科技与金融融合机制研究

（安徽财经大学，安徽蚌埠 233030）

《“十三五”国家科技创新规划》要求完善科技与金融融合，《金融科技三年规划（2019—2021年）》要求深化科技与金融融合。科技与金融深度融合，能够促进科技进步与经济发展。本文试图对科技与金融融合机制进行分析。

一、大数据时代科技与金融的融合

历史上每次技术进步都推动了金融创新，如蒸汽火车出现诞生股票交易市场，电力和钢铁技术发展出现国际金本位制，石油精炼技术催生跨国金融机构和衍生金融产品，生物技术和信息技术催生风险资本和养老基金（李健，2014）。当前大数据加深了金融产品和金融服务的科技化程度。货币资金的手工支付转变为电子脉冲传输，以光速在全球24小时进行支付、划拨和转移，大数据、互联网构建了金融体系全新的营业模式和管理方式，互联网金融实现了金融脱媒，金融组织偏平化、金融服务信息化，很大提高金融服务质量、效率。

二、科技金融融合机制分析

（一）投融资对接机制

政府主导建立科技与金融投融资平台，金融部门及时披露科技贷款政策、服务信息，为科技企业提供融资便利。平台推动政策性金融机构、风险投资机构、商业银行、担保公司、保险公司的信息资源共享，科技企业进行融资期限组合、金融产品服务组合，降低企业财务风险，从金融机构获得经营管理建议，从风险投资机构获得战略决策建议，从担保公司、保险公司获得资产评估信息，优化经营管理。平台通过科技与金融融合协同，增加科技企业、金融企业的信息透明度，让金融机构与科技企业投融资有效对接，推动科技创新和经济增长。

（二）生命周期理论

科技企业生命周期的不同阶段，需要不同的金融服务。科技企业种子期没有产品销售收入，技术风险大，主要资金来源是创业资金，政府研究开发资金和天使资本较少。初创期市场风险较高，创业资本是主要资金来源，以及少量的职工集资、民间借贷、政府基金等外部融资。成长期产品销售收入增加，市场前景向好，该阶段融资多样化，政府投资减少，风险投资活跃，留存收益、银行贷款是重要的资金来源。成熟期产品市场份额较大，企业面临转型风险，商业银行给予较高的信贷额度，企业更偏爱长期负债融资以及资本市场融资。

（三）第三方服务支持机制

科技与金融融合离不开第三方服务体系的支持，如科技金融综合服务平台。科技金融综合服务平台是“政产学研金用”协同平台，包括科技金融研究基地、科技金融智库、科技金融创新团队、科技金融人才。“产学研金用”服务平台有利于实现国家科技与金融协同战略规划、科技项目孵化与科技金融商业模式投融资对接。大数据和移动互联网能实现科技和金融协同创新和协同发展的无缝对接。因为科技创新和金融创新融合及可持续发展不仅仅是高校研究机构的事情，必须得到网络市场的支持，接受用户检验，消费者选择是创新的核心要素。

三、科技与金融融合风险

根据《巴塞尔资本协议》，科技与金融融合的风险主要是信用风险。科技企业获得融资后，创新的每一环节均有高度的不确定性，一旦研发失败，就不能偿还银行贷款，带来信用风险。科技创新活动是一种开创性活动，在研究阶段，由于企业科研能力、技术水平、融资约束等原因，都可能导致研发失败，即使研发成功，由于管理不完善、财务制度不规范、技术不完善，科技成果不能转化成产品（汪泉，2014），从基础性研究到产品开发阶段，失败率高达90%（赵昌文，2009）。科研技术即使形成科技产品，但是由于科技创新未知和信息不对称，科技产品是否能够满足市场需要具有很大的不确定性。科技产品进入市场后，因为市场不确定、科技进步，产品并不符合成本效益原则，不能产生足够的利润，补偿研发和科技成果转化成本，导致亏损，没有足额的现金流偿还债务，信用风险导致科技与金融融合失败。

科技企业信用风险是各种因素作用的结果。员工素质、技术条件、资金支持是科技企业的资源因素，如果企业资源因素较弱，就会直接导致研发失败。财务制度、管理模式等管理因素会增加科技企业和银行的信息不对称，导致融资受阻。商业模式、市场需求属于市场因素，市场因素不适应就会导致科技成果转化失败。信用体系、产权制度、法律法规属于制度因素，制度因素可能会引起科技企业与政府的信息不对称，科研产品不符合国家政策，得不到政府扶植。资源因素、管理因素、市场因素、制度因素，每一个因素都可能带来创新的不确定性，引发技术风险、管理风险和市场化风险，产生信贷风险。

四、科技与金融融合风险治理路径

（一）政策性金融支持

科技企业信用风险较高，高风险就要高收益，这样才能通过大概率事件，收益弥补风险损失，增加资金供给，但是，我国利率受到管制，导致资金供给不足。政府通过对科技企业的财政补贴、税收和利率优惠，分担科技企业投资风险，调整科技企业收益预期，增加企业利润和抗风险能力，减少银行贷款信用风险。政府推动担保公司、保险公司的发展，能分散银行贷款的风险损失。政府对金融机构的政府补助、税收和利率优惠，分担金融机构的信贷风险，调整金融机构的成本和收益预期，增强金融机构信贷投放的积极性。

（二）完善金融服务

随着当前科技金融需求的快速增加，银行应有远见，设立专门的、独立的科技金融服务部门，服务不同规模、不同类别的科技企业，增强科技金融服务的专业性。金融企业要大力引进科技金融人才，提升金融机构服务科技企业的质量，准确评价科技企业项目贷款的风险，降低银行信贷损失。银行要定期对员工进行科技培训，增加员工的智力资本。银行的管理层要从市场应聘，市场经理既要有很好的金融管理理论和经验，又要有专业性较强的科技知识，保障科技金融信贷决策更科学、效率更高、风险更低。

（三）构建信用数据库

科技与金融融合信用平台能够减少信息不对称，缓解科技企业金融排斥。信用是一种资本，科技企业信用积累到一定程度，信用级别升高，贷款信用额度增加，贷款利率降低，如果科技企业信用得分不足，则信用额度减少，贷款利率升高。信用数据库通过奖惩机制能有效降低信贷风险。信用数据库由政府主导建立，以增加公信力和协调力，融合互联网交易数据库、银行交易数据库、政府各部门业务数据库，使得科技企业的交易数据更完整，信用积分更全面、可靠。互联网的发展为信用数据库的建立创造了基础条件和应用条件。

（四）发展互联网金融

互联网金融具有金融脱媒、信息不对称低特点，与科技企业融资需求相匹配。金融脱媒是指互联网金融依靠互联网、云计算、大数据，投融资主体直接交易。互联网金融准入（投融资）门槛低，投资主体多元化，客户交易实时记录，信息透明度高、流动性强，有利于金融市场公平竞争和公平定价。互联网金融通过定价机制降低信用风险，根据资产定价模型，将信用风险转化为信息，众多的投融资客户和较低的信息识别成本，有利于淘汰虚假信息披露者，并通过价格机制表现出来，降低信用风险（韩俊华，2020）。