企业并购中的财务风险问题研究

许婷婷 辽宁科技学院

张大为 沈阳药科大学

企业并购是企业利益最大化，提高市场竞争力的必要手段，但是企业并购的过程与并购后的整合阶段并不是万无一失。在并购过程中财务风险的出现以及并购后的整合风险等一系列与企业并购有关的财务风险的发生不可避免。

一、企业并购的类型和阶段

企业并购就是指两家及两家以上的企业，并购为一家连带企业，一般由一家占相对上风的公司收取一家或者更多的公司。

（一）企业并购类型

企业并购主要包括三中类型：一是横向并购，是企业在一定范围内的横向一体化；二是纵向并购，是指同一行业之间进行上下形式的并购，采用这种形式并购的两家企业，基本可以确定不是存在直接竞争的关系，而是供应商和需求商之间的关系；三是混合并购是指两家经营不同行业的企业进行并购。

（二）企业并购的阶段

企业并购过程主要包括四个阶段：前期准备阶段；方案设计阶段；谈判签约阶段；接管与整合阶段。其中接管与整合阶段是整个企业并购活动尤为重要的一关，同时它也是决定并购双方的这次企业并购是否成功的关键所在。

二、企业并购中造成财务风险的主要因素

（一）收购投资者的目标不确定

企业并购过程中，如果并购企业的领导者对预期的目标不明确，同时对于财务风险的认识不够全面，也没有对并购中的财务风险进行充分深入地研究分析，那么出现企业财务危机的风险几率将会大大提升，除此之外，并购企业管理者的盲目跟从也会成为企业并购引发的财务风险的推力。

（二）并购双方信息不对称导致价值评估有偏差

由于信息不对称，收购方可能无法准确计算目标企业的基本资产负债情况，还债能力，经营能力以及获利的能力，引发资产价值评估出现偏差。

（三）企业并购融资渠道的不畅通

就目前市场上的情形来看，我国经济市场融资的主要方式可以分为三种，内部融资、债务融资、股权融资。而这三种方式各有利弊。如果不能谨慎选择最正当的融资方式，可能对财务风险的发生产生催化影响。此外，我国对融资方式的审核环节也存在诸多不足之处，例如审批手续麻烦使其等待时间长，无形之中使企业融资进度变慢，而在这些过程中所产生的融资风险会给企业并购造成财务风险。

（四）支付方式不当

选择的支付方式不正当或是没有在恰当的时间支付都会导致支付风险发生。并且目前市场上各种支付方式都存在财务风险，但可以确定一点，选择现金支付而企业带来沉重的财务负担是必然的。如果换做股票支付还要向股东支付红利，可我国又大部分都是单一支付方式。由此可见，支付方式不当，可能依法巨大的财务风险。

（五）并购后的整合不力

对目标企业的了解不够全面，对并购后财务等各个方面的影响认识不全面，容易造成并购结束后无法切实有效地管理被收购企业，造成收购结果严重偏离并购企业的预期规划，让企业承担并购财务风险，严重可引起财务危机直接关系到公司存亡。

三、企业并购中财务风险的防范

（一）合理选择目标企业

在企业并购方面我们应该遵循合理的路径、运用恰当的方法，寻找并选择目标企业，在可能的情况下请专业机构或产权交易中心等社会中介进行咨询和指导。并从与行业的关联程度，经营状态和持续经营的能力以及财务状况等方面对目标企业开展评估考察工作。

（二）防范定价风险

对被并购企业价值进行评估活动时，应该对被评估企业进行全面、深入的事前认识与信息的搜集或者选择专业性强的咨询机构对目标企业的各项信息进行全面查找，以保证信息的真实有效性。并且从企业的经营战略、经营原则以及人力资源、企业盈利状况等多方面来评估被评估企业的财务经营状态，并依靠所得到的真实有效的企业信息与并购前后的企业综合情况展开分析，其中应特别重视目标企业的债权债务或是有无负债等财务问题，以此来使财务信息真实全面的展现，避免目标企业的信息不对称而造成的资产信息不真实风险。

（三）防范融资风险和支付风险

并购企业首先要选择合理的融资方式，并考虑恰当的组合，在成本最低时开始并购活动，对并购双方自身的资产结构和并购后可能发生的结构改变的情况纳入考虑范围内。同时企业为了尽量减少财务风险所造成的损失，还可以将现有的支付方式进行混合，以此降低由支付方式引起的财务风险。

（四）防范财务整合风险

对企业的内部管理与内部控制制度加强与完善，是企业并购时不可或缺的一大步骤。并购过程中对并购双方的各类资源与资金债务进行重组，力争做到双方互相配合共同发展的美好结果。在并购交易结束后，对于无法获利或盈利极低的资产及其他资源进行整顿，使双方资产互相优化。在并购交易结束后并购双方应就会计制度进行一致化，并对公司的财务管理方面进行整合。