招商证券：业绩显著提升投资贡献最大

国信证券预测数据

招商证券（600999）：投资业务释放业绩弹性。公司实现交易与投资收入40.29亿元，同比增长352.47%，主要因公司权益类和固定收益类的投资收益均大幅增长。公司自营权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018年末22.27%提升到2019年末32.50%，自营非权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018年末246.47%提升到2019年末329.96%。

紧抓科创板机遇，夯实投行业务优势。2019年，公司投行業务收入为17.79亿元，同比增长27.4%。主要因公司IPO业务收入增长较多。公司2019年IPO承销金额为141.96亿元，排名行业第4。科创板IPO承销金额为28.65亿元，行业排名第7。截至2019年末，公司IPO在会审核项目数量达23家，排名行业第4;科创板IPO在审项目数量达6家，排名行业第4。

转型财富管理，增强主动管理能力。报告期内，公司稳步推进经纪业务向财富管理转型，财富管理和机构业务分部收入76.79亿元，同比增长18.72%。此外，公司基金提升主动管理能力，投资管理收入17.86亿元，同比增长38.45%。2020年3月，公司员工持股计划正式落地实施，这有利于推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。

操作策略：估值偏低，成长可期，投资者可适当关注。