铜期货价格影响因素研究

郭珏

期货市场是构成中国经济体系的一个重要组成部分，它的价格的浮动对我国经济的影响很大。对铜期货价格的影响因素进行深入的探讨与分析，有利于冶炼企业的期货保值，而且有利于回避价格风险，实现企业的可持续发展。从铜期货的供求关系、相关商品的价格变化、政府政策影响、汇率利率的波动以及宏观经济等诸多方面对铜期货价格的影响因素进行分析，这对于该行业的稳定发展来说十分关键。

一、引言

截止到目前，经过四十年的改革开放，我国铜产品的生产和消费已经达到了世界第一的地位，铜期货产品也是中国最早开设的期货产品之一。铜期货价格的波动足以影响全世界铜市场和相关企业的发展，所以，探讨影响铜期货价格的影响因素是十分重要且必要的。

二、铜期货市场的几大国内外交易所

（一）伦敦金属交易所

伦敦金属交易所是全球范围内最大的有色金属交易所。它成立的时间较早，历史比较悠久，在全世界范围内拥有大量的会员，交易量大部分来自海外，为英国的财政收入提供了大量的支撑。在世界范围内，伦敦金属交易所都是占据着有色金属贸易的重要地位，它所公布的有色金属交易的价格是世界上全部有色金属交易过程中都要参照的标准，而且，世界上大部分金属交易都是按照伦敦金属交易所公布的价格作为标准的。

（二）纽约商业交易所

纽约商业交易所作为美国的第三大期货交易所，在世界范围内也是实物商品交易规模最大的一个国际交易所。它成立于1872年，位于哈曼顿市中心，主要产品包括能源产品和稀有金属两大类。它包括两个分部，其中的COMEX分部主要进行金属期货交易，交易种类包括多种有色金属期货交易。铜和铝的报价方式为美元/磅，而国内铜金属的报价方式是人民币/吨，按照1美元=6.8人民币计算，国内外铜期货价格的换算公式如下：纽约商业交易所的报价（美元/磅）*14978=国内价格（人民币/吨）。这只是简单的计算，而实际的价格差异还包括存储，交通运输等诸多外在因素。

（三）上海期货交易所

成立于1990年11月的上海期货交易所，作为世界三大针对铜定价的中心之一的地位已经毋庸置疑。它的交易品种有铜、铝、橡胶、白银、黄金等多种类型，而上海期货交易所上市交易的第一个金属品种就是铜，铜期货的交易已经有了近三十年的历史。沪铜的价格和伦铜的价格基本上保持一致，铜期货价格总体趋势变化也很一致，关系密切，相互影响，伦铜对沪铜价格的影响通常比较大。

三、铜期货价格的影响因素

（一）供求关系

在微观经济学中，不管是什么产品，它的供求关系对价格的影响都十分大。当某一产品呈现出供大于求时，价格必然下跌，反之则会上升。同时，供求关系与价格是相互联系，相互作用的。当价格上涨时，供应会相应的增加，而需求则会减少。当价格下降时，供应会减少而需求会增加。所以，供求关系和价格是相互依存，相互影响的。对于铜期货产品来说，库存是体现供求关系的一个重要指标，库存量的多少能在一定程度上反映铜产品的供求关系，也能体现出铜期货价格的变化趋势。库存分为显性库存和隐性库存。显性库存是指在全世界范围内有较大影响力的几大铜期货交易所定期公布的仓库库存量。而隐性库存是指在全球范围内包括一些涉及铜产品的销售贸易商们所持有的库存。这些私人库存不会像显性库存那样定期对外公布，所以很难统计这些人手中的库存量。因为非报告库存很难掌握，所以，一般就会采用报告库存来衡量铜的供求关系。库存增加则表明供给增加，价格就会回落，库存减少则说明需求增加，价格就会上升。供求关系才是决定铜价格的根本性因素。

（二）宏观经济形势

在经济周期性波动的不同阶段，铜期货的供求关系也会呈现出不同的特点，进而影响到铜期货产品的价格。由于期货市场是与国际市场的关系非常密切的，所以期货市场价格的波动不仅受国内经济形势的影响，而且与国际经济形势也密切相关。在经济低迷的时期，供给大于需求，铜期货价格处于一个比较低的水平;而在经济发展繁荣的时期，铜的需求会增加，铜期货价格就开始攀升。例如：2003年以来，全球经济逐步稳定复苏，中国经济发展很快，铜期货价格就开始迅速提升，在很短时间内较之前的价格翻了一倍不止。在分析宏观经济时，我们可以根据一些指标来进行判断，譬如经济增长率也就是GDP增长率、失业率、汇率等指标，这些指标都可以有效地判断经济发展形势，也可以预测铜期货价格的发展趋势。

（三）国际期货市场

随着经济一体化以及全球化的深入发展，中国经济与世界经济的关系变得日加密切，国際经济形势对铜期货价格的影响也愈加明显，国内经济周期的交替和国外经济的发展形势，都可以造成铜期货价格的波动。像伦敦金属交易所和纽约商品交易所这种在世界范围内具有较高地位的铜期货交易所，它们公布出的价格是铜期货价格定位的基准。

