豆粕：美豆播种顺利巴西物流正常，国内后期进口大豆大量到港

4月开始，疫情在美国大面积扩散，部分养殖场和屠宰企业关闭，部分州也开始封城、禁足，外出活动减少，引发市场对养殖产品消费的担忧，因此除了美豆油受原油下跌拖累大幅回落外，美豆粕也不断下行；国内受后期巨量进口大豆到港预期影响，大连豆粕期货自3月底以来大幅回落，将前期上涨成果几乎全部吞噬。

1 国际方面

美豆方面：受疫情影响，美国一些肉类加工厂暂停运营，对畜牧饲料需求的担忧打压美豆出现下跌。同时，且4月份巴西大豆出口有望再创新高，随着巴西天气的改善，未来数周将有大批巴西大豆抵达中国港口，中国压榨厂大豆供应短缺的现象将得到缓解，亦不利于美豆。不过特朗普和美国农业部长在4月17号的白宫记者会上宣布，将为在疫情期间遭受损失的农民、牧场主提供将近190万美元的援助，其次，美国农业部将购买30亿美元的新鲜农产品、乳制品和肉类制品，分发给有需要的美国人，这将缓解市场情绪，支撑美豆价格，限制美豆进一步下跌的空间。

播种方面，疫情并未影响美豆播种进度，且今年春季天气干燥对田间工作更为有利，美国农业部（USDA）在周作物生长报告中公布称，截至2020年4月26日当周，美国大豆种植率为8%，去年同期为2%，五年均值为4%。说明当前播种进度还未受到疫情的影响，随着播种的快速展开，市场焦点将有所转变，后期需关注6月30日的种植面积报告，这份报告是对今年全美作物种植面积的再次预估。

南美方面：南美大豆丰收上市，由于播种面积增加，今年巴西大豆产量和上年相比增加仍较为明显。据美国农业部预计，今年巴西大豆产量为1.245亿t，比上年增加750万t，增幅为6.4%。目前巴西大豆收获超过九成，产量变数已经不大。因巴西货币雷亚尔相对美元贬值，年初至今，贬值幅度在30%以上，而巴西大豆出口是以美元结算，这极大刺激了农户卖豆、出口的积极性。3月巴西大豆出口装船创出单月历史新高，高达1,260万t。这将很大程度挤占美豆出口市场，引发CBOT大豆期货跌跌不休，从而利空全球油粕价格。

物流方面，相比于其他国家相对严格的控制，巴西方面则较为宽松。船运机构最近公布的数据显示，到目前为止，巴西主要港口船只的装货和卸货工作继续正常进行。数据显示，巴西港口4月等待驶离的大豆船货数量至少有780万t，其中近一半目的地为中国。

2 国内方面

4月份，豆粕终结了一季度大涨的行情，价格振荡下行为主，月初，国内43%豆粕市场均价3300元/t，月末均价3,100元/t，价格下跌5.71%。五一假期过后，行情并未好转，延续下跌行情，主流报价跌破2,900元/t。

4月进口大豆到港数量671.6万t，虽然低于去年同期，但供应紧张的局面较3月中旬得到了缓解，港口大豆库存处于370万t一线，较3月最低点有所增加。部分工厂对豆粕后市信心不足，出货价格陆续下调。截至4月底，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量17万t左右，较去年同期减少72%，仍处于历史地位。但多数大豆油厂陆续恢复开机，开机率上升，豆粕供应量逐渐增加。预计5月至7月的月度到港量分别为1,000万t、950万t和950万t。进口大豆陆续到港，目前届时供应紧张局面将基本缓解。

下游需求方面，进入4月份，肉类需求持续低迷，猪价持续下滑诱发养殖户抛售，生猪出栏持续增加，同时进口肉陆续到港加之国储冷冻肉大量出库，国内肉类市场供应环境愈发宽松，市场供强需弱问题不断加剧，下游需求持续疲软致使屠宰场持续压价收购，诸多利空压制下，4月份国内生猪市场价格持续偏弱调整。短期猪价持续承压，大概率将保持弱势运行为主，养殖户补栏也受到影响。疫情影响，市场肉禽消费一般，禽料需求也受到抑制，同时水产需求也还未恢复，均导致粕类终端需求消耗速度并不快。

综上所述，因受新冠肺炎疫情影响，美国肉类加工厂继续关闭，进而引发市场对豆粕需求的担忧，外盘美豆价格持续下挫，拖累国内豆粕期货行情，国内豆粕震荡走低，五一过后，进口大豆到港量逐渐增加，豆粕供应宽松，而肉类需求进入阶段性淡季，叠加疫情影响，餐饮消费复苏缓慢，终端需求一般，短期内豆粕价格上涨乏力，仍将弱势下行为主。新冠疫情继续在南美扩散，后期关注南美疫情是否会影响国内进口大豆到港进度。