降息VS疫情，美股天平为何偏向疫情

胡东辉

在新冠疫情向全球扩散之际，美联储3月3日紧急宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点到1%至1.25%的水平，为2008年10月以来首次;此外，还将超额准备金率（IOER）降低50基点至1.1%。但是当日美股市场仅出现半小时上涨，美股三大股指盘中一度涨逾1%，但随后反升为跌，越跌越猛，道指收跌近800点至25917.41点，跌幅为2.94%;纳指收报8684.09点，跌幅2.99%;标普500指数收跌2.81%。降息效应失灵了吗？美股的天平为何偏向了疫情？

美国版的“老乡别走”

降息对股市具有助涨作用，这已经是普遍规律，也是共识，虽然偶尔也有例外，但降息反而助跌，而且是大跌，这是没有过的。是不是降息效应失灵了？当然不是，通常情况下降息都具有正向助涨股市的作用，但降息也不是万能的，在疫情向全球扩散之际，试图以降息来阻挡股市的下跌，属于过度使用降息工具，时机不当，所以才导致降息效应失灵。美联储此次降息的动机过于直白，但股市有自身的运行规律，如果仅靠降息就能轻易改变，那调控股市也就变得太简单了。

降息与疫情相比，疫情是决定性的，降息是辅助性的。降息VS疫情，天平无疑会偏向疫情，就是由疫情的发展态势来决定股市的走向。疫情得到控制，降息的作用就上升;疫情没有得到控制，降息的作用就下降;疫情越严重，降息的作用就越小，这个时候试图用降息来对冲疫情，反而会加剧投资者的担忧情绪，效果适得其反。3月3日美股的大跌就是如此，投资者都看出美联储这次降息的目的是什么，这是美国版的“老乡别走”。“老乡”一开始被迷惑了一下，细想之后觉得不对劲，还是争先恐后地走了。

降息起了反作用，是因为疫情全球扩散的态势日趋严重。3月4日，世卫组织发布最新一期新冠肺炎情况每日报告，截至欧洲中部时间3月4日上午10时（北京时间17时），中国境外共有76个国家确诊新冠肺炎12668例，死亡共计214例。美国也确诊了新冠肺炎病例159例，死亡11例。美国确诊病例中包括境外输入型病例48例，而在美国本土确诊的病例数分布在13个州中，达到111例;其中，华盛顿州确诊27例，死亡10例。美国疾控中心免疫与呼吸疾病中心主任南希·梅森尼尔表示，新冠疫情将在美国境内大范围传播，不是会不会发生，而是在何时发生的问题。在这种情况下，降息自然是不敌疫情。

疫情是决定性因素

世卫组织说，他们更担心中国境外的新冠疫情，这是有道理的。其他国家很难像中国这样采取雷霆防控措施，从目前全球扩散的态势来看，蔓延的速度还是相当快的。但美国可能是例外，因為美国也有可能采取雷霆防控措施。目前美国159例确诊病例还不算多，不过根据数学模型测算，美国本土的111例确诊病例表明已经形成社区传播了，疫情模型测算出来的感染人数是大大高于111例的。美国疾控中心并没有掉以轻心，对从钻石公主号邮轮撤回的美国游客都一律隔离14天，仅这一点就比日本严格。目前美国已有加利福尼亚州、华盛顿州和佛罗里达州宣布进入公共卫生紧急状态。

美国经历过2009年H1N1的大疫情，从2009年4月到2010年4月全美约6080万人感染H1N1病毒，27.4万人住院，死亡12469人。美国于2009年10月24日宣布国家进入紧急状态，持续一年到2010年10月结束。显然，美国是有疫情防控经验教训的，这次应该不会重蹈H1N1疫情的覆辙。现在美国的疫情防控形势与其他国家相比可控性大，这恐怕也是美股在3月4日又出现暴涨的重要原因。3月4日，道指上涨1173.45点，创出史上第二大单日点数涨幅，涨幅高达4.53%。在短短几天时间里，美股大落大起，暴跌暴涨，说明美股投资者情绪受疫情发展态势影响，处于极不稳定的状态。

显而易见，影响美股走势的决定性影响还是疫情，并不是降息效应滞后反应了。降息带来的效应相当短暂，从盘面看只有半小时，美股投资者很快又陷入恐慌之中。第二天美股又报复性反弹，主要是因为投资者认为疫情不会失控，当然还有其他因素，比如美国最新就业数据比较好看，最新的美国大选形势，还有对美联储短期内再度降息的预期，但决定性的因素还是疫情，其他因素都是次要的。今后美股的走势也仍然取决于疫情的演变态势，美股投资者的情绪还没有稳定下来，3月5日美股再度大跌。显而易见，美股进入了市场剧烈波动时期，短期内可能频繁大起大落，这难免也会对A股产生影响。