科创板，A股成人礼

小时候，总是向往成年生活：自由自在，无拘无束。长大了方知，成年人最可贵的精神是责任自负。

清清爽爽的一个道理，放到现实中，就会变了模样。譬如，买房了之后，房价涨了？那是必须的。要是跌了？大家伙儿一起去砸售楼处，不给个说法绝不回家。

这是A股投资者经常拿来自我标榜的点，就算账户亏了8成，我们也不会去砸上市公司，最多怪自己有眼无珠。

1990年到2020年，30年間，中国资本市场从零开始，到一跃而为全球第二大市场，虽然我们自诩“买者自负”，但并未完全市场化的发行机制下，其实无论散户还是机构抑或上市公司，未必需要为自己的行为全盘埋单。在A股，打新基本是无风险选项；公司上市后俨然获得了无尽的融资资源，尽可大胆跨界重组并购，退市却成为伪命题；即使保荐的公司上市后业绩顷刻变脸，券商也无须为“看走眼”付出成本。

虽然抱怨严格审核把关，IPO时不时暂停断流，本质上，中国资本市场的生态环境，仍处于监管层无微不至的呵护中。监管层一边鼓励上市公司多分红，回报中小投资者；一边告诫中小投资者，切忌跟风炒作，要做价值投资。

科创板试点注册制，恰如A股成人礼。注册制的背后是投资者机构化国际化，是券商的研究能力和拉单能力一样重要，是公司价格应能真实体现其价值本身。

证监会主席易会满曾说，“敬畏市场，尊重规律、遵循规律，毫不动摇地推进资本市场健康发展”。一个健康发展的市场，必然要求各参与者有基本的投融资素质。如果公司能够欺诈发行，如果券商没有定价能力，如果投资者没有辨别成长性和风险的能力，凭什么还能在金融市场安然生存呢？温室的花朵，要茁壮成长，更需经历风雨。

从广义上来说，不仅是A股，破除刚兑，大资管改革，都是希望能实现买者自负的根本原则。嗯，请做一个成年人吧。