2020年2月玉米市场分析及预测

高瑞娟

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京100085）

1 交通管制下玉米现货紧缺，提振价格大幅上涨

2月份玉米现货紧缺与稳产保供政策博弈，玉米价格冲高回落。月初在交通管制下玉米购销基本停滞，原料库存紧缺，深加工企业收购价格上涨20～100元/吨。为保证市场有效供给，国家政策发力，通过增加政策性玉米投放、不得拦截饲料运输车辆、纠正封村封路不恰当做法、发放运输许可证等方式，加快饲料企业复工复产，缓解玉米运输难题。随着各项调控措施实施，物流运输缓解，加上2月17日起执行高速免费通行政策，物流成本下降，区域性供需矛盾有所缓解，贸易商卖粮热情高涨，华北企业到货量增加，收购价格大幅回落，玉米价格涨势告一段落。

临近月底，产区粮价走势分化，华北企业到货增加，收购价格持续下调；东北中储粮直属库启动收购，加上贸易商建库提速以及深加工企业为保证到货量提价收购等，多重利多因素助推东北粮价稳中偏强。2 月份全国玉米均价1 885元/吨，环比增加2.39%，同比增加2.56%（图1）。

图1 2016-2020年（2月）全国玉米均价走势图

政策粮投放“遍地开花”。2月3日中储粮竞价销售陆续展开，同时为了缓解南方饲料企业粮源短缺的状况，2月7 日政策性玉米在15 个地区投放296 万t，定向南方饲料企业交易，就近缓解用粮难问题。

从成交结果来看，并未出现市场所预期的抬价抢购现象，随着运输问题缓解叠加政策粮陆续投放，市场对玉米供应趋紧担忧有所下降。

受贸易摩擦影响，2019年进口谷物同比下降。2019年我国累计进口玉米479.3万t，同比增加36%。2019年进口高粱83.2 万t，同比减少77.2%。2019 年进口大麦592.9万t，同比减少13%。2019 年进口DDGS 总量14 万t，同比减少4.9%（图2）。2019年进口玉米及上述替代品总量为1169万t，同比减少17%，主要受中美贸易摩擦及对澳大利亚大麦“双反”影响，美国高粱及澳洲大麦进口量下降。

图2 2011-2019年中国谷物进出口数据

2 多空交织，玉米期货跟随现货价格波动

玉米期货跟随现货价格涨跌。2月上旬，现货价格大涨与政策粮提前投放博弈，支撑期货价格震荡上涨。随着物流逐渐缓解叠加高速免费政策执行，玉米现货价格高位下跌，拖累期货价格弱势下调。2 月19 日，玉米主力合约C2005 最低价跌至1 900 元，创近两个月新低。截至2 月26日，玉米主力合约C2005收盘价1 913元，较1月底上涨0.05%。考虑到玉米现货价格震荡偏弱，预计短期期货价格在1 860～1 960元/吨区间运行。

3 原料供应紧缺，企业开工率下降

受交通管制，玉米原料不足、人员未到位等影响，深加工企业限产现象增加。酒精企业受疫情防控支撑，开工率降幅有限；淀粉企业开工率较节前下降29 个百分点。酒精方面，为支撑疫情防控，酒精企业复产提速，2月5日，中国酒业协会酒精分会发起倡议书，呼吁酒精企业办理消毒酒精生产许可证，申请办理应对疫情应急物资运输通行证，以支援防控前线。酒精企业生产75%含量的消毒酒精增加，无水酒精现货供应偏紧，支撑价格上涨，企业盈利持续向好。截至2月25日，玉米酒精行业开工率68%，环比较节前下降4 个百分点。淀粉方面，因交通不畅影响，原料库存紧缺，大部分淀粉企业仍处于停产或减产状态，淀粉需求受限，多地仍处于有价无市。截至2月25日，玉米淀粉行业开工率46%，较节前下降29个百分点。随着2月下旬玉米价格下跌叠加运输成本下降，预计3月份后期淀粉企业开工率陆续恢复，支撑玉米消费。

