区块链对供应链金融的影响机理研究

王盼盼，杨 力，黄智慧

(安徽理工大学 1. 经济与管理学院；2.人文社会科学学院，安徽 淮南 232001)

习近平总书记强调，要优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资的问题，同时逐步降低融资成本。供应链金融作为产业供应链与金融活动相结合的重要形式，有助于推动金融服务实体，提高供应链的资金运作效率，同时降低供应链整体管理成本。但供应链金融也面临一些难点，如企业间信息不对称、金融机构面临风险问题等。区块链作为比特币的底层技术，凭借自身特征优势逐渐应用于金融领域，并取得一些成效，所以将区块链应用于供应链金融有可能成为解决供应链金融痛点的一大途径。

一、区块链技术

1.区块链概述与特征

如今，网络世界面临着网络安全性和信息真实性两大基本问题。不论是虚拟世界的数字交易还是科技产品的使用，都需要一个安全可靠的网络环境，因而区块链技术在网络安全方面的特征优势使其受到越来越多关注。区块链技术从提出至今已得到不断丰富与完善，目前已不局限于初始阶段的可编程货币，而更倾向于发掘其去中心化和智能合约等特征优势。

Satoshi Nakamoto以比特币引入区块链概念，但有关区块链的定义目前尚未形成统一界定。从数据和记账的角度看，一些学者认为区块链是一种分布式账本数据库，它由分散在网络中的所有参与者创建、复制、同步和维护，并在分散的点对点网络中运行，以所有节点一致同意的方式验证和存储交易信息，不需要任何中央授权(如中介商)进行交易验证。

区块链用区块进行交易信息存储、用时间戳记录区块数据写入时间，同时用共识机制规范节点行为；此外，区块链用块链式的数据结构验证并存储数据、用分布式节点共识算法生成和更新数据、用密码学保证数据传输和访问安全、并用由自动化脚本代码组成的智能合约编程和操作数据。所以，区块链多种特征的组合使其具有一些独特的功能。

区块链的基础架构如图1。

图1 区块链基础架构模型

2. 区块链的功能

(1)促进数据传递与信息共享

伴随网络技术的革新，数字信息的价值越来越大，数据不再仅是相关信息的数字表现，更可能成为企业存亡的关键。许多企业受到信息不对称问题的困扰，信息不对称使信息垄断者获利，就会使另一部分企业受损，所以信息获得的不公平性会促使信息资源劣势方更加注重信息的平等性与共享性。

区块链的构成及特征表明区块链技术在数据传递与信息共享方面具有很大的优势。①透明性。传统网络用户因独占信息资源可获得垄断利润，而基于区块链的网络交易，其平台透明性使参与者可通过公开接口查询和使用数据，达到信息资源的共享。②直接性。区块链的去中心化特征使网络交易无需信息传输中介，直接进行数据与信息资源的“点对点”传输，可提高企业间的信息传输效率。③不可篡改性。一旦交易完成且交易记录上链，全网各节点即达成共识，交易记录全网传播，此时任一节点均难以篡改交易记录。区块链的透明性、直接性和不可篡改性保证了数据在传递过程中的可靠性与安全性。

(2)改善社会信任模式

信任模式是指在社会的某一时期占主导地位的信任形态。伴随人类社会的发展，信任在不断的演变，从农业社会到工业社会再到如今以数字化、信息化、网络化和智能化为主要特征的现代社会，信任模式从人际信任、制度信任再到如今的系统信任。每一时期都需要相匹配的信任模式。如今，随着物联网、人工智能、大数据等虚拟科技产品对人们生活的渗透，以及区块链等新技术的出现与应用，更需要建立一个与现代智慧社会相适应的新型社会信任模式。

