高质量发展背景下中国对外直接投资效率研究——基于非洲国家的实证分析

周 经，黄 凯

(安徽财经大学 国际经济贸易学院，安徽 蚌埠 233030)

一、引言

非洲是我国企业对外直接投资重要目的地之一，自2000 年中非合作论坛成立以来，在“走出去”战略积极引导下，中国对非洲的直接投资屡创新高。投资存量稳步增长，从2003 年中国对非洲的直接投资存量不超过5 亿美元，到2017 年底对非洲直接存量超过400 亿美元，增加了数十倍，年平均增长率超过600%；而中国对非洲国家直接投资的流量呈现了较大的波动，最高的一年投资额超过50 亿美元，最低的一年不超过1 亿美元。但是总体来看，中国对非洲直接投资流量保持着上升的趋势。在逆全球化的国际大环境下，中国对非洲国家的直接投资能达到如此水平，实属不易，说明了中国对非洲发展中国家的经济发展状况以及发展的充分肯定。我国在十九大首次提出经济发展需向高质量发展转型，效率问题是高质量发展亟需解决的首要问题。从中国对外直接投资方面考虑，高质量发展不仅要在量上堆积，更需注重质的提升，充分利用各种资源，提高投资效率。在高质量发展的内在要求下，2018 年中非合作论坛北京峰会指出，中非合作需着眼长久，不断提高合作的“含金量”。中国对非洲直接投资是中非合作的重要形式。因此，在资源和劳动力有限的条件下，中国对非洲直接投资效率如何以及是否保持理性增长成为学者们关注的焦点。

现有文献大多关注中国对非洲直接投资的影响因素和经济效应。投资动机作为中国对非洲直接投资的重要影响因素广受学者热议。从宏观层次看，中国对外直接投资可以分为市场寻求型、资源寻求型、效率寻求型和战略资产寻求型四大类的观点得到大多数学者的关注。由于近年来中国对非洲直接投资的规模激增，但是企业大多集中在资源丰富的国家，在中国对非洲地区的OFDI 活动中，更是以自然资源开采占主导地位，故中国对非洲直接投资具有资源寻求导向[1]。后来又有学者提出，中国对非洲的直接投资既属于资源寻求型又属于市场寻求型[2-4]。早先，由于中国的劳动力成本相较于大多数国家更低，对外投资还处于初始萌芽阶段，效率寻求的动机表现得并不明显[5]。但是随着中国的人口红利逐渐“消失”，国内的劳动力成本相对于国外不再具备明显的优势，非洲地区低廉的劳动力成本成为吸引中国OFDI 的重要原因，故效率寻求也是对非洲投资的重要投资动机之一。

探究对非洲直接投资的其他影响因素的文献非常广泛，包括：东道国制度环境[6]、东道国政府治理水平[7-8]、双边政治关系[9]等。良好的制度降低了不确定性，为交易的顺利进行提供了保障。慕绣如等[6]实证说明了良好的政治制度会促进在投资选择阶段的投资，经济制度的完善则会阻碍该阶段的投资。同理，东道国良好的政府治理水平为跨国企业经营发展提供了良好的制度环境，降低了政治风险，进而可以吸引更多的国外资本。袁其刚等[9]运用了FGLS 模型进一步研究母国的政府治理水平以及两国之间的治理距离发现，治理距离与中国对非洲投资具有显著的正相关关系。李子文和李青[10]则考察了双边领导人访问与中国对非洲直接投资的关系，研究表明双边领导人访问显著促进了中国在非洲的直接投资，而且与中国领导人访问非洲国家相比较，非洲国家领导人来华促进效应更强。

另有一些中国对非洲直接投资的文献将研究的重点聚焦于投资的经济效应。这种经济效应更多的体现在双边贸易中，国内外关于对外投资和贸易关系的理论大体可以分为相互替代、相互补充以及互补替代并存三类。莫莎和刘芳[11]实证说明了中国对非洲直接投资与贸易存在显著的互补效应。进一步研究发现，短期内中国对非洲直接投资流量具有进口替代效应，长期来看，中国对非洲直接投资存量则有助于与非洲的双边贸易[12]。王琴等[13]研究发现中国对非洲投资流量对双边贸易具有显著的门槛效应。