4 下游养殖业需求恢复缓慢，玉米饲用消费受限

受交通管制影响，生猪出栏不顺畅，部分大猪被迫压栏，生猪出栏体质量增长，支撑猪料消费。但目前非洲猪瘟影响尚未消除，生猪复养难度增加，2020年2月末，能繁母猪存栏环比增加1.23%，同比下降14.12%；全国生猪存栏环比下降3.19%，同比下降43.96%。存栏恢复进度放缓，预计猪料需求短期内增幅有限。

受疫情影响，屠宰企业开工受限，2月肉鸡出栏困难，存栏量高，养殖亏损严重；蛋鸡群老龄化无法正常淘汰，新开产鸡群增加，产蛋鸡存栏上升，而下游消费停滞，鸡蛋价格在成本线以下低位运行，蛋鸡养殖转入亏损。家禽存栏处于高位加上禽流感疫情影响，近期家禽补栏将趋向谨慎，禽料需求增幅有限。

5 中美经贸协议陆续推进，进口谷物暂无替代优势

进口谷物量少价高，暂无替代优势。国务院关税税则委员会按程序决定，自2020 年2 月14 日13 时01 分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。另外，自2020 年3 月2 日起，国务院关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，在对有关申请逐一进行审核的基础上，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美国采购的进口商品，在一定期限内不再加征我国对美301措施反制关税，支持企业基于商业考虑从美国进口商品。

图3 2016-2020年（2月）全国主要谷物原料价格走势图

物流影响购销恢复推迟，支撑小麦价格稳中偏强。受交通管制影响，节后国内小麦市场购销恢复推迟，市场阶段性供需偏紧，加上麸皮价格大幅上涨助推小麦价格偏强运行。随着国家陆续出台保供政策，物流缓慢恢复叠加免收全国收费公路车辆通行费政策，运输成本下降，利空小麦市场。另外，节后政策性小麦持续投放且中央及地方各级储备粮轮换出库，后期粮源供应充足叠加目前普通小麦价格已基本与政策性粮源到厂成本持平，限制小麦价格上涨空间。从供需面考虑，小麦库存居高，市场供应压力不减，去库存仍是2020年的主旋律，后期行情回归正常后，小麦价格仍有下行风险。2020年2月全国小麦均价为2 353元/吨，环比增加1.03%，同比下跌2.4%，小麦-玉米价差在500元/吨以上，小麦价格仍大幅高于玉米价格，饲料中小麦替代玉米有限（图3、图4）。

图4 2016-2020年（2月）全国玉米小麦价格走势图

6 全球玉米产量上调，期末库存高于市场预期

美国农业部公布2 月份供需报告，2019-2020 年度全球玉米产量上调，期末库存略有下调，下调幅度低于市场预期，报告整体中性偏空。2019-2020 年度全球玉米产量上调75 万t 至11.12 亿t，主要因南非、摩尔多瓦和乌克兰等国玉米产量上调。因2019-2020 年度巴西、欧盟、乌克兰玉米期末库存下调，全球玉米期末库存下降97万t至2.968亿t，但高于平均预期的2.972亿t。美国玉米数据调整有限，出口下调被乙醇用需求上调抵消，美国玉米年终库存未做调整，高于平均预期。另外，本月报告并未调整中国供需变化。

7 供需博弈，3月玉米价格震荡偏弱

从供应面来看，国家粮食和物资储备局消息，截至2020年2月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米6 148万t，同比减少487万t。受交通管制影响，节后玉米购销推迟，目前东北余粮在5成左右，华北在4成左右，短期供应压力凸显，市场面临集中上量压力，目前华北企业已经率先下跌。

从需求面来看，物流陆续恢复，养殖企业加快复工，加上深加工企业开工率回升，企业存补库备货需求，支撑玉米价格。

整体来看，3月份基层粮源集中上量与下游需求博弈加剧，预计玉米价格震荡偏弱运行。近日国家粮食和物资储备局发布关于新冠肺炎疫情形势下进一步做好东北地区秋粮收购工作的通知，鼓励龙头企业加快开展市场化收购，解决农民卖粮难的问题，对稳定当地玉米价格起到重要作用。后期仍需关注上量及下游需求启动情况。另外，中美贸易协议持续推进，若后期进口美国谷物有放宽政策，将冲击国内玉米市场，持续关注中美贸易进展。□