区块链技术是基于加密算法形成的集体维护可靠数据的分布式账本系统，区块链系统不存在信任中心，所有节点都要承担网络路由、区块数据验证和区块传播等任务。如有节点试图攻击或篡改区块中的交易记录，其主机必须重新计算该区块及该区块之后所有加入主链的区块的SHA256难题，并且其计算速度必须使伪链长度超过主链，因而这种攻击具有很大的难度。所以区块链技术可在一定程度上抵御外部攻击，保证区块链系统的不可篡改性和安全性。同时，区块链共识机制作为规范区块链节点行为的规则，也能确保分布式节点对区块数据的有效性达成一致。所以，区块链技术有助于建立在不安全网络环境下的用户间信任模式。

二、供应链金融

中小企业的融资难、融资贵问题是社会经济发展的重要阻碍，为解决该问题，供应链金融作为将供应链商流、物流、信息流和资金流紧密结合的新型产融模式得到快速发展。供应链金融核心在于加速供应链的资金流动，帮助上下游有竞争力的中小企业健康发展。

1. 供应链金融的研究

近年针对供应链金融的研究不断增多，检索CNKI中2015—2019年以“供应链金融”为主题的核心期刊有295篇，其时间分布及研究趋势如图2和表1所示。

图2 2015—2019年CNKI中“供应链金融”主题的核心期刊数量分布

表1 2015—2019年“供应链金融”相关文献总结

通过图2和表1的分析可见：近年有关“供应链金融”的研究数量在不断增多，研究深度也在不断加大。起初主要探析供应链金融的融资模式，然后对供应链金融的风险进行评估或评价，随后研究供应链金融行业应用中的问题和应对策略，最后结合科学技术或方法对供应链金融模式优化研究，研究的内容和方向不断深入。然而，供应链金融模式虽不断完善，其发展过程也必然会面临新的难点或痛点，所以针对供应链金融的研究仍需不断改进。

2. 供应链金融融资模式

中国人民大学商学院宋华教授对供应链金融进行定义：供应链金融指将核心企业与上下游中小企业看作一个供应链整体，以核心客户为依托，以真实贸易为前提，运用自偿性贸易融资方式，通过应收账款质押、第三方监管等专业手段封闭资金流或控制物权，为供应链上下游中小企业提供综合性的金融产品和服务。

供应链金融的整体融资模式模式可概括为“M+1+ N”模式，其中“M”为上游中小企业(或供应商)，“1”为核心企业，“N”为下游中小企业，其中上下游中小企业凭借核心企业的信用担保获得金融机构的金融产品或服务。

供应链金融的整体融资模式可总结为图3。

图3 供应链金融融资模式

在实务操作中，供应链金融常用的融资模式包括应收账款融资模式、保兑仓融资模式、融通仓融资模式和其他融资模式。

(1)应收账款融资模式

在应收账款融资模式中，主要参与企业包括上游中小企业、核心企业及金融机构。其中：在上游中小企业(卖方)与核心企业(买方)的债务债权关系中，上游中小企业为债权人，核心企业为债务人；上游中小企业(资金需求者)与金融机构(资金支持者)间是借贷关系；核心企业与金融机构间是付款销单的关系，即核心企业未来支付金融机构上游中小企业的贷款，消除上游供应商所质押的应收类票据。

(2)保兑仓融资模式

保兑仓融资模式以预付类票据为质押品，参与主体除金融机构、核心企业及下游分销商外，还包括物流监管企业。

具体融资流程如图4。

图4 保兑仓融资模式

(3)融通仓融资模式

融通仓融资模实际上是存货类动产质押融资，主要参与成员包括中小企业、金融机构和第三方物流企业，该模式与传统供应链融资模式类似，质押物即为中小企业自身存货。

相对于传统供应链融资模式，供应链金融融资模式可以扩大核心企业的信用辐射范围，拓宽中小企业融资渠道与途径，并提升中小企业的融资效率。但供应链金融作为新兴的供应链融资模式，发展过程中必然会遇到一些障碍或难点。

