伊利实业偿债能力分析

杨清

偿债能力体现着一个公司偿还到期债务能力的强弱。企业偿债能力的高低直接关系到企业能否持续生存，又关系到企业债权人的债权保障程度和贷款风险。做好企業的偿债能力分析是极为重要的。本文根据伊利实业集团股份有限公司的现状，结合短期偿债能力和长期偿债能力两个方面，采用比较分析法，与公司历史数据、行业平均水平进行比较，对伊利实业集团的偿债能力进行分析，并根据分析结果提出建议。

一、伊利实业集团前景分析

作为国内仅有的一家与奥运会、EXPO的要求相符的乳制品企业，伊利集团在全球乳业企业中位列第一，这家公司不但拥有了成熟的产品线，并且已建立了一定发展规模，它为奥运会、EXPO提供了乳制品以及相关服务业。相关数据指出，2018年实现了约800亿元营业总收入，同期上涨16.89%;营业收入增长幅度达到了历年之最，相较于去年而言，实现了百亿级增长;净利润达到了64.52亿元，扣除非净利润同期上涨10.32%，再度刷新了亚洲乳业纪录，其中ROE达到了24.33%，常年位居世界乳业首位。

二、短期偿债能力分析

（一）营运资本分析

2017年该公司的流动资产为298.5亿元，其营运资本、流动负债相应为60、238.5亿元。分别可通过求出营运资本、流动负债与流动资产的比值来算出流动资产中营运资本的配置比率、流动资产中流动负债的配置比率，经计算，两项指标的数值分别为20%、80%。由此表明在每100元的流动资产中本期所需偿还的短期债务为80元。从中不难得知这一公司具备良好的债务偿还能力，充分的流动资金，能对营运资本进行高效配置。2018年的流动负债、营运资本、流动资产分别为191.7、52.9、244.6亿元。经计算，流动资产中营运资本、流动负债的配置比率分别为22%、78%。由此表明在每100元流动资产中，本期需偿还78元短期债务，由此表明这一企业的短期债务偿还能力较为一般，流动资金较充足。 2018年与2017年相比，流动资产减少了53.9亿元，增长率为-18%;流动负债也相对减少了46.8亿元，增长率为-20%;营运资本减少了7.1亿元。从中不难得知，2018年该公司的营运资金随着的流动资产和流动负债的减少而减少，进而导致企业短期的债务偿还能力随之降低，拥有较为充沛的流动资产，但不过是解决了负债问题，能调动使用的资金仍较为紧缺。

（二）现金比率分析

货币资金2014-2018年金额分别是142.7、130.8、138.2、218.2、110.5，流动负债2014-2018年金额分别是187.6、182、149.1、238.5、191.7，现金比率2014-2018年金额分别是0.76、0.72、0.92、0.91、0.58.从中可以看出现金比率虽然都高于 20%这个标准值，但是2018年现金比率却下降到了0.58，远小于前几年。说明伊利集团短期具有偿债能力但是2018年出现了一个严重削弱的状态。同时还要注意现金比率高对债权人来说是很安全，但对于投资者和公司自身来说不是。 过高的现金比率就表明公司的流动资产没有能得到合理的运用，这部分资产给企业创造不出价值，使得公司的机会成本得以增长。

三、长期偿债能力分析

（一）资产负债率分析

根据资料可得资产总额2014-2018年金额分别是394.9、396.3、392.6、493、476.1，负债总额2014-2018年金额分别是206.7、194.9、160.3、240.6、195.7，资产负债率2014-2018年金额分别是0.52、0.49、0.4、0.49、0.41。2018年公司的负债总额对比2017年的240.6亿元，大幅度的减少到了195.7亿元;资产总额对比2017年的493.0亿元也相对减少到了476.1亿元。所以2018年资产负债率较2017年相比也下降了0.08，进而提升了其长期债务偿还能力，相较于这一指标，企业的长期债务偿还能力仍较好，有利于企业融资。

（二）产权比率和权益乘数

所有者权益2014-2018年金额分别是188.2、201.5、232.4、252.4、280.4，产权比率2014-2018年金额分别是110、97、96、95、70，权益乘数2014-2018年金额分别是2.1、1.97、1.96、1.95、1.7，2014年，伊利集团的产权比率为110%，公司面临着较大的财务风险，不具备相应实力以偿还长期债务; 2015-2018年的产权比率持续降低，且下降至70%，相对于前几年长期偿债能力有很大的提升。就权益乘数而论，2015-2018年该公司的这一指标均在2以下、在1以上，由此表明所有者的负债程度较低，对公司的投资占有较大比例，债权人拥有良好的保障程度。权益乘数逐年递减也表明了在资产中股东投入的资本逐年增加，负债程度逐渐降低，公司趋于稳定发展趋势。（作者单位：青岛黄海学院）