金融及金融衍生工具在证券投资风险管理中的应用

马婧轩 中南财经政法大学金融学院

一、基础性金融工具与金融衍生工具的异同点

基础性金融工具：股票、债券、基金；金融衍生工具：期权、期货、远期、互换。

（一）基础性金融工具和金融衍生工具的差异

是否有杠杆，金融衍生工具都带杠杆而基础性金融工具没有。期货的保证金、期权的期权费都是杠杆的体现，衍生工具能用更少的本金带来更多的收益，如果亏损，亏损额度也会被杠杆放大。基础性金融工具在交易时是按照其当时的公允价值全款交易，亏损和收益都不会被放大。是否跨期，金融衍生品是跨期交易，而基础性金融工具是即期交易。金融衍生品是签订未来的合约，在未来执行。

持有期限不同，金融衍生产品一般是有持有期限的，过期失效，基础性金融工具中股票可以一直持有，基金可能无期限限制。收益和风险性不同，衍生品因为加了杠杆所以收益率和风险都较高，会存在负收益率的可能，基础性金融工具最多本金全部亏损。产品的复杂性不同，金融衍生工具的品种多样而基础性金融工具的品种较为单一，且金融衍生品原理较为复杂。衍生品是建立在基础产品之上的，它与基础产品存在线性或非线性的相关关系，数理关系复杂。同时还存在嵌入式的金融衍生工具，如嵌入式期权，这使得衍生品更加复杂。

（二）基础性金融工具和金融衍生工具的相同点

投资目的，它们均可以保值和获利。根据投资者的风险偏好程度，选择合适的金融产品，对风险厌恶者来说，投资的主要目的是保值；对风险偏好者来说，投资的主要目的是获利。基础性金融工具的风险从大到小为股票、基金、债券。根据投资者的风险承受能力选择合适的品种，其中基金的形式多样，根据标的和投资比例的不同分为股票基金、债券基金和货币市场基金，投资者可以根据自己的需要选择合适的产品。可以做多做空，基础性金融工具一般曲线做空，衍生工具可以直接做空。比如，股票的融券交易，债券通过国债期货间接做空。衍生工具在签订或购买时即有多空双方。如期权的看涨期权和看跌期权，分别对应做多和做空。

获利都来源于对手方的损失，金融市场本身不创造价值。市场上总资产的价值一定，只改变资产的分配情况，所以金融市场中的盈亏是相对的。流动性、风险性和收益性，除远期合约外，其他金融工具的流动性都比较好。同时所有工具都有亏损和收益的可能。

二、证券投资的主要风险

（一）系统风险

政策风险，反向性政策风险相对可控一些，而突变性政策风险就不可预测。利率风险，市场利率上升时，固定收益类投资产品（债券、房地产等）价格下跌的风险。购买力风险，因为通货膨胀将伴随经济增长长期存在，所以购买力有下降趋势。当通货膨胀率较高时货币的购买力下降明显，对现金及现金等价物的影响较大，对证券的变现能力影响较大。政治风险，国家政局动荡给金融市场带来的冲击，以及国际关系的变化对本国金融市场的影响。汇率风险，汇率风险在涉及跨国业务的公司中普遍存在，主要因为汇率的变动给母公司带来损失或收益。

（二）非系统风险

信用风险，远期合约有违约的风险；期货合约为了保证其正常交割期货交易所在临近到期日将加收保证金以降低信用风险；公司可能因破产无法偿还债务的信用风险。财务风险，公司的资产负债率较高则其财务风险较高，无法偿还债务的可能性越大。经营风险，企业内部的管理和经营风险、股东和公司高管的利益冲突、宏观政策和行业政策的改变以及其和公司发展战略的矛盾都可能导致公司收入不稳定。流动性风险，资产变现的难易程度直接影响投资收入。房地产的流动性较差，可能存在流动性风险。操作性风险，投资者自身的判断和操作、心理素质和状态会影响其投资决策。

三、风险规避思路及策略

（一）分散化投资

将资金分散投资各种基础性金融工具，根据投资者的风险偏好程度确定各种产品的投资比例。同时，投资时“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，选择不同行业进行投资，根据所持资金量选择不同数量的投资组合。多种证券的组合及降低组合内部证券的相关性可以减低非系统风险，系统风险可以根据国家政策导向选择适当行业进行控制。

选择行业和公司时考虑行业的生命周期、结合股票的基本面分析和技术分析控制信用风险、财务风险和经营风险，选择不同种的金融产品规避流动性风险。

（二）现货市场和期货市场相结合

基础性金融工具和衍生品的结合使用进行套期保值和降低融资成本。通过套期保值可以规避部分系统风险，如汇率风险。

（三）设置盈亏线，及时止损

设置盈亏线主要为了控制操作风险，投资者根据自己的风险承受能力设置盈亏比率，盈利和亏损达到既定目标就果断出手。盈利线10%到20%，亏损线20%到30%。证券投资理性大于感性，投资都有亏损的可能，及时止损保证本金。

四、总结

非系统性风险可以通过基本面分析和技术分析选择投资组合降低，系统风险部分无法规避但对国际局势变动、国家政策变动、市场变动敏感的可以降低系统风险。同时可以将基础性金融工具和衍生工具结合起来进行套期保值，规避价格风险。