3. 供应链金融的痛点

中原银行首席经济学家王军在2019供应链金融高峰论坛上表示：“全社会非常关注并采取各项措施解决小微企业融资难、融资贵问题，从金融机构的角度看，广泛存在的数据鸿沟是小微企业融资难、融资贵的根本原因，金融机构很难顺畅和低成本的获取有价值的数据信息。”2019“小微企业金融服务有关情况”新闻发布会相关人也表示小微企业金融服务面临的最大难题是信息不对称。下文将从风险问题和信息不对称及数据鸿沟问题的角度对供应链金融存在的痛点进行分析。

(1)风险问题

风险问题一直制约着中小企业的金融服务，银行不太愿意接受中小企业的贷款业务，很大的一个顾虑就是风险。虽然科学技术的进步在一定程度上缓解了企业间的信息不对称，但逆向选择和道德风险依然阻碍供应链金融的发展。一方面，供应链金融的融资方式从动产抵押转为不动产担保，即金融机构把对中小企业的信用审核转移至核心企业，此时一旦上下游中小企业与核心企业恶意串通，就极可能对金融机构造成重大损失；另一方面，供应链上上链前的交易或单据均存在造假的可能，而虚假的交易信息从链端就加大了节点企业面临的风险。从目前供应链金融面临的风险问题看，主要表现为5类风险，包括三套行为、重复和虚假仓单、自保自融、一女多嫁和移花接木。

供应链金融风险方面的研究：储雪俭等对运力供应链信息风险进行评估时选用熵权- topsis模型，提出应提高运营企业的信息透明度，通过企业长期良好运营行为来累积交易信用；蒋先玲等对供应链金融进行信用风险评估时较传统融资模式新增了“核心企业影响因素”和“线上供应链运营状况”两个指标；牟伟明运用多层次灰色评价法评价供应链金融信用风险，提出应建立核心企业资信状况数据库和风险预警机制；朱艳艳等认为线上供应链金融业务类似其他互联网金融业务，会受网络虚拟性影响，其信用风险远高于传统线下金融业务。综合上述研究表明供应链金融存在的风险问题亟待解决。

(2)信息不对称和数据鸿沟

中原银行首席经济学家王军认为，供应链各环节会存在不同程度的信息不对称或数据鸿沟。一方面，政府部门掌握着有价值的信息资源，但由于工作意识没有到位或其他原因，会选择独享信息资源，最终阻碍信息共享；另一方面，部分核心企业也掌握着一定的数据资源，如建立自身较为完备的ERP系统，但因担心内部信息被泄露会影响自身竞争优势或其他原因，也不愿与其他企业共享，因而进一步加大了企业间的数据鸿沟。所以，各企业为保护自身竞争力选择垄断信息资源，会造成数据或信息的价值不能被充分挖掘，进而导致大量数据资源的浪费，最终提高供应链整体的成本和风险，降低供应链金融的运营效率。

从供应链整体的角度看，供应链金融是商流、物流、信息流和资金流四流合一的信息综合平台。显然信息不对称和数据鸿沟问题的存在会影响供应链金融的运行效率，且供应链金融链条上任一节点资金或信用的断裂也都会对系统造成巨大影响，使资金提供者遭受损失。

三、区块链与供应链金融研究综述

检索CNKI中2015—2019年关键词包含“供应链金融”和“区块链”的核心期刊，可以发现文献发刊时间主要集中在2018—2019年。下文选取其中的10篇文献对区块链与供应链金融的研究现状进行分析。

2018年，王宏坤将区块链技术运用于航空金融创新领域，证明区块链技术可很好地解决航空金融业务中价值传输的信任和安全问题；朱兴雄等提出基于区块链的供应链金融系统对业务流程中的关键信息上链形成分布式账本，可以提升供应链系统的效率和安全性；储雪俭指出供应链金融业务存在信息不对称、业务安全性及核心企业自立门户制约供应链金融发展三大痛点。同时提出区块链有助于供应链金融生态的优化。

