交易双方的各自利益为核心原则，以消除双方的分歧为目的，只有这样才能保证公司完善并购退出。

3.提升中介方的工作职能

在私募基金投资不良资产的过程中，是需要私募机构和中介机构共同参与的，而这其中中介机构的工作职责仅在于为投资者和被投资者提供各类专业服务，其目的则在于对私募基金和融资行为完成进行协调。所以说，中介机构首先应本着为私募股权基金提供服务，同时也为融资行为提供服务的原则，以勤勉诚恳的态度进行工作。同时，私募基金行业本身属于高新技术企业，因此应发挥出高新技术企业的优势，对现有社会资金的潜力进行深度挖掘，并对一些中介机构的类型进行改造及新增，包括建立科技项目的测评制度，以及知识产权的管理机构，进而对公司，以及不良资产供给方的双重利益进行有效保证。

4.完善制度建立产权体系

私募基金的不良资产投资，首先需要有一个完善系统的产权交易平台对其进行支撑，这是私募股票基金可以有效并购退出的前提条件。但是，受地域因素限制，我国区域性的产权交易平台无法顺利进行，同时相关制度法规与政策还具有一定的冲突。因此，应尽快打通以信息技术为媒介的网络化交易平台，并以相关法律政策为依托，建立统一的互联网产权交易市场，进而达到突破地域产权限制的目的。而且，还应对我国中小企业的股权转让体系进行完善，以便将新三板市场的流动性进行有效地解决，对新三板的退出效率进行提高。只有这样，才可以从整体层面，对公司以及不良资产供给方的利益进行保障。

结语

对于私募基金投资不良资产来说，通常不良资产的产业处置链较长，很多投资者都想分得一杯羹。但是，私募基金情况下的不良资产投资，需要涉及金融机构、评估机构、上市企业、职能机构等众多部门。因此，公司要想实现全产业的有机运营，首先应将多种渠道以及各方经济利益进行有机地组合才是取胜的关键。

参考文献

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