我国钢铁企业并购重组绩效研究

摘要：本文研究的内容是我国钢铁企业并购重组前后的一个绩效变化情况。本文会从行业发展现状分析到结合企业并购的动因理论分析，最后以宝钢并购武钢为例进行绩效分析，并做小结。发现宝钢总体绩效优于并购交易发生之前。

关键词：并购重组绩效分析钢铁行业 宝钢

1企业并购相关概念

企业并购是指企业法人通过相关合法程序取得其他法人产权以经营和运作企业资本的一种形式。在动因理论方面，协同效应理论为企业业绩的提升大于合并之前。规模经济理论是通过扩大生产规模来减少产品单位成本。绩效理论是指了解企业在并购前后的各项绩效指标变化情况。经营绩效法通过对资产负债表和利润表进行调整来判断企业实际经济层面是否盈利。

2我国钢铁行业发展现状

我国钢铁行业目前的集中度还是偏低。并购主要还是以央企和地方国资企业为主。我国钢铁企业并购势头在供给侧改革推动下进行着。2016年宝钢并购武钢。2019上半年我国钢铁行业供给两端都好于预期。显示出一个良好的发展势头。

3宝钢并购武钢案例研究

3.1并购双方企业概况

1999年武钢上市，后一年宝钢上市，二者实际控股人都是国资委。宝钢并购武钢的动因一个是国家政策推动。我国目标是到2025年，提高行业集中度，有少而精的钢铁企业。另外出于资源整合需求。宝钢还有成熟的财务销售体系，更有利于公开报表的效率。宝钢武钢的合并还能化敌为友，扩大市场占有率。并购后在和供应商谈判价格时就比较有优势。为企业增强盈利能力提供了有力保障。

3.2宝钢并购前后绩效评价

3.2.1市场绩效评价

为做好并购武钢的准备性工作，宝钢股份在2016年6月27日发布停牌公告。并于2016年9月30日宣布，企业将在该年的10月10日恢复交易。所以本文想选择宝钢和钢铁行业的2016年5月26日到6月26日的交易日和10月10日到11月1日交易日的收盘指数走势进行对比，来判断这次宝钢并购武钢行为的短期绩效如何。收盘指数如图1所示。

并购前宝钢收盘价呈下滑的趋势。最高值略高于4。钢铁行业平均收盘价也是一个下滑路线。并购武钢后一个月内，虽然钢收盘价整体上还是低于行业均值，但10月份它整体的收盘价高于6月份收盘价，且在行业收盘价均值变化起伏较大的大环境下，还能维持着一个上升的走向。说明宝钢这次的并购行为有效提高了宝钢的短期市场绩效

3.2.2财务指标绩效

宝钢流动比率和速动比率在2016年以前是下滑的。合并后才有小幅提升，但还是低于平均值。偿债能力方面确实得到提高，但还有待加强.并购后宝钢应收账款周转率、存货周转率增长明显。对应的，对应收账款、存货以及总资产的管理效率也进步明显。宝钢运营能力确实得到改善，协同效应发挥了一定作用。每股收益大幅度提高，销售净利率持续增加。销售净利率短暂下滑过，但在完成并购后还是能迅速有明显的提高。盈利水平在并购后确实得到了改善。主营业务收入增长率在合并前指标数值基本为负，合并后大幅度提高。净资产增长率在并购后大幅上涨。虽然2018年指标掉至负数，宝钢目前还在适应调整阶段，度过这个坎还需要一定时间。

3.2.3基于EVA绩效

EVA 以经济利润为核心，计算公式为：

EVA =NOPAT-TC×WACC

在进行税后净营业利润计算需要用到合并财务报表当中的净利润，对其进行相应的调整，调整情况见表5和表6。资本成本率以国资委规定的5.5%为参考。

从表7得知，并购前EVA值并不理想，持续下滑。并购使得EVA 有明显进步，持续走高。并购发挥了良好效果使企业价值得到提升。

4结论

市场绩效上除开停盘期来看的话，短期内宝钢绩效时得到改善了的。宝钢在完成并购后，各项财务指标也得到明显进步。并购也使得宝钢经营业绩大幅上涨。说明此次并购结果是成功的。我国钢铁行业还应该尽快实现企业少而精的目标，优化产业布局。政府应引导龙头企业合理并购，配合供给侧改革的要求，完成国家去产能的计划和愿景。

参考文献

[1] 孙喜福，张晓蕾.基于EVA的我国上市公司并购绩效实证研究讨论[J].经济与管理，2012，26（4）.

[2] 戚聿東，张任之.国有企业合并重组提高了企业绩效吗？——以电信业为例[J].经济管理，2016（12）.

[3] 李琦.宝钢、武钢并购重组势在必行[J].时代金融，2016（12）.

作者简介：付晓云（1998—，女，汉族，湖北武汉人，武汉轻工大学研究生在读，研究方向： 公司理财。