现有文献也不乏对对外直接投资效率的研究。目前研究对外直接投资效率的主流方法有两种，一种方法是基于线性规划的数据包络分析(Data Envelopment Analysis，DEA)方法。刁莉等[14]运用DEA 方法测度了我国对中亚五国的直接投资效率。田泽和许东梅[15]使用该方法研究了我国对“一带一路”沿线国家的投资效率问题。

另一种方法是基于参数估计的随机前沿分析(Stochastic Frontier Analysis，简称SFA)，与DEA 方法相比，其考虑了可能由不确定环境和测量误差等因素造成的随机误差，规避了将这些随机误差计入效率项中带来的偏差[16]。因此，该方法更加适用于研究发展中国家和转型经济体的效率问题。但是多数使用SFA 方法研究对外投资效率的学者都将研究对象集中于全球范围[17]、“一带一路”沿线国家[18-19]、东盟[20]等，很少关注非洲，且研究多以制度环境作为非效率项影响因素，忽略了东道国因素、双边因素的作用。

因此，本文采用随机前沿方法，利用2003—2016 年中国对非洲国家直接投资等数据，对中国在非洲直接投资的潜力和效率进行测定与评估，并进一步研究影响投资潜力和投资效率的东道国因素、母国因素以及双边因素，以及其是否保持着理性增长，最后根据研究结论提出切实有效的政策建议。

与现有的研究成果相比较，本研究可能的边际贡献在于：第一，筛选49 个非洲国家，整理出2003—2016年共计14 年的面板数据，利用SFA 方法，对中国在非洲国家投资的影响因素、投资潜力和投资效率进行研究分析，测度了投资潜力和投资效率。第二，在探究影响对外直接投资前沿面和非效率项的因素时，不仅考虑了东道国因素和双边因素，还将母国的研发投入水平纳入模型中进行研究，定量分析了我国对非洲国家投资效率提升的路径，以期为加强中非进一步合作提供有益的思路。

二、研究设计

(一)计量模型设定及变量选取

本文将随机前沿分析法与传统引力模型相结合，并用投资额代替贸易额，以影响对外直接投资的因素作为投入变量，构建随机前沿引力模型研究我国对非洲国家直接投资的潜力、效率以及影响因素。

随机前沿引力模型中，t时期国家i对国家j的真实投资额和潜在投资额分别如式(1)和式(2)所示：

式(1)和式(2)中，ofdiijt表示t时期国家i对国家j的真实投资额；表示t时期国家i对国家j的潜在投资额；xijt表示模型当中影响对外直接投资额的自然因素，uijt中包括人均GDP 和地理距离等因素；β为待估计参数向量；vijt为白噪声随机误差项，且服从；vijt称为投资非效率项，反映未计入方程的对直接投资的非自然阻力，服从，且满足cov(vijt，uijt)＝0，若uijt ＝0，则不存在非效率项，即真实投资额与潜在投资额一致。

Battese 和Coelli[21]在Kumbhakar[22]提出的SFA 模型基础上，放松了对uijt的限定条件，并且假定非效率项具有时间趋势。本文将该方法适用于投资效率分析中，可以得到式(3)和式(4)：

在式(3)中，uij称为初始时期国家i对国家j直接投资的非效率项；η表示待估计的参数，反映了OFDI 效率随着时间t的变动趋势；T为总的时间期数。式(4)中，γ反映非效率项对效率值的影响程度。取值范围为0 到1，若接近于1，则说明非效率项是影响效率值的主导因素。

