格力电器偿债能力分析

史思源　秦玉文

[提要] 格力电器股份有限公司是一家以空调、生活电器、高端装备、通信设备等为主的国有股份制公司，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化公司。本文以格力电器为例，从短期偿债能力和长期偿债能力出发，通过分析各种财务指标来判断其偿债能力，找到存在的问题，提出提高偿债能力的建议，以有利于格力电器实现良性发展。

关键词：格力电器;财务指标;偿债能力

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2020年4月1日

一、公司简介

格力电器股份有限公司（以下简称格力电器）成立于1991年，于1996年11月18日上市，股票代码000651，是目前全球最大的多元化、全球型家电制造公司，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。在家电行业激烈的竞争环境下，格力为保持其龙头企业的行业地位，始终坚持自主创新研发，根据市场需求，积极调整经营思路，不断推进智能家电生态系统建设，提升着现代家居的安全性、便利性、舒适性，其多元化、科技型的产品远销160多个国家和地区。

二、格力电器偿债能力分析

偿债能力分析作为揭示公司财务风险的重要分析部分，各种指标是企业管理者、债权人以及股权投资者都非常看重的。

（一）短期偿债能力分析。短期偿债能力是指通过将公司的资产转变为现金来支付到期的短期债务，该指标的大小对公司财务状况和生产经营活动有着至关重要的作用。通常情况下，该能力由流动比率、速动比率和现金比率來表示。从以下的分析中可以看出，格力的短期偿债能力总体而言比较稳定，但是相对偏弱。（表1）

1、流动比率。流动比率=流动资产/流动负债。流动比率表现为公司偿还流动负债的能力，流动比率越高，公司流动负债得到偿还的保障越大。但是，从另一角度来说，过高的流动比率也并不是好现象，因为这可能意味着公司滞留在流动资产上的资金过多，其资金没有得到有效率的利用，因此公司的盈利能力一定程度上会受到影响。从表1可以看出，格力电器2017～2019（前三个季度）年的流动比率分别为1.16、1.27、1.26，这个数值代表了每1元的流动负债，有多少元的流动资产作为保障。从以往的数据中我们可看出，2018年以前，格力的流动比率稳定在1.0～1.13，2018年后基本在1.2以上，处于较低的水平。近几年，加速门店的扩张，对金融机构、理财产品等投资也增加了，因此其较差的短期偿债能力可能是与这些活动有关。

2、速动比率。速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债。从前面的分析可以看出，流动比率作为评价公司短期偿债能力的指标，有一定的局限性，而速动比率抛开了变现能力较差的存货，用它来判断公司短期偿债能力似乎更好一些。速动比率越高，公司的短期偿债能力越强。通常我们认为，速动比率为1∶1时比较合适。格力电器2017～2019（前三个季度）年的速动比率分别为1.05、1.14、1.15，而家电行业的速动比率在0.9时是比较合适的。从前几年的数据中也可以看出，格力电器近几年速动比率稳定在 0.9～1.0，基本符合行业标准，偿债能力和盈利能力处于比较平衡的状态。

3、现金比率。现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债。公司以现金作为偿还债务的最终手段，因此现金比率可以准确地反映其直接偿付能力。如果公司现金出现短缺的情况，就可能发生支付或偿债困难，面临财务危机。因此，现金比率高，说明其支付能力较好，有足够的保障去偿付债务。但此指标不能过高，否则公司就会因拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，而使资产不能得到有效利用。格力电器2017～2019（前三个季度）年的现金比率分别为67.54%、71.71%、72.50%，表明目前公司用72.50元的现金资产就可以偿还100元的流动负债，该指标比上年增加了0.79%，可以知道公司给每100元的流动负债提供的现金保证弥补了0.79元。公司现金比率高，说明其直接偿付能力强且信用可靠。

（二）长期偿债能力分析。长期偿债能力可以用来衡量公司的财务灵活程度，以及其偿还长期债务的能力。偿债能力的强弱关系着公司是否更够健康发展，因此公司的利益相关者非常重视这一能力。评价该能力的指标主要有：资产负债比率、产权比率和股东权益比率。从以下的分析中可以看出，格力电器的财务风险较小。虽然其长期偿债能力相对较弱，但总体看来还是比较稳定的。（表2）

1、资产负债比率。资产负债率=负债总额/资产总额。该指标用来反映公司偿还债务的综合能力，其数值越高，说明公司偿还债务的能力越差，财务风险就越大。从表2中可以看出，2017～2019（前三季度）年资产负债率分别为68.90%、63.10%、64.92%，该数值比较合理。因此，公司的股东们会希望格力通过举债经营的方式，把有限的资本利用起来，为公司提供足够的运营资金。

2、产权比率。也称为债务权益比率，是衡量公司长期偿债能力的主要指标之一。产权比率=负债总额/所有者权益总额，这个指标是通过将公司负债与所有者权益进行对比，来反映公司资本来源的结构比例关系，主要是用于衡量公司的财务风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，说明公司财务风险越大，长期偿债能力越弱。从表2可以看出，2017～2019（前三季度）年的产权比率分别为220.68%、170.08%、184.17%，从公司财务结构角度来看，其风险高、报酬低，进而判断其长期偿债能力较弱。

3、股东权益比率。股东权益比率=股东权益总额/资产总额。股东权益比率与负债比率的和为1，所以这两个比率分别从不同的角度来反映公司长期财务状况。股东权益比率越大，负债比率就越小。相应的，公司财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。格力电器2017～2019（前三季度）年股东权益比率分别为31.09%、36.90%、35.08%，股东权益比率的倒数为权益乘数，代表资产总额是股东权益总额的多少倍。也就是说，2017～2019年资产总额分别是股东权益总额的3.22、2.71、2.85倍，权益乘数较低，说明公司向外融资的财务杠杆倍数比较小，公司融资风险小。