股市大事件：建制度、不干预、零容忍

孙庭阳　谢玮　姚坤

2020 年是资本市场建立30周年。回首过去一年，从面对新冠肺炎疫情的重大考验，A股如期开市，到新证券法落地实施，再到全面启动新三板改革、上证综指大修、创业板改革并试点注册制顺利落地、退市新规出台，围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”目标，一批重大改革相继推出，资本市场全面深化改革持续推进。

在构建新发展格局、迈向高质量发展的新时期，我国多层次资本市场建设仍肩扛重担，承担着服务实体经济、提升直接融资比重、优化资源配置的重大职责，在为经济转型升级引入金融活水的过程中，发挥着特殊作用。

2月3日|股市正常开市

2月初，面对新冠肺炎疫情的重大考验，股市是否如期开市格外引人关注，市场一度讨论较多。

中国证监会充分听取了各方面意见，经过综合评估、权衡利弊，决定2月3日正常开市。这是对市场规律和交易规则的尊重，也体现了监管者的使命和担当。

中国证监会表示，关于股市开市的时间，不论是2月3日开市还是继续延迟，均有利有弊，只能两害相权取其轻。同时，鉴于疫情的发生及近期境外市场的反应，对于开市后A股市场可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场恐慌情绪。

开市之后，A股市场经受住了疫情冲击的严峻考验，市场回归常态化运行，维护了整个金融市场的安全和顺畅。

3月1日|新证券法落地

2020年3月1日，修订后的《证券法》开始施行。

新证券法对全面推行注册制、显著提高证券违法违规成本、完善投资者保护制度等方面作了完善，还完善了上市公司收购制度、证券公司业务管理等内容。

新证券法实施后，有关部门开始做好政策衔接，清理完善相关规章制度。例如，3月20日，中国证监会集中“打包”修改证券期货规章、规范性文件，对13部规章、29部规范性文件部分条款予以修改。

4月27日|新三板精选层申报开启

2020年4月27日，新三板精选层开始接收申请文件。当时，已有130家企业拟申请在精选层挂牌。

新三板是资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台，但也存在融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等问题。随着优质挂牌公司不断成长壮大，新三板原有市场分层、融资等制度安排难以满足发展需求。完善市场分层，设立精选层，是新三板5项改革措施之一。

3个月后（7月27日），首批32家精选层公司股票挂牌交易。

7月22日|上证综指大修

诞生于1991年7月15日的上证综指，不仅是A股市场首条指数，也因为汇聚了众多大盘蓝筹股，被视为表征中国经济发展的“晴雨表”。

2020年7月22日，即将步入“而立之年”的上证综指迎来了“大修”。

本次上证综合指数编制方案的修订主要包含三大方面：

第一，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。

第二，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。

第三，上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

上交所发言人指出，近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。而指数编制修订方案的实施将进一步提升上证综合指数的市场代表性与稳定性，使上证综合指数更加准确表征上海市场整体表现，更加充分反映上海市场结构变化，为投资者观测市场运行、进行财富管理提供更理想的标尺。

7月22日|科创板迎来开市一周年

2018年11月5日，在首届中国国际进口博览会开幕式上，国家主席习近平宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。这标志着注册制改革进入启动实施的阶段，在我国资本市场发展史上具有里程碑意义。

2019年7月22日，科创板首批25家公司鸣锣上市，中国资本市场的一个新时代拉开序幕。

2020年7月22日，科创板迎来开市一周年。

一年间，IPO多达140家，占了当年A股总量的46%;所有IPO公司都来自六大高科技行业;10倍股频频出现，高价股占了A股总数的近30%;19天的最短过会纪录，近10年来A股规模最大的IPO;无一家跌破发行价;诞生多位身家过百亿的科技创业者……给资本市场、创业者和投资者不断带来突破和惊喜。

一年间，科创板发行交易、投资者适当性管理、退出机制、持续监管等制度创新平稳有序，与注册制配套的系列基本制度改革经受住了市场检验。科创板制度包容性得到体现，包括同股不同权的企业注册生效、未盈利企业过会等，科创板创造了中国资本市场的多个先例。

8月24日|创业板改革并试点注册制顺利落地

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。创业板接棒注册制改革。

6月12日，中国证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《创业板上市公司持续监管办法（试行）》和《证券发行上市保荐业务管理办法》，自公布之日起施行。与此同时，证监会、深交所、中国结算、证券业协会等发布了相关配套规则，宣告创业板改革和注册制试点开始。

創业板改革并试点注册制是资本市场建设承上启下的重要环节。它吸收科创板注册制改革的良好实践，为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础。