根据随机前沿引力模型，t时期影响国家i对国家j的投资效率uijt的决定式见式(5)，t时期国家i对国家j的投资效率teijt的定义见式(6)：

在式(5)和式(6)中，α0，α1，…，αk表示待估计的参数；z0，z1，…，zk代表影响OFDI 效率的非自然因素；εijt称为随机扰动项，属于白噪声。

表1 变量含义

此前，很多学者运用SFA 模型分析某项经济活动的潜力和效率时，多数采用“两步法”，即：第一步，根据假设的随机分布函数的形式，运用非时变模型或者时变模型对该经济活动的前沿面进行回归，对得到的前沿面回归方程系数进行研究分析。第二步，将影响到非效率项的因素视为外生变量，代入到SFA 模型中，采用效率模型对前沿面以及非效率项进行回归分析，进而得到该项经济活动在不同时点上的潜力值和效率值。在此过程中，只要其中解释变量出现一定的相关性，就会导致对前沿面的估计前后不一致。

式(7)中lnofdiijt是t时期中国对非洲国家j实际投资额(万美元)的对数形式，其余解释变量的含义、变量类型以及系数的预期符号如表1 所示。

式(8)中gosjt是非洲j国政府在t时期的政府支出水平。由于政府支出多数投资于科学、文化、教育、公共基础设施等事业，有利于该国基础设施的完善与公众素质和技能的提升[23]，从而提高外资在当地的使用效率。故预期gosjt符号为负。

voajt是公众话语权，反映东道国公民在政府选举及言论自由、结社自由、媒体自由程度，取值范围为[-2.5，2.5]，越接近2.5 表示拥有的话语权程度越大。在一个没有独裁且市场有效的经济体中，市场将更加有效地决定资源配置，而公众作为市场的主要参与者，更高的话语权意味着东道国市场将更加有效地利用外资。故预期voajt符号为负。

ruljt是非洲j国在t时期的法治水平，反映该国法律的规范程度以及公众对法律的认可和遵守程度，取值范围为[-2.5，2.5]，越接近2.5 表示该国法律的规范程度以及公众法律的认可和遵守程度越高。一方面，法治水平提高可以保证跨国企业在东道国参与竞争中获得公平的待遇，有利于跨国公司在东道国正常生产经营，从而提高对东道国投资的效率。另一方面，更高的法治水平意味着中国跨国公司进入东道国后将面临着更加严格的审核和监察，增加了公司在东道国的运营成本。故ruljt符号可能为正，也可能为负。

bitijt是一个虚拟变量，其取值为0 或者1，其中0 代表着该国在t时期没有签订有效的双边投资协定或者已签订协定但还未生效，1 则反映t时期该国与中国已经签订了双边投资协定且该协定已生效。双边投资协定是一种法律规定，明确了投资的准入门槛、税费征收、权责认定以及各种争端的解决方式，因此可以一定程度地规避中国在非洲直接投资的不确定性，为跨国企业提供一个相对公平的市场环境。故预期其符号为负。

reiit是中国的研发投入水平，用在t时期中国用于研发的经费占当期的全国GDP 的比例衡量，取值范围为[0，100]。当母国企业将更多的经费投入到研发过程中，可以加快母国技术的发展，形成所有权优势，根据跨国公司所有权优势理论，具有所有权优势的企业参与国际投资时具备更新的技术，从而可以扩大对外直接投资。由于对外直接投资也具有提高生产率的效应[24]，因此，在新技术和对外投资的逆向溢出效应的作用下，对外投资效率水平得到提升。故预期reiit符号为负。

posjt是t时期非洲国家j的政治稳定程度指数，反映该国政治不稳定程度或者政治目的导向所发生的暴力事件可能性，取值范围为[-2.5，2.5]，越接近2.5 表示政治稳定程度越大。东道国的政治稳定程度越高，则跨国公司在该国投资面临的政治风险也就越小，公司预期可以长期稳定经营，故更加倾向于大规模投资和生产，从而获得规模效应。故预期posjt符号为负。

(二)样本数据

本文选取了49 个非洲国家作为研究对象，研究的时间跨度为2003—2016 年。由于部分国家和地区相关数据缺失较为严重，故未将其列入研究范围；保留了数据缺失较少的研究对象，删除该对象相应指标、数据不完善的观测点，最终整理得到了具有614 个观测点的非平衡面板数据。具体变量的描述性分析如表2 所示。

