大湾区背景下初创企业孵化的金融支持研究——以珠海横琴区为例

■武世航

（广州大学）

引 言

初创企业，泛指创业不久，资金规模与资源水平有待提高的年轻企业。初创企业主要由初次创业的青年创业者协同成立，根据《中国青年创业现状报告(2016)》的数据，我国青年首次创业的平均年龄为24.67岁，其中高校应届生、大专及以上学历毕业生、留学人才成为创业人群主力，占比达75%以上，学术水平整体较高。作为国家最为著名的顶层设计之一，粤港澳大湾区一直受到初创企业家的青睐。高度开放的市场与优势的区位政策塑造了大湾区全国一流的创业环境，将近7000万的人口规模与2万美元的人均GDP更是为融资提供了雄厚的资金基础[1]。珠海横琴作为《粤港澳大湾区规划发展纲要（2019）》的三个重要样板的一员，具有新兴自贸区的典型特征，区内的“创投资本+创业项目+孵化服务”一体化创业生态为初创企业家提供了优质的融资平台，是探究大湾区企业金融支持的绝佳样板。

1 大湾区金融发展现状剖析

随着大湾区经济一体化的逐步推进，以中国香港、广州、深圳、中国澳门、珠海为核心城市的特色湾区金融生态圈正在形成。在大湾区超过10万亿的经济总量下，企业几乎可以从事任意种类的金融活动。大湾区金融产业无论是从规模还是质量上都处于世界领先地位，截止2019年底，粤港澳三地的银行资产规模已高达7万亿美元，存款规模高达4.7万亿美元；保险费用收入约1280亿美元，约占全国各类保险收入的1/4；中国香港证交所、深圳证交所交易总市值高达5万亿美元以上，排名全球第四[2]。除了主要几个经济发达城市外，湾区其他新兴区域的经济水平同样发展迅速。近年来，珠海横琴自贸区积极依靠湾区金融资源，在创新中寻求自身进步。截止2017年数据，横琴以91.7亿元的跨境月均结算金额位居中国四大自贸区的第三位，显著高于第四名南沙自贸区的59.8亿元，成长速度较快。粤港澳大湾区金融产业发达、业务链条完整、机构门类齐全、金融产品丰富，为科技产业创新研发、初创企业成长融资提供了优良的金融条件。

2 大湾区孵化初创企业的优势分析

2.1 企业注册区位优势

位于珠三角中心地带的横琴位置优越。其东设口岸，与中国澳门特别行政区比邻而居；北面连通深港二市，中通广珠城际轨，海通深圳蛇口港，是承接产业转移，建设物流仓储，吸引海外资本的优势地域。便利的交通区位允许港澳人员与资本自由流动，这成为港澳籍、外籍人才来华注册公司创业的重要原因。近年来，横琴政府实施简便快捷的跨境政策，加速中国澳门及境外企业在横琴的注册运营。较低的租赁费用与住房成本也是吸引初创企业注册的另一大诱因。据悉，在横琴注册满足区管委会批准的高新技术企业、科创企业等符合《横琴新区产业发展指导目录》条件的企业，可享受产业配套租赁用住房保障政策。租期在两年以内的，租金为10元/平方米/月，租期在两年以上的，租金为20元/平方米/月，对中高层管理人员分配单间，业务人员分配集体宿舍，满足创业者的用地需求。

2.2 人才政策优势

为实现“面向未来”的高新产业规划，初创企业的技术研发离不开高层次的人才供应。为引进高级人才落户，横琴区政府对具有突出实力的产业特殊人才、技术研发团队、重大人才工程团队、海外高学历人才及应届高校毕业生等团体给予税款补贴、工程配套、生活补贴三方面政策支持。其中，对港澳创业者个税的减免是当局主要的竞争手段。与中国香港中国澳门低税率的企业经营环境类似，该方法利用初创企业家“用脚投票”的创业偏好，促进特定劳动力要素的集中，进而提高产业效率[3]。政策显示，在横琴工作的港澳人士可根据个人所得税的差额进行补贴，该种补贴规格具有简易规范的特点，可以在大湾区各市推广运用，具有一定可操作性与实践意义。对于重大人才工程与博士后团队的项目工程配套，可依据《横琴自贸片区促进人才优先发展实施意见》等政策，在省、市配套资助的基础上按比例进行配套资助，以“就高从优”的实施原则享受额外的配套资金扶持。创业人员的生活补贴金额明确，考量指标丰富，从院士学者到应届毕业生都能获得不同程度补贴，在制度层面保持灵活性的同时降低准入门槛，使得各个人才主体都能充分发挥自身作用，实现人才资源的区内整合，为大湾区产业人才化铺平道路。

3 企业孵化过程中的金融供求分析

3.1 企业孵化过程中金融供给分析

（1）股权投资基金成为大湾区初创企业融资的主要部分。股权投资基金，即以股权性质注资企业的投资型基金。初创企业的早期资金数量的多少，很大程度上取决于天使投资的强度。横琴区政府主要采用股权投资基金的形式对初创企业进行天使投资，其投资规模一般维持在总股本的10%-30%之间，为初创企业提供资金的同时保证其管理权利运行的独立性。基金通过国有注资，股权投资等方式，为符合申请条件的早期项目予以支持，并对商业模式新，创新水平高，市场前景广的企业适当放宽准入条件。低运营成本的股权投资环境吸引资本供给，为初创企业天使投资提供稳定的资金来源。