2019年，龙云安提出供应链金融融资范围与供应链信息数据分割问题，并证明区块链对供应链金融具有推动作用；许荻迪指出区块链的三类功能与供应链金融的三大特点高度契合，并证明区块链技术与供应链金融业务具有良好的适配性；蔡恒进等在探讨“区块链+大数据”背景下的供应链金融服务新框架时，提出“区块链+大数据”可解决供应链金融的痛点；李博等认为区块链不一定能颠覆性地取代中心服务方，但能提供一种去中心化的解决方案，倒逼中心服务方自我规范，提高资源配置效率并助力产业转型升级；张路从博弈的视角对供应链金融服务模式和区块链激励机制进行分析，并针对供应链金融的痛点给出了“区块链+供应链金融”的解决思路；林楠对区块链与供应链金融的匹配性进行分析，并提出目前“区块链+供应链金融”模式存在的问题；郑君宇针对供应链金融业务发展的不足，指出运用区块链可减少成本、降低风险和优化服务的作用。

结合区块链的功能及上文分析，可以得出供应链金融是区块链技术较为理想的应用场景。①将区块链技术运用于供应链金融领域有利于供应链上企业间的数据传递与信息共享，可很好的应对供应链金融各节点企业所面临的信息不对称问题。②区块链技术背景下建立的新型社会信任模式可以保障供应链上数据传输的真实性与安全性，利于建立供应链上各节点企业间的信任，降低企业面临的风险水平。

四、区块链对供应链金融影响机理研究

1.影响机理

本文从区块链的技术特征及供应链金融的痛点两个角度分析区块链技术对供应链金融的影响机理及影响过程。具体作用路径如图5所示。

图5 区块链技术对供应链金融的影响机理

2.影响过程分析

从两个路径分析区块链技术对供应链金融的影响过程。

(1)针对风险问题

首先，区块链系统以共识算法和密码学基础为底层支撑，依靠开源代码实现高层应用，部署智能合约排除人为干预，可以保证供应链金融系统信息的透明性和不可篡改性，使企业主体通过区块链实现信任的对等传递，降低供应链企业面临的信用风险。其次，区块链系统作为去中心化的分布式账本数据库，交易记录全网传播，任何节点都不能拥有账本的所有权，可防止供应链上企业为个人利益而操纵交易数据，降低整个供应链的风险。最后，区块链建立对等网络信任模型，其不可抵赖、不可篡改、时序数据和集体维护的特点可保证数据的真实性与可靠性。同时，区块链中的数据被全网所有节点认同，也可为信任模型提供统一的数据来源，降低企业面临的风险。

(2)针对信息不对称和数据鸿沟问题

供应链金融模式中的金融机构以核心企业为授信中心，但核心企业的信息系统无法整合供应链上所有企业的交易信息，会导致交易信息分散在不同供应链节点，进而限制信息的传播与共享。运用区块链技术的供应链金融则将各个节点纳入供应链系统，所有交易企业共同参与数据的识别、管理、存储和读取，有助于提高信息的可靠性和共享性。此外，区块链的分布式账本和共识机制特征可将交易信息记录于区块链系统，区块链的去中心化使交易信息直接传输到供应链的各个节点，不需要信息传输中介的介入，可降低数据被篡改的可能性，促进数据信息在企业间的共享。

区块链背景下供应链金融融资模式的优化可总结为图6。

图6 区块链背景下的供应链金融融资模式

基于区块链技术的供应链金融融资模式，其智能合约功能可很好应对传统融资模式中交易的真实性问题和相关企业信用风险问题。

五、总结

本文从供应链金融所面临的痛点入手，重点分析供应链金融存在的风险和信息不对称问题，然后分析区块链技术中智能合约、去中心化及分布式账本等技术特征结合后的多项功能，分析得出区块链技术在供应链金融应用场景具有较强适用性。然而，区块链作为一项全新技术还存在一些问题，如安全性问题(51%被攻击的可能性)、资源浪费问题(存储资源及算力的浪费)及技术和应用上的不成熟造成的不确定性问题等。所以，区块链从概念到应用还需要技术等多条件的不断完善与成熟，其在供应链金融领域的运用也需要进一步探索。