表2 主要变量描述性统计

三、实证结果分析

(一)模型适用性检验

构建SFA 模型研究对外直接投资的潜力和效率，需对模型进行似然比检验(Likelihood Ratio，LR)，检验的结果如表3 所示。首先，检验模型中是否存在非效率项，原假设是方程不存在非效率项，即γ ＝μ ＝η ＝0。LR 统计量的值为615.471，远超过1%显著水平的临界值，拒绝原假设，表明模型中存在非效率项。其次，检验模型中投资非效率项是否会受到外界因素影响而存在动态趋势? LR 统计量显著大于1%显著水平的临界值，拒绝原假设，说明模型中非效率项存在动态效应。综合LR 检验的结果可知，构建具有投资非效率项的随机前沿模型研究对外直接投资潜力和对外直接投资效率是科学有效的。

表3 LR 检验

(二)模型估计

本文借鉴“一步法”，采用FRONTIER4.1 对收集到的数据进行回归分析。为了更加精确的测度中国对非洲投资潜力，在研究过程中，本文将东道国自然资源丰裕程度、内陆国变量以及语言变量引入到传统SFA 模型。如表4 回归结果所示，模型(1)的前沿面中没有引入新的变量；在传统的SFA 模型中分别引入东道国资源、是否为内陆国以及语言变量构建了模型(2)～(4)；模型(5)将这三个变量一同纳入到前沿面的分析中。根据对数似然值，再结合LR 统计量的计算公式，可以得到在SFA 模型前沿面中引入东道国自然资源丰裕程度、内陆国变量以及语言变量的LR 统计量分别为25.6、47.4 和78.7，都远大于自由度为8 的混合卡方分布1%显著水平的临界值(19.383)，拒绝不引入新变量的原假设，说明了引入东道国自然资源丰裕程度、内陆国变量以及语言变量到SFA 模型前沿面中是合理、有效的。模型(1)～(5)的γ值都超过了0.85，且通过1%显著性水平的t检验，说明非效率项是影响中国在非洲投资效率的主要因素，进一步证明了设定具有非效率项的SFA 模型是合理的。

综合比较表4 模型(1)～(5)，结果显示东道国GDP 与母国GDP 对中国在非洲投资的潜力都具有显著促进作用。在其他条件不变的情况下，东道国GDP 每提高1%，中国在该国的直接投资量将提升0.830 到0.868个百分点，表明中国对非洲的直接投资具有明显的市场导向；而母国GDP 每提高1%，将会带动中国对该国直接投资量提升2.454%到2.853%。相比较而言，母国的经济发展水平对中国在非洲的直接投资具有更加明显的推动作用。东道国的人均GDP 系数显著为负，说明东道国人均GDP 对中国在该国海外投资潜力具有阻碍作用，从侧面佐证了中国坚持与发展中国家建立良好的经济贸易关系的重要性。根据2017 年度《中国对外直接投资公报》数据显示，超过八成的中国对外直接投资存量分布于发展中国家和地区。但是进一步研究发现其系数的绝对值较小，说明阻碍作用的力度较弱。距离因素的系数同样显著为负，表明双边距离对投资同样起着阻碍作用，而且在模型(1)～(5)中都通过了1%显著水平的t检验，说明地理距离带来更大的文化、语言和管理理念的差异，进而增加了跨国企业在东道国的运营成本，在对外直接投资过程中占主导地位。新加入的自然资源丰裕程度、内陆国变量以及语言变量都会提高中国在非洲直接投资潜力，其中语言变量对中国在非洲直接投资的促进作用最为明显。根据模型(2)和(5)结果显示，东道国自然资源对中国在非洲直接投资具有显著促进作用，表明中国在非洲的投资具有资源寻求型动机，但是相比较东道国GDP 而言，东道国资源“吸引力”有限，印证中国对非洲投资动机是以市场寻求型为主导，驳斥了“中国对非洲投资是为了掠夺资源”等虚假言论。