（2）大湾区融资租赁业务积极发展。融资租赁作为股票、债券之外的第三种融资方式，成为近年来发展最为迅速的业务之一。根据《横琴新区促进融资租赁业发展试行办法》，以融资租赁形式进口某些大型设备（如飞机）可享受进口同等优惠政策，并免征部分设备的合同印花税。融资企业可通过对地区财力贡献计提奖励，并接受专门机构审查，在保证行业激励的同时杜绝违法违规现象的出现。

3.2 企业孵化过程中金融需求分析

（1）湾区初创企业融资需求较灵活。在当前的创业投资市场，银行贷款融资以其低成本高供给的特点仍是大多数理想的融资形式。但面对高运营风险、担保物品少、偿债能力差的众多初创企业，部分银行机构依然会存在“惜贷”甚至“拒贷”的现象，使得传统融资形式的融资需求难以完全满足。因此，采用诸如股权融资、长期债权融资等灵活的融资办法成为解决初创企业“融资难”的最佳方案。针对不同企业融资形式与管理要求，创设“私募+直接融资”、“融资+保险”“小额+众筹”的股权融资形式以及投贷联动、双创债券等多种债权融资形式[4]，在减少企业融资成本的同时又使其长期资金供应得到满足。

（2）湾区企业融资需求受研发成本影响显著。中国传统初创企业以低端制造业为主，对技术水平要求不高，人力成本相对低廉，融资需求量随着企业的规模而扩大，投资回报见效比较快。而高新科技行业的技术属自行研究，从研发环节到投入生产往往耗费数年，项目本身的高投入、人才的引进费用、先进设备的购买成本大幅提高了企业的融资规模，需要更大量更稳定的资金才能支持企业正常运营。在当前大湾区宏观政策背景的依托下，科创企业将以其稳定增长的数量规模成为未来初创企业资金需求的一大主力。

4 金融支持所面临的问题

（1）产业整体技术水平不足，低附加值企业缺乏融资吸引力。当前粤港澳大湾区的企业虽然在少部分行业里处于优势地位，但整体技术水平较低，大部分行业仍然处于“微笑曲线”中低端水平，即以劳动密集型企业为主的低附加值制造业。具有国际影响力的本土企业数量不多，且自主创新能力与发达国家企业存在较大差距，重要原料依赖海外进口，容易出现被“卡脖子”的情况。

这无疑制约了大湾区企业的长期发展空间，影响企业的外部价值评估，也在很大程度上限制企业自身的融资水平。

（2）湾区资本流动不畅。中国香港、中国澳门以及部分自贸区（前海、横琴等）凭借开放的金融环境成为大湾区外资的热门集中地，但在这些地区之外，外资的流动却受到不同地区政策限制，这无形中提高了资金流动成本，降低资本对市场资源的配置效率。在此环境下国有银行成为贷款的主力，不能满足初创企业更为灵活的直接融资需求，加重初创企业资金负担。

（3）市场环境“分体化”，合作不健全。大湾区现有地区金融政策、税收制度并不完全统一，使得地区人才、生产、科技创新要素流动受到阻碍。作为“一国两制”的制度样板，大湾区内社会主义制度与资本主义制度共存，人民币、港币、澳币共同流通，不同政治制度及货币的切换手续繁杂，为企业正常交易带来诸多不便。高昂交易成本、地区税收成本竞争、同质产业竞争等问题凸显。产业上下游并未形成完整链条，地区间分工不明确，联动水平低下，湾区企业难以完成行业协作，因而不能完好的发挥地域优势。

5 政策建议

（1）加强粤港澳一体化合作机制。资源配置离不开一体化背景，教育一体化（如高校合作）能促进高等人才的自由流动，企业合资可以加速引进外资的招商进程，采取同样的企业政策与税收制度则能更好吸引初创企业注册，为初创企业提供垂直产业合作可能，加强地区集聚效应。

（2）体制机制创新，降低企业孵化门槛。降低企业税收成本与注册门槛，实现创新资源互联，打造初创企业“注册-置地-引资”孵化系统，为初创企业融资创造更便利条件，能加速初创企业“引进来”与“走出去”进程，提高企业国际影响力。

（3）加强初创企业的成立的人才支撑。重视人才要素禀赋对科技创新的作用，积极推动高校间交流联合，牵头地方政府合作建立地区产业研究院，为企业提供技术咨询服务。创造优惠政策环境，对创业人才及团队给予配套补贴，达成“以学促产”、“以产带学”的良性循环。

（4）发展科技金融等湾区特色金融产业，产融结合。建设市场机制主导的科技金融环境，鼓励发展风险投资、科技创业基金、投保联动等新型融资业务发展，将资金集中投入高附加值科技初创企业方面，并根据科技产业不同行业、不同研发阶段的投入需求对融资产品客制化，实现产业融资深度结合。

6 结论与展望

粤港澳大湾区凭借广阔的地区优势、多样灵活的融资服务及大量市场资金供给，为初创企业孵化提供良好的金融支持。要进一步建设发展好大湾区，需要实现人才、资本、政策补贴等要素的自由流动与协调，同时带动新一轮金融创新。未来科创企业、技术型企业数量与质量的大幅提高，将成为大湾区产业发展的必然趋势。