LED：由小入微，LED显示大有可为

国泰君安

投资要点

1、小间距LED显示持续景气、MiniLED商业化在即。

2、应用落地或重塑LED行业中E游格局。

立足专显，开拓商显，小间距LED显示潜力巨大。据AVC测算，商业显示市场2017到2019年CAGR约30%，市场规模近900亿元，由于小间距成本不断降低，性能优势显著，在专用和商用等大屏显示领域渗透率有望继续提高。前景广阔，MiniLED有望率先突围，且更高级的MicroLED显示技术有望进一步打开LED应用市场。LED显示日趋微型化，MiniLED产品应运而生。相比传统LCD屏幕MiniLED背光产品效果显著提高，同时成本较低，MiniLED背光商业化在即，有望成为液晶高端显示器解决方案。MicroLED是目前已知的最优显示技术，高画质、低能耗特点使其在消费电子市场优势尽显，据IHS统计，2018年终端屏幕市场规模已超千亿美元。MicroLED量产难点集中在转移、芯片、驱动等方面，目前国际大厂加紧研发，一旦突破相关技术，Mi-croLED的应用将对LED产业链产生显著拉动作用。

供需反轉，下游Mini/MicroLED应用的落地或重塑LED中上游格局。MicroLED下游应用企业集中于东亚，作为全球龙头，中国大陆芯片厂商显著受益这一区位优势。行业多轮洗牌，大陆LED芯片生产集中度显著提升;逆周期扩产，大陆龙头芯片企业已大举进入MicroLED。若MicroLED走入商业化，高端LED芯片缺口和现有芯片产能规模可比，低端出清、高端扩张或成为上游芯片整合趋势。

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