表4 中国对非洲投资前沿面异质性回归

在模型(1)～(5)中，东道国因素、双边关系以及母国因素对中国在非洲投资的非效率项都具有显著影响，至少通过了5%显著水平的t检验，但是为了将影响中国在非洲直接投资潜力的因素充分纳入到非效率项的研究中，同时考虑到东道国政府支出水平、东道国公众话语权、东道国法治水平、双边投资协定、母国研发投入水平以及东道国政治稳定程度可能存在多重共线性，本文以模型(5)为基础，拟采用逐步回归的方式，更加细致地研究上述变量对中国在非洲投资中非效率项的影响，故未将模型(1)～(5)中非效率项部分列于表4中。

表5 非效率项逐步回归结果

表5 呈现了采用逐步回归的方式研究东道国因素、双边关系以及母国因素对中国在非洲投资中非效率项的影响的回归结果。在对东道国政府支出水平、东道国公众话语权、东道国法治水平、双边投资协定、母国研发投入水平以及东道国政治稳定程度进行逐步回归的过程中，其他相关变量对非效率项的作用方向不发生变化，其影响的程度与显著水平也大体一致，表明这些因素中没有冗余变量，或者可能存在多重共线性但是并未对回归结果产生较大的偏差。

综合表5 的第(1)～(6)列的回归结果可知：第一，东道国因素。在投资潜力既定的情况下，政府支出水平、公众话语权以及政治稳定程度对中国在非洲投资的效率具有显著的促进作用。东道国政府支出多数投资于科学、文化、教育、公共基础设施等事业，政府加大公共支出有利于该国的基础设施的完善与公众素质和技能的提升，从而提高外资在当地的使用效率。东道国公众话语权与政治稳定程度的提升同样可以带来中国在非洲投资效率的提高。而东道国法治水平系数符号为正，说明法治水平越高，越不利于中国在该国的投资效率的提升，造成这种现象可能的原因是东道国法治水平较高，虽然为外商提供了公平竞争的市场环境，但是，与此同时政府对市场更加严格的监督、审查，加大了跨国企业的税费等运营成本，且这种阻碍效用要强于其促进效用，故其符号为正。第二，母国因素。中国企业在研发中投入与中国在非洲直接投资的效率具有显著的正相关关系，而且相比东道国因素，其促进作用更为明显。根据跨国公司所有权优势理论，具有所有权优势的企业参与国际投资时具备更新的技术，而研发投入则是产生新技术必要的投入。第三，双边关系。双边投资协定的系数显著为负，说明双边投资协定的签订对于中国在非洲投资效率同样具有显著的促进作用，因为双边投资协定为非洲国家创设了良好的投资环境，对外国投资者及其投资提供更有效的保护。

(三)稳健性分析

表4 中模型(2)～(4)分别是将东道国的自然资源丰裕程度、是否为内陆国的虚拟变量和双边语言相似程度变量计入到模型(1)中，表5 呈现了对投资非效率项进行逐步回归得到的结果。表4 和表5 的回归结果表明，虽然回归的系数大小有波动，但是每个变量系数的正负性和显著水平基本保持稳定，表明回归结果是稳健的。

