我国制片企业融资问题研究综述

陈绍光

摘 要：本文基于内容分析法对我国制片企业融资相关文献进行梳理，以“研究主题”为分类依据对文献进行归纳。对其融资现状及趋势、融资策略、融资政策及制度和价值及風险评估的现有研究进行了分析总结，并基于现有研究进行评述提出优化思路。

关键词：制片企业  融资问题  综述  内容分析法

近年来我国电影产业迅速发展，已经成为国民经济重要组成部分。从融资现状来看，制片企业的资本主要依赖通过非商业渠道，市场化程度低，因而融资问题成为制约我国影视产业快速发展的因素。制片企业在发展过程中的融资问题不仅是业界面临的重要困境，同时也引起学术界的关注。我国目前影视产业融资存在股本融资比例高、对国有资本依赖及风险资本缺失问题。对我国电影产业的融资方式的发展历程进行梳理，借鉴国际经验提出相对应的改进意见。学者分别从不同的角度对我国制片企业融资的概念进行了界定，同时不断提出新的融资途径来丰富制片企业融资问题的内涵。

为了深化相关研究，本文基于内容分析法对CSSCI去重后的187篇有效文献进行分析，在对我国制片企业融资现状进行梳理的基础上，对其研究前沿和热点进行梳理和评述。

一、研究现状分析

梳理相关文献不难发现基于企业管理视角对该问题的研究相对不足：目前关于制片企业融资的文献基本没有涉及到融资理论部分，且多为定性研究;相关文献集中在现状及趋势描述、策略及模式分析、政策及制度分析和价值及风险评估四个方面。本文对文献内容进行进一步的编码和分类，得到基于研究主题的文献编码分析表（表1）。

（一）现状及趋势描述

关于我国制片企业融资现状的研究大部分是从投资主体和融资途径这两方面进行分析。对资金来源按照时间轴进行梳理，早期资金主要来源于政府拨款，随后发展到企业赞助，到后期民营资本和外资介入。从资本运作的视角对我国影视产业的发展进行了分析，认为多元化是资本运作的关键，将资本引入电影产业过程中，应当考虑产权结构、所有制结构以及产业结构的多元化。

关于我国电影产业融资的趋势，目前的研究主要集中在拓展融资渠道和创新融资模式等方面。认为中国电影产业的投融资一方面要大力发展中小成本电影，另一方面也要发挥政府的扶持角色，同时还要积极借鉴海外的成熟模式，如引入制片人制度，同时加大金融机构的信贷支持等。此外，作者提出完善融资担保机制和拓展多元化投融资渠道是未来我国电影产业融资创新的关键措施。在总结我国电影产业特征的基础上，提出未来电影产业的融资趋势在于与资本市场对接，如上市、引入PE或VC等资本。

（二）策略及模式分析

关于我国制片企业融资策略、机制及发展模式的研究相对较为丰富。关于融资方式及策略分为权益性和债务性融资。根据融资顺序理论，企业在进行融资时优先考虑股权融资，而当股权融资无法满足企业的资本需求时，企业便会进行债务融资。当影视企业无法通过股权融资方式获得所需资金时，其会寻求债务融资手段。其中权益性融资有私募股权和上市，而债务性融资则包括应收账款融资、私募债券、信贷融资。而债券融资也是近年来使用较为频繁的一种融资手段，如版权证券化、收入证券化，根据其发行证券的性质不同而隶属于不同融资方式。此外新融资方式也逐渐引入，如众筹和互联网融资梳理我国电影企业的股权融资过程，从初创期风险投资，到成长期的私募股权融资和成熟期的上市融资，随政治、经济发展而发展。分析了私募融资的模式选择。

（三）政策及制度分析

建立科学、完备、专业且规范的金融支持体系对于我国电影产业的发展至关重要。借鉴全球背景下影视制作投融资的政策环境进行比对分析。对台湾电影产业的支持性政策进行分析，分别对其辅导金制度、融资信保和租税减免制度以及振兴电影产业计划和电影产业旗舰计划进行了详细阐述。对我国影视产业投融资金融支持体系进行探究。对我国电影的资助制度进行了探究，从资助主体、资金来源和资助形式三个方面进行分析，最后指出我国电影资助制度存在的问题及相应的改进对策。

对法律问题的探究主要是在基于版权或著作权担保等形式进行融资的背景下探讨的。认为版权融资方式会面临法律风险和银行经营风险，应建立版权公示制度、实施动态组合担保、建立完善版权价值评估制度以及建立多层次的贷款风险分担和补偿机制等措施。则对版权担保融资中的法律问题进行探究，认为先融资后完成影视作品不能被视为著作权质押担保，且影视作品的担保标的应该包括应收账款;并对影视作品的担保登记和担保力的效力实现问题进行探讨，对担保力不能实现的情况进行识别，为著作权担保融资提供风险防范。

（四）价值及风险评估

通过对样本中的11篇文献进行阅读分析，可知价值及风险评估相关研究主要分为四个方面：风险评估、版权价值评估、票房预测模型和企业价值评估。

在风险评估方面，提出针对电影项目的风险评估指标和方法，将影响电影产业收益的各方面指标均纳入到这一评估体系中来，包括IP价值、制片人、导演、演员等12个关键指标，随后基于定性分析得出电影项目风险评估的指标体系。除了电影项目本身的风险外，电影制作和发行其他环节上的风险也不应被忽视。对中国电影产业的完片风险及控制机制进行了探究，识别合同、预算、安全、技术和审查五种导致电影完片风险的因素;并从风险回避、风险转移、风险自留和损失控制这四个角度给出了制片企业控制这一完片风险的机制和路径。

在版权评估和票房评估方面，通过对6篇相关文献的分析发现，版权评估主要应用在版权质押融资中。导致版权难评估的主要因素是影响因素太多且评估体系尚不健全，推动版权评估的完善是关键。影视作品版权具有风险回报具有高度不确定等特点，故在评估过程中应当尽可能多的将影响版权价值的各个因素全部纳入到评价体系中去。王借鉴知识产权评估中的方法对版权进行评估。人采用定性和定量结合的方式对电影的票房预测模型进行评估分析。

在企业价值评估方面，传统的企业价值评估方法主要有成本法、收益法和市场法，三者均有其优缺点。使用MCS模型和AHP模型改进收益法和市场法来对文化创意企业的企业价值进行评估，改进传统方法中的不确定性因素，构建创意企业价值评估体系，增强了模型可信度。

二、结束语

本文基于内容分析法对我国制片企业融资方式相关文献进行了梳理，以“研究主题”为分类依据对文献进行归纳梳理和分析。发现目前我国相关研究存在经济学视角研究相对匮乏、定量研究不足，在企业融资现状及趋势、融资策略及模式、融资政策及制度和价值及风险评估现有研究仍存在深化空间等诸多问题，并在细分角度的评述中给出研究的优化建议。