虚拟货币的风险及监管分析

闫晨晨 张美玲

摘 要：比特币是如今最为瞩目的虚拟货币，其自诞生以来就受到了广泛的关注和争论。以比特币为研究对象，从比特币的特点、运行机制到挖矿行为再到比特币交易流程进行介绍。由于比特币具有的种种特性，使得比特币交易出现了信用风险、非法交易风险、市场风险、技术风险和成本风险等。针对这些风险我们应该如何防范和监管呢？这就得从政府、交易平台、投资者保护和国际合作四个方面来采取全面的措施，以保证比特币交易的合法合规，以期促进虚拟货币的健康发展。

关键词：比特币;虚拟货币;风险;监管措施

中图分类号：F23     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.04.048

0 引言

人类在没有出现货币之前，都是通过以物易物的方式进行交易。但因物物交换的局限性，人类发明了货币，作为交换物品的媒介。随着互联网的出现和发展，人类从货币过渡到了电子记账的虚拟货币。通常，货币是受中央和政府的掌控，具有中心化的特征，易受到人为因素的影响。在2008年美国金融危机中，一位名叫中本聪的网络极客创建了一种新型的去中心化的数字货币。

2009年的1月3日，在芬兰赫尔辛基某小型服务器中，中本聪成功地挖出50枚比特币，但此时的比特币仅在小范围的网络极客圈内流传。2010年，一位美国程序员用一万枚比特币换取了两块比萨饼，比特币自此产生了价值。从那以后，挖矿热潮持续走高。比特币的价格一直呈螺旋式增长，在2017年比特币全年涨幅高达1700%，这一年比特币的价格也达到了历史的最高水平——19142美元。

由于比特币不是由公共实体或中央银行创建的，迄今为止，其法律和经济实质仍然存在不确定性，因而带来了一定的风险。从比特币开始用来交易之初，就发生过许多大大小小的恶性事件。交易平台被盗、勒索、洗钱、赌博、毒品交易等屡见不鲜。再加上比特币价格的跌宕起伏，也让投机者有机可乘。正是由于比特币交易产生的种种风险，世界各国纷纷出台政策法规，对比特币进行监管。我国在2017年发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》中，禁止了有关交易平台的虚拟货币交易活动。随着党的十九大的召开，关于健全金融监管体系、抑制系统性金融风险的报告，也表明了我国当前对虚拟货币监管的态度和决心。本课题将重点研究虚拟货币的特性、风险及监管。通过对虚拟货币引发的风险问题进行分析并加以论述，最后找到对虚拟货币监管的新途径。

1 比特币的概念及特点

1.1 比特币的概念

比特币是一个基于数字货币生态系统而形成的概念与技术的集合，是一种P2P形式的数字货币。最初由中本聪在2009年提出概念、设计思路、完成开源软件的发布，并建构了相应的P2P网络。比特币是一个抽象的虚拟货币，它既不像现实中的货币，也不像Q币那样的虚拟货币，它本质上是一条条的转账记录。比特币不依靠于中央银行发行，而是通过算法和大量的计算产生，即所谓的“挖矿”。挖矿是发行新币的唯一方式，但由于矿池总量限定，挖矿所得的比特币的数量越来越少，比特币将于2014年被全部挖出。因此，比特币的价格一直呈现出螺旋式上升的趋势。

比特币使用之前，还必须掌握三个概念：地址、私钥和钱包。比特币交易就类似于银行转账。私钥相当于银行账户密码，地址相当于银行账户。当你需要转移一个比特币时，你需要知道对方的地址，再用私钥签名，就完成了转移。比特币钱包是我们用来产生和管理私钥与地址、接收和发送比特币的工具。

比特币交易十分安全和便利，还能抵抗通货膨胀带来的资产贬值的弊端，因此受到许多投资者的追捧。但同时也为违法犯罪行为提供了藏身之地。

1.2 比特币的特点

（1）去中心化。去中心化和中心化的区别在于是否有中心机构。比特币的交易不受任何实体的影响和监管。在比特币网络中，每笔比特币的交易都是点对点的模式，无需中介机构辅助即可完成交易。

（2）交易安全。所谓的公钥通俗说是比特币的地址，这个公钥是通过私钥计算得到的，并且是可以公布的。而私钥是随机组成的一组数字，这组数字代表特定且唯一的签名，私钥只有自己能知道。在支付比特币时，卖方只需在交易中输入买方的公钥再用自己的私钥签名，买方用自己对应的私钥就能验证该笔交易是否有效。于是就保证了交易的安全性。