（四）用铜行业的发展趋势

铜金属的需求变化是影响铜期货供求关系的直接原因，而铜金属的供求关系是影响铜期货价格的直接因素。铜金属的需求主要是用铜行业的需求，所以，用铜行业发展趋势的好坏能够直接影响铜产品的消费量。铜期货产品是社会基础建设所需要的基础性商品，像社会上许多推动基础建设的行业则是消耗铜产品的主力军，它们对铜产品的需求量造成了铜期货价格的较大波动。比如：上世纪80年代，电气工业是耗费铜金属的主要行业，而到了90年代，建筑管道行业用铜的需求增加，成为了铜产品消费的最大行业。目前为止，我国的房地产行业、汽修行业、电力行业等都处于蓬勃发展的时期，他们这些行业的发展趋势、、变化趋势，对铜的消费量产生了直接又巨大的影响，进而影响了铜的供求关系，影响了铜期货的价格。随着科技日新月异的发展，铜的应用范围得到了更大的拓展，在一些新领域，譬如生物、环保等领域已经有了新的应用。同时，未来新的行业的发展趋势也会影响铜期货的价格。

（五）政府政策的影响

政治局势的变化，对铜期货市场有着巨大的影响。一些国际性政治事件的发生，国际关系格局的重新布局和一些国际性贸易组织的建立以及相关协议的达成对铜期货市场都会有着巨大冲击。比如：罢工、内战、国际冲突等情况会影响铜的供求关系，从而导致铜期货价格起伏。而一些国家政策，譬如进出口政策，也会对产品的价格产生很大的影响。进出口政策是国家通过调控商品的进出口，从而调整国内的供求状况。在我国2000年之前，对铜产品一直采取的是严进宽出的政策，在之后，国家逐步取消铜产品的出口关税，基本实现进出口自由。再到2003年，我国宣布将停止执行铜矿砂的边境贸易进口税收优惠政策，以此来支撑持国内的铜价格，防止边贸低价的铜产品冲击国内市场。

（六）汇率，税率等方面的影响

经过多年的发展，经济全球化的进程不断加快，而全球化则意味着在全球范围内要实现资本、商品的自由流通，这样就会使得商品的流通面更大，影响因素也更多。期货市场是一个开放型市场，也是一个国际市场，与国际市场商品价格联系紧密。由于它需要与不同国家进行贸易往来，所以货币汇率变动方面对它的影响注定很大。铜期货价格一般是以美元为单位，当美元贬值时，铜期货的价格就会呈现上升趋势。所以，美元的升值和贬值对铜期货价格会产生很大的影响。像2003年铜期货价格的大幅度上涨，其中重要的一个主要因素就是由于美元的贬值。当然，汇率因素只是能改变期货价格的因素之一，它并不能影响期货价格的大体走势，所以操作者可以选择性地分析汇率因素，将汇率因素作为一个参考因素来对铜期货价格的趋势进行分析。

（七）铜产品的生产成本

在科学技术的日益发展下，冶炼铜的方法得到了不断的改进，铜的生产成本也不断的下降。目前采用的是火法炼铜和湿法炼铜两种炼铜方式，湿法炼铜相较于火法炼铜而言，成本降低了一半还多，所以使用湿法炼铜的总量迅速增加，铜的生产成本得到了控制，进而影响了铜期货产品的价格。

（八）有关商品价格波动的影响

作为国际性的重要工业原料，石油和铜需求的旺盛与否，最能反映经济情况的好坏。从长期来看，铜期货和石油的价格和经济发展的趋势呈现较好的相关性。也就是说，当石油期货价格出现较大幅度波动时，那么铜期货的价格也有可能出现波动。但这种两者之间的相关性，需要从长时期的经济周期中去分析考虑，短期内这两者的相关性并没有很紧密。基于此，就可以利用其他商品与同价相关的其他商品的价格波动来预测铜商品价格的波动趋势。

四、结语

综上所述，铜期货价格的影响因素有很多。其中，供求关系是最为根本的影响因素，而国家政策、汇率等相关的因素，只能影响铜期货的价格起伏，并不能够直接地影響它的发展趋势。在实际的操作环节之中，这些因素相互作用，彼此影响，它们共同造成了金属期货中的铜期货价格的波动，在分析这些因素时要充分考虑到不同时期以及不同因素所占据的地位，充分掌握那一时期主导因素的规律。除此之外，虽然期货贸易是有一定风险性的，但如果相关人员能够综合分析各种因素，考虑到影响期货价格的方方面面，充分掌握到期货价格的发展规律和基本走向，那么还是可以将风险降低到很小的。所以，一些贸易公司会综合分析各种规律，然后利用铜期货市场进行商品的保值，从而有效地规避市场价格波动所引发的诸多风险，为企业资金的安全提供强大的保障。由此可以知道，对铜期货价格的影响因素进行必要的分析，这是非常重要的，对企业的发展也有很重要的意义。（作者单位：金隆铜业有限公司）