(四)异质性分析

为了进一步研究影响中国在非洲投资潜力以及投资效率的因素，本文以2013 年世界银行公布的收入分组标准①2013 年世界银行公布的最新收入分组标准：人均GDP 低于1 035 美元为低收入国家，介于1 036 和4 085 美元为中低收入国家，高于4 086 美元则为中高收入国家，若超过12 616 美元划入高收入国家。为基础，将非洲国家分为低收入国家和非低收入国家两组，并且基于表4 的模型(5)，分别对这两组数据进行随机前沿分析，得到的结果如表6 所示。对比全样本似然估计所得到的回归结果，容易发现：无论是低收入的非洲国家还是非低收入的非洲国家，东道国GDP 和母国GDP 的系数都显著为正，进一步说明中国对非洲直接投资具有明显的市场寻求动机，本国的经济则为其投资活动提供充足的内生动力。很明显低收入国家的GDP 增长对于中国企业更具有吸引力，当GDP 同时增加1%，相应的，中国对低收入国家直接投资量要比其他国家高出将近0.3 个百分点。语言变量与自然资源对中国在非洲的两类国家的直接投资潜力的影响与总体大致相同，其系数都显著为正，其中自然资源的系数较其他系数明显更小，说明中国无论在非洲低收入国家还是非低收入国家的投资都具有资源获取倾向，但并非主要投资动机。东道国人均GDP 对于中国在非洲国家直接投资依旧显著，但是其系数的正负性却相反，与投资发展周期理论有所出入，可能的原因是低收入国家人均GDP 过低，生活需求还停留在温饱阶段，反观对外直接投资，多数以非食品类商品加工产业为主，故出现了违背投资发展周期理论的现象。距离变量和内陆国变量对中国在非低收入非洲国家投资的作用与全样本相近，但是对中国在低收入非洲国家投资的影响却大相径庭。造成距离越远中国在该国投资潜力越大的原因，可能是低收入国家对外商投资的容纳度更高，因此距离产生的文化、语言和管理理念的差异，在低收入国家并不会给外商投资带来过多的成本。作为非内陆国的低收入国家依靠着更加便利和低成本的海运则更容易吸引外资。

表6 异质性回归结果

东道国政府支出水平、东道国公众话语权、东道国法治水平、双边投资协定、母国研发投入水平以及东道国政治稳定程度对中国在非洲低收入国家和非低收入国家直接投资的非效率项的作用大体与全样本回归结果一致。通过分析可以发现：(1)东道国法治水平对中国在低收入非洲国家直接投资非效率项的作用系数显著为负，说明在极度缺乏法律制度的低收入国家，适度的法律约束更利于外商投资效率的提升。(2)双边投资协定在分样本检验过程中的系数都为正，但是其作用只有在低收入国家才显著，说明相对欠缺契约精神的低收入国家更倾向于不遵守双边协定内容，导致投资效率降低。(3)中国研发投入有助于中国在非洲低收入国家和非低收入国家直接投资效率的提升，由于研发投入增加，会加大中国与非洲低收入国家的生产技术、管理水平等方面的差距，故母国研发投入对中国在低收入非洲国家直接投资效率的提升作用更强而且更加显著。

(五)投资效率分析

采用随机前沿引力模型不仅可以分析中国对非洲国家投资潜力和效率影响因素，同时还能测定中国对非洲各个国家的投资效率值。表7 列出了2003—2016 年中国对非洲各个国家的平均投资效率水平和2016 年该国的投资潜力水平，根据测度结果显示，中国对几内亚的投资效率最高，但是投资效率也只达到0.775。纵观近14 年来中国在非洲投资的49 个国家平均投资效率，仅有3 个国家投资效率超过0.7，13 个国家投资效率超过五成，超过半数国家的投资效率未达到0.4，更有16 个国家的投资效率没有达到0.2，说明中国对非洲国家的直接投资严重缺乏效率。研究非洲各个国家2016 年投资潜力的指标，发现虽然中国在非洲的多数非洲国家的投资效率较低，但是中国在这些国家却拥有着巨大的投资潜力。

表7 中国对非洲国家的投资效率及投资潜力

图1 2003—2016 年平均投资效率空间分布图

图1 反映了2003—2016 年中国对非洲直接投资平均效率的空间分布图，根据图2 可以直观的发现，中国对非洲直接投资效率具有国别和空间差异；利用中资效率相对较高的国家在空间上呈现集聚的现象，例如阿尔及利亚、尼日尔、毛里坦利亚等主要集中在非洲的西部地区，而刚果(金)、赞比亚、南非等则主要集中在非洲的南部。反观非洲东北部地区，其平均投资效率明显低于其他地区。