（3）隐私保护。比特币的隐私保护体现在两个方面：一是交易者加入比特币网络不需要实名认证，另外在进行比特币交易的时候也不需要验证交易双方的身份。二是在比特币交易时，交易双方会拥有各自的私钥和公钥，而这对私钥和公钥不具有任何个人信息。并且交易者每交易一次，可以換一组新的公钥，这就实现了隐私保护。

（4）可靠数据库。比特币整个系统通过分数据库的形式，使得每个节点都可以获得一份完整的数据库的拷贝。这也意味着节点越多，安全性越强。如若想篡改数据，除非拥有51%的算力，才能使系统误以为这个数据是真的。而拥有51%算力需要花费巨额的成本，这种情况几乎很难实现。

（5）不可复制。比特币每笔交易完成后，系统中的每个节点都会收到这笔账单的信息，并且可以检验出每一枚比特币从产生到现在的每一笔交易动态及归属地址。意思是，每一枚比特币的信息都是公开透明的，不可能被复制。

（6）稀缺性。比特币从第一个区块开始，10分钟可以产生一个区块，矿工可以获得50个比特币的奖励。每四年可以产生210000个区块，但比特币的奖励同时也减半。大概在2014年，比特币的产量将达到上限2100万枚。因此，比特币具有极强的稀缺性。

正因为比特币拥有着较高的安全性、便捷性和隐私性等特性，因而渐渐地受到了全世界人民的追捧。但在追捧的另一面，比特币却产生了许多让投资者不可忽视的风险。

2 比特币的风险

2.1 信用风险

信用风险是指因债务人或交易对手直接违约或履约能力的下降而造成损失的风险。比特币的信用风险有三个方面：

（1）比特币作为虚拟货币，它与法币差别在于：法币有国家信用作为其流通的保障，而比特币则没有中央银行的信用担保。

（2）比特币的“双花”风险。“双花”风险存在于比特币交易的确认时间中。一笔交易的确认需要经历六个区块，在这期间原来的区块链可能会被另一个伪造的区块链代替，从而使得一笔比特币的支付可能花到两个地方，这就造成了两个买家其中之一遭受损失。当然，也可以通过篡改数据，拥有51%的算力，使造假的账本成为真的账本，造成“双花”风险。

（3）交易平台信用风险。交易平台作为比特币交易的服务机构，它们可以代理客户买卖比特币，也可以进行比特币的支付和兑换。它们往往掌握着大量的比特币资产和客户的个人信息，所以也会存在交易平台与黑客之间串谋，卷走资产的可能性。

2.2 非法交易风险

非法交易风险包括洗钱，毒品交易，走私等。由于比特币具有匿名性，去中心化的特性，这就给非法交易带来了便利。借用比特币进行洗钱的原因是因为比特币交易匿名，难追踪和跨境流通便利。把非法所得换成比特币，再通过境外交易平台兑换成外币。这样一个流程就使“黑钱”变成了“白钱”。

2.3 市场风险

（1）价格波动大。比特币自诞生以来，价格从初始的0.003美元到现在的8000多美元，十一年间价格翻了数百万倍。在2017年底价格甚至达到了单枚18674美元。可见比特币的价格犹如过山车一样跌宕起伏。这就造成了投资者的投资风险。

（2）市场操纵。据BTC数据统计，目前比特币的地址数约为2265万个，集中持币数不足一个比特币的地址占比约97.2%，只有一个比特币以上的地址数，占比约2.8%，而持有十个以上比特币的指数占比不足1%，只有0.7%。这说明真正的比特币持有在那0.7%的人手上，那么这些人完全可以操控比特币整个市场行情。

（3）投机风险。由于比特币的价格会在短期内产生的巨大波动，并且比特币的价格也没有涨跌幅的限制，这就造成了比特币的交易存在大量的投机行为。投机者在短期内低价买入大量比特币，再等到高价抛出。造成了比特币的市场价格产生剧烈的波动。

2.4 技术风险

（1）交易平台比特币被盗。比特币交易平台掌握着大量用户委托平台托管的私钥，而私钥是用于证明个人所拥有的比特币的唯一方式。黑客攻击交易平台盗走私钥，就可以顺利地把用户的比特币转移到自己的兜里。在2014年当时世界上最大的比特币交易所MT.Gox 65万个比特币被盗，宣布破产。此后比特币交易所被盗案件层出不穷。

（2）比特币网络漏洞。比特币网络从诞生到现在也并不是坚不可摧的。2010年8月6日，比特币网络出现了漏洞并被他人恶意利用，生成了1840亿枚比特币，之后漏洞很快又被修复。

