深港通开通对我国深圳资本市场的影响分析

(安徽财经大学 安徽 蚌埠 233030)

一、对多层次的深圳资本市场的影响

(一)对主板的影响

截止到2017年2月21日，在上海证券交易所上市的公司总共有1222家，总市值达到304076.31亿元，而在深圳证券交易所主板上市的公司共计477家，总市值达到77888,18亿元。①从数据对比上就可以看出，在沪市主板上市的公司数量要远多于在深市主板上市的公司。沪港通开通后，股市发生了较大的波动，其中蓝筹股上涨的较多，并带动上证指数涨了几百点，而同样深港通开通后，根据Wind资讯数据可以看出，2016年11月11日和2016年11月14日成交总量相比同阶段的其他成交日的总量而言都要大，从12月5日开始起，主板成交量较上一阶段略有下降。由于春节期间资本市场处于平淡期，一月底至二月初成交量与成交金额有所下降。春节过后成交量与成交金额有所上涨。总体来看，在深港通开通前后我国深市主板的成交金额与成交量没有较大的波动，起伏较稳定。

(二)对中小企业板的影响

深港通开通后对中小板的影响在深港通开通前大致有两种预测。一种说深港通的开通对于中小板来说是利好消息，另一种则说深港通的开通将会给中小板带来一定的冲击，是个绝对的利空消息。据统计，深股通股票共计881只，其中在深市主板的有267只，中小板441只，创业板203只，约占深市A股总市值的71%。从行业分布来看，数量差异较大，其中分布在医药生物的最多达到93只。②在我看来，深港通的开通是个利好消息。虽然说深港通开通后并没有达到预计的资金总量，但是长期以后深港通将慢慢完善并且达到当初的预计。致于A股处于明显溢价这个观点，对于比较在乎公司估值水平的投资者即所谓的价值投资者而言他们未必能够发现深市的吸引力，然后对于其它的投资者而言，他们可能会不同于大众投资者的眼光而选择一只较有潜力的中小市值的股票作为投资的兑对象，而这种投资将会是长期效应。总的来说，深港通开通后短期的成果可能不那么明显，但长期来说，绝对是有着很大价值的。数据显示2016年12月5日深港通开通的当天，深市中小板总成交金额达到1077.16035758亿元。中小板在深港港通开通前后成交量与成交金额变化的幅度不大，同主板变化较一致。12月5日深港通开通后，成交量有小幅度的下降。同时数据反映出深港通的开通对深市中小板短期影响没有预期那么明显。

(三)对创业板的影响

创业板也同中小板面临的情况大致相同。在笔者看来深港通开通对创业板总体发展来讲有着一定的促进作用。深港通的开通有着长久性的影响，很可能在开通初期两岸的投资者都秉承着一种静观其变的态度等待着先看看股市的变动情况，也有些风险好爱型投资者认为自己应当抓住这个机会做一个先行者，加上深港通的开通之时正是年末，股市处于一个相对不那么活跃的时期，导致深港通开通不会有太大的数据反常波动。综合对收盘价、换手率以及成交量三个指标的分析，人们对深港通的开通在短期之内呈现出理智的投资计划，并没有像预期的反应那样激烈或者消极，总体上看来深港通开通后较没有开通前，收盘价、换手率以及成交量都有小幅度的降低。导致上述结论的可能有诸多因素，比如深港通开通时间上处于年末，整个股票市场都处于相对冷淡的时期，但更能说明的是深港通开通后对深圳股票市场长期的影响较短期影响更为显著。

二、对不同股票的影响

(一)对蓝筹股的影响

沪港通开通之后曾就对蓝筹股产生了较大的影响，即蓝筹股有个大幅度的上涨并带动了上证指数的上涨。相应地，大众也会对深港通的开通带动蓝筹股上涨有很大的期望。尽管香港投资者以机构投资为主而大陆投资者则偏向于个人投资，但在千变万化的股市中，大家对蓝筹股的青睐却不曾改变。笔者认为相对金融、房地产等盘子较大的蓝筹股，一些二线蓝筹股，比如券商等股票也许会从中获益。金融房地产等蓝筹股盘子较大，虽然对稳定市场有很大的作用，但是反弹起来的空间也有限，而那些二线蓝筹股反弹起来会有更大空间，适合一些风险爱海者进行投资。随着科技的迅猛发展，一些传统的比如钢铁，煤炭，化工等的企业渐渐地退出了蓝筹股的行列，企业面临着产业结构优化升级等挑战，发展前景受到了限制，也就不能再算作是蓝筹股。此类股票当然也不再是香港投资者们的首选。