图2 反映了2003—2016 年从非洲国家(all)、低收入非洲国家(low)和非低收入非洲国家(high)三个组别考察中国对外直接投资的年度平均效率趋势图，总的来看，中国对外直接投资效率在三个不同组别中虽然都没有达到0.5，但是从时间趋势来看，都呈现着波动式地上升。进一步分析发现，期初中国在非低收入非洲国家的投资效率要远低于总体水平，但是随着时间的推移，在2012 年左右在该地区的投资效率得到了较大的提升，一举超过了总体效率水平，并且在之后的年份中始终保持着相对较高的水平。而在低收入非洲国家的投资效率相对波动较小，总体保持着增长的趋势。

图2 非洲国家年度平均投资效率

图3 非洲国家年度平均投资潜力

根据已经测度出来的投资效率值，结合投资效率的计算公式，可以估算出中国每个年度在每个非洲国家的投资潜力值，2003—2016 年中国分别在非洲国家(全样本)、低收入非洲国家和非低收入非洲国家的年度平均投资潜力变化趋势用图3 呈现。无论哪一组别，其投资潜力都基本保持着较高的增长趋势，说明随着非洲地区的不断发展与进步，经济规模不断扩大，为包括中国在内的世界各国提供了更加广阔的对外直接投资市场。

四、结论及建议

(一)研究结论

本文通过构建随机前沿引力模型，对我国在非洲49 个国家直接投资的潜力和效率进行测定，同时探究了影响中国对非洲国家直接投资潜力和效率的因素，得到如下基本结论：

第一，中国对非洲的直接投资效率较低，2003—2016 年平均投资效率只有约0.347，投资效率呈现空间差异和集聚现象，且不同收入水平的国家投资效率也存在差异，但是投资潜力和投资效率都保持增长，说明中国对非洲的投资效率具有较大的提升空间。

第二，除了GDP、人均GDP、母国GDP 以及双边的距离等东道国因素会对中国在非洲投资的潜力产生显著作用外，东道国自然资源、内陆情况以及双边语言相似度都有助于中国在非洲投资的潜力的提升。

第三，中国在非洲投资效率不仅受到东道国因素影响，其中包括政府支出、法治水平、公众话语权以及政治稳定程度，双边投资协定以及母国研发投入也会很大程度地促进投资效率的提升。双边投资协定能够创造更加有效的市场环境，规范双边的投资合作，有效地规避由于市场规则差异等因素造成的投资风险。

第四，母国在研发方面的投入水平对非洲投资效率的提升起着重要作用，研发投入占本国GDP 总额比例的提升，会降低中国在中低收入和低收入的非洲国家的投资阻力，进而提高投资效率，但是相比较中国在非洲的非低收入国家投资效率的提升程度而言，其对低收入国家投资效率的提升效果则更加明显。

(二)政策建议

在高质量发展的内在要求和资源的外在限定下，效率依旧是需要关注的焦点，根据研究结论，为提升我国对外直接投资效率，本文获得如下政策建议：

第一，东道国的制度质量和法律环境直接或者间接地影响中国对外直接投资潜力、投资效率，故中国外交部、商务部等相关机构应加强对投资目的国的制度环境、制度质量、法律完善程度等内容进行评估，并及时地公布，为跨国公司开拓国际市场前风险评估提供可靠的参考依据，降低企业对外直接投资的成本，提高投资效率。

第二，非洲国家作为投资热土，中国在这些国家和地区的投资相比于欧美国家来说，普遍存在着的资金利用效率低，但投资潜力大的现象。因此我国企业在面对国际市场、制定“走出去”战略时，也需要重视与非洲等欠发达国家和地区的双边合作，加强经济、政治、文化交流，积极地推动双边以及多边的经贸合作，巩固和完善双边贸易协定，更加深入的推进与非洲等欠发达地区的“产能合作”。

第三，科技研发是一个企业，乃至整个国家发展的核心竞争力，在国际贸易和国际投资活动中，科技同样是主导因素之一，因此，企业应当注重科技研发，加大研发经费投入，继续加深加速产品和技术的升级革新，充分利用新技术和新产品在国际贸易和投资中获得垄断优势，通过垄断优势发掘非洲等欠发达地区的投资潜力，提升我国企业对外直接投效率。