2.5 成本风险

随着比特币产量的不断缩减，对矿机的算力要求越来越高，而且维持矿场运作的电力需求也愈来愈高，挖矿的成本也不断地在上涨。据国外一组数据显示，目前挖一枚比特币所需的电力成本平均值为7295美元。其中在韩国挖比特币的电力成本最高，达到了26170美元一枚。虽说现在依然可以随时加入“矿工”行列，但在昂贵的矿机和高额的电费面前，挖矿的风险变得越来越高。

尽管比特币的风险大，但也不是不可控制的。如今越来越多的国家重视起对比特币风险的监管和控制，我国虽在2017年宣布取缔了ICO，但比特币大部分的交易量和矿产仍来自中国，我国对比特币的监管亟待解决。

3 针对比特币风险的监管措施

以下将从政府、交易平台、投资者保护和国际合作四个方面阐述比特币的监管措施。

3.1 政府应高度重视对比特币的监管

（1）确立虚拟货币法律地位。自比特币交易在我国被禁止后，许多交易者转到场外地下交易，造成了许多混乱。因此，国家需要明确虚拟货币的法律地位，建立完善的监管体系和法律制度。

（2）设立监管机构。国家应设立虚拟货币的监管机构，规范虚拟货币交易平台的交易活动，监控大额可疑交易。依据相关法律法规对交易平台进行监管，当发现交易平台出现违反法律法规的现象时，应及时的核查和暂停交易，情节严重的，应当严厉处置。

（3）交易平台必须申请许可证，才可从事虚拟货币活动。要求交易平台建立反洗钱控制体系，遵守反洗钱相关法规，对交易活动进行记录、报告和监测。由监管机构对其资质进行审查。

（4）提高准入门槛和实施准备金制度。交易平台的风险有很大部分在于平台的技术风险和信用风险。因此，需要提高交易平台申请执照的门槛，把一些技术风险高，安全性差的平台拒之门外，以保证客户资产的安全性。同时实施准备金制度，由监管部门向交易平台收取准备金，当交易平台被盗或破产等不良事件发生时，及时补偿客户的损失。

（5）严厉打击违法犯罪行为。对于洗钱，毒品，诈骗等违法犯罪活动进行追踪并严厉打击。

（6）实名制限制。政府出台相关法律法规，要求交易平台必须设置实名制的限制。当交易发起金额超过一定数额时，要求双方当事人进行实名制，验证身份。防范利用匿名性进行违法犯罪活动。

（7）实行托管人制度。将交易平台所掌管的资产交由托管人托管，托管人和交易平台相互制约和监督。托管人需要保护客户资产，防范交易平台风险，保障客户资产安全。

3.2 交易平台应维护交易的安全性

（1）建立虛拟货币自律组织。虚拟货币交易平台应建立行业自律组织，制定行业行为准则。共同签订反洗钱、反诈骗等协定，共同遵守相关的法律政策和程序。促进行业合规经营，维护行业的正常秩序。

（2）技术检测。虚拟货币交易平台需要定期进行技术安全检测，制定网络安全计划和风险识别制度。定期进行风险评估，确保平台的安全性，保障投资者权益。

（3）提额限制。交易平台应建立梯度提额限制，规定不同账户每天最高提现额度。当某个账户连续出现可疑交易，或者连续进行大额提现时，应强制进行账户实名制，防范洗钱风险。

（4）大额可疑交易监控。当账户存在大额可疑交易时，需要及时的跟踪监控，必要时可冻结账户，并及时向监管机构报备。

（5）交易记录的保存。交易平台应保存交易记录和会计账簿。财务报表需要定期进行信息披露，便于事后检查核实。

3.3 重视对投资者的保护

（1）投资警示。加强投资者教育，警示虚拟货币投资风险以及利用虚拟货币进行诈骗，洗钱的危害。呼吁投资者理性投资，保护投资者的权益。

（2）公开信息。定期公开有关虚拟货币的行业信息，消除由信息不对称导致的投资风险。并成立相关的投资者交易基地，向投资者传播投资信息和注意事项，防范不法分子利用虚拟货币进行非法融资和诈骗。

3.4 主动寻求国际合作

各国之间应积极寻求合作，信息共享。建立相关的国际合作论坛，组织国内的虚拟货币交易服务平台、学者、业界人士与国际交流团进行交流和学习，共同探索虚拟货币监管的新路径，联合打击虚拟货币跨境违法犯罪行为。

4 结论

比特币作为虚拟货币的开创者，不可否认是互联网技术的一个巨大的创新。它所具有的特性和便利的交易体系，给数字经济带来了新的机遇。但同时它也伴随着走私，洗钱，黑市交易等违法犯罪活动。笔者认为技术是无罪的，区块链技术的创造，本应该是一项造福人类的技术。我们要做的是积极地接受它，享受它帶来的便利。同时多方位采取严格的监管措施，创造良好的交易环境，推动世界经济上到一个新的台阶。

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