新希望：生猪产能加速布局凸显高成长性

方正证券预测数据

新希望（000876）：2019年完成生猪出栏目标，养殖成本处于行业领先水平。在非洲猪瘟的背景下，2019年公司共销售生猪354.99万头，同比增长39%，完成公司出栏目标，其中销售种猪和仔猪38.49万头，肥猪316.5万头，销售均价为20.48元/公斤，实现毛利润28.85亿元，同比增长451.15%。成本方面，由于公司持续迭代升级防控办法与硬件设施，取得较好的成果，实现成活率90%以上，2019年自繁自养的完全成本仅13元/公斤，相比2018年僅上升不到1元，处于行业领先的水平;外购仔猪的成本为17.3元/公斤，后续随着公司的自产仔猪逐步增加，公司养殖的成本有望进一步下降，根据测算，2019年公司生猪板块贡献利润约15亿元，头均利润约为422.6元。

公司加大生猪产能建设，目标2022年实现2500万头的出栏量。公司在人才、土地、资金和种猪上充裕的储备足以支撑公司生猪业务的高速增长：①工程建设方面：2019年末，公司在建工程和固定资产分别为47.46亿元和138.25亿元，同比增加85%和58%，资本开支为93.46亿元，同比大增152%。2020年公司预计资本开支约200亿元。截至2019年末，公司已投入的运营项目产能达1000万头，在建产能650万头。

操作策略：在建产能量级较大，未来成长可期。