海航困境兜了个大圈，难回原地

韩永

工作人员为一架海南航空公司的客机除冰。图/IC

传言多日的海航“被接管”一事终于落下了第二只靴子。2月29日，海航集团宣布，海南省政府牵头成立了海航集团联合工作组，将全面协助、全力推进海航集团风险处置工作。

这与海航将被三大航空公司分拆的传言不同，海航也不认为省政府工作组进驻的行为是“接管”。海航董事会进行了重组，工作组组长顾刚、常务副组长任清华进入董事会，陈峰继续担任董事长。

海航集团的公告称，“本次海航集团管理层结构调整，不涉及海航集团实际控制权的变化，且不会对日常生产经营造成影响。”

在分析人士看来，这似乎是对海航最为有利的一种安排，在大的格局尤其是控制权没有变化的同时，引进了海南省政府这个靠谱的外援。省政府的介入，一方面给市场吃下定心丸，为海航接下来的调整赢取了可贵的空间，另一方面，省政府很可能带来了或会帮助协调一揽子救助措施，包括海航当下最需要的流动性资金。

但海航的问题，已冰冻三尺，非一针可见疗效。事实上，在过去的两年，尤其是王健意外去世陈峰重新走上前台后，海航一直通过出售非核心资产自救，但效果不彰。海航集团最近一期的财务报告是2019年中期报告。根据该报告，在已经出售3000多亿非核心资产的情况下，该集团资产负债率不降反升，达到72%，总负债达到了7067亿元，其净资产下滑速度比负债下滑速度快了7个百分点。

这意味着，海航在2017年中国对海外投资进行调控之前进行的大规模扩张，尤其是跨界收购，其消化得并不好，这些资产到了海航手里以后，没有带来盈利，却带来了大量亏损，没有带来规模收益，反而成为了负担。

从上述报告可以看出，在非主业已经被大量出售的情况下，航空运输仍在海航的收入结构中占比很小，仅占10%。而其非主业都有较大的亏损：海航科技2019年度扣除非经常性损益后的净利润预计为-7500万元至-4500万元;商贸物流板块的供销大集预计亏损10亿至19.5亿元。

所以，对非主业资产的出售，虽在主观上情非得已，但在效果上算是一种止损。陈峰说：“好多事是我们干不了的，我們却错误地认为什么都能干、什么都可以干、什么都可以把控，结果是自己很愚蠢。”

联合工作组进驻后，工作的方向还是可以想见：一为还债，二为发展。前者通过继续出售非主业实现，而海航要发展，在当前尤其是疫情未了的形势下，可能需要海南省政府输入一定的流动性资金。

通告在描述工作组定位时用了两个词，一是“全面协助”，二是“全力推进”，前者确认了海航在这一过程中仍然处于主体地位，是为内力;后者意味着省政府或会从中牵针引线，资源整合，是为外援。

但海南省能为海航提供多大的帮助，尚且存疑。2019年，海南省一般预算收入为814.1亿元，仅相当于截至2019年6月底海航总负债的11.5%。