(二)对港股的影响

各地资本市场因为经济政策等多方面的原因表现出不同的特点，我国的深证资本市场与香港资本市场就存在很大的差异。从交易对象上来看，A股散户交较多，而港股机构较多。在A股市场个人投资者占到了81%的总投资者，而在港股市场本地的散户只占了17%的总投资者③。从交易时间上来看，港交所的交易时间较深交所要长，且在圣诞、新年、农历新年前夕仅有半天交易，因此港股通的投资者们要特别留意，避免因忽视了两地的交易时间差异而丧失了投资的机会。不仅仅是两地交易机制不同，其两地的经济文化与政策也会影响两地对股票投资偏好。深港通开通后，港股的有关博彩，娱乐场所，交易所与殡葬等相关股票得到了重点关注。内地投资者看中上述股票在深沪两市的上市情景不容乐观而在港市有着很好前景这一现状而选择对它们进行投资。在投资者选择股票时，更愿意去买绩优股。从去年12月5日以来，港股受到政策影响波动较大。但从长期来看，投资者很多时候还是更注重股票的股息率。

三、其他影响

(一)促进人民币国际化

人民币国际化需要较长的时间，不可能一步到位。人民币国际化主要有三个阶段。深港通的开通壮大了香港离岸人民币市场，对人民币国际化有着十分重要的意义。深市只发行A股和少量的外国股票，但港市面向的是整个境外的投资者，这样看来港市将是中国资本市场对外开放的窗口，加上不管是内陆投资者投资港股还是香港投资者投资A股，最终都会以人民币进行结算，这样会使大量的拥有人民币的境外投资者投资深沪两个市场。同时也并不用担心中国的外汇会流失，因为两地用于交易的资产并不能用于投资别的资产，所以并不会产生外汇储备流失的压力，反而会在一定程度上有利于稳定人民币的汇率，使对境内人民币的供应量处于较为稳定的状态。沪港通与深港通开通前，境外投资者可以通过QFII(合格境外投资投资者)与RQFII(人民币合格境外机构投资者)配额制度进行投资，可对于投资者的要求相对较高，而选择深港通这个渠道将便于投资。实际上深港通开通后，有大量的人民币最后又回到我国境内的这个过程只是人民币国际化的第一步，接下来会继续向着人民币作为金融投资货币与世界储蓄货币这两个目标前进。

(二)推动A股纳入MSCI指数

众所周知，这几年来我国金融行业监管层为A股纳入MSCI做了不少的努力。自2013年起截止到今年我们已经进行了三次冲关，但都遭到了失败。将A股纳入MSCI指数是我国资本市场国际化的重要一步，但由于我国A股市场还存在制度不完善、创业板估值较高的等问题迟迟没有实现。2017我国又一次进行了冲关，2016年6月15日，明晟宣布将A股保留在审核名单上。这一举措将成为A股第四次冲关成功的一剂强心剂，甚至有专家认为此次冲关成功的几率将达到70%以上。沪港通与深港通宣布取消总额度限制与QFII和RQFII额度的不断放开对于A股第四次冲关来说似乎是个好的兆头，对于广大境内外投资者来说也是喜闻乐见的消息。在深港通的推动下，我国已基本形成了以沪深港三地为中心的资本市场联合体，在整个亚洲都占有重要的地位，甚至有望发展成为可以与美国资本市场相媲美的亚洲资本市场。中国资本市场的对外开放作为我国对外开放政策的重要组成部分，肩负着促进国家宏观经济稳定发展的重要使命。深港通开通后，越来越多的境外投资者可以通过这个渠道进行投资，我国资本市场在面临挑战的同时也会得到锻炼与成长。

【注释】

①数据来自上海证券交易所官方网站

②数据根据Wind资讯显示

③根据知网相关文献整理