速读

2019年12月29日，第十三届卖方分析师水晶球奖评选榜单发布和颁奖活动在京举办，来自24家研究所的分析师济济一堂。普华永道作为活动独立审计机构，现场发布了审计结果。

释放8000亿

央行宣布降准

1月1日15时，央行官网宣布，“为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。”央行称，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞‘大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。本次降准是2020年的首降，统计显示，央行在2019年有2次降准，合计降低1.5个百分点，2018年有3次降准，合计降低2.5个百分点。此次降准后，存款准备金率将从2011年最高的21.5%降至12.5%，累计下调9个百分点。央行有关负责人表示，“此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金体现了逆周期调节。”同时，央行负责人表示，“此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。”央行负责人还表示，“此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非‘大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。”对于此次降准，市场普遍预期利好经济，利好市场，但由于有预期，对市场影响或相对有限。同时，市场也预期2020年年中或年末仍有降准的可能。任泽平表示，猪没挡住降息，也没挡住降准。2020年1月1日央行全面降准。利好经济，利好市场。我们在市场充满争议的时候，前瞻性鲜明提出：“经济形势严峻”、“拿掉猪以后都是通缩”、“不能为了一头猪牺牲整个国民经济”、“该降息了”、“该降准了”。中金宏观认为，2020年仍有降准的空间，以保持流动性合理宽松、尤其是考虑到对冲中小银行去杠杆及“非标”资产回表紧缩效果的政策需要。此外，为配合地方债的发行、并且进一步促進实体经济融资成本下行，2020年1月LPR报价小幅下调的概率也比较高。

2019年收官

A股成绩单亮眼

据券商中国，2019年，28个核心市场指数中除了B股指数外全部实现上涨，共有20个指数涨幅超过30%。其中，深证100大涨55.18%，创业蓝筹涨51.20%，创业板50涨50.93%，位居指数涨幅榜前三位。上证指数全年涨22.30%，历史涨幅排在第十位，更是成为近十年来表现第二好的年份。就个股表现来看，剔除上市时间不足3个月的新股后，A股共有2776只股票实现上涨，占全市场的比例高达75.31%。其中，237只股实现翻倍，825只股涨幅超50%。2019年十大牛股的上榜门槛达到360%，几乎被科技股垄断。其中卓胜微、韦尔股份、圣邦股份、北京君正、漫步者等5只股属于电子行业，万集科技和诚迈科技属于计算机行业。此外，康龙化成属于医药生物，中潜股份属于纺织服装，宝鼎科技属于机械制造。行业方面，申万28个一级行业26个行业上涨，电子板块全年大涨73.77%，问鼎行业冠军;食品饮料行业的全面涨幅也高达72.87%，仅次于电子板块。数据显示，2019年两市总成交额合计达127.41万亿元，较2018年大增41.95%，成为历史第二高。此外，北向资金2019年净流入3517亿元，较2018年增长41.12%，创下沪港通开通以来的历史新高。

IPO批量造富

催生558位亿万富豪

据《21世纪经济》报道，2019年，A股共有203家公司成功上市，融资金额达2532亿元，总市值已超3.2万亿元，催生了558位亿万富豪，这558位亿万富豪财富占新股总市值的26%。2019年IPO数量接近翻倍，增加98家，仅科创板就70家，总融资金额同比上升84%。其中，宝丰能源实际控制人党彦宝家族以507亿元成为2019年A股IPO首富，然而公司股价走势却不乐观。宝丰能源上市第二天就打开涨停板，之后股价“跌跌不休”，如今早已跌破发行价，截至2019年12月31日，宝丰能源市值为697.4亿元，对比上市首日市值已缩水41%。华林证券林立以财富值256亿元位列第二，而公司业绩表现也不佳。数据显示，2019年前三季度，36家上市券商共实现营收2745亿元，同比增长48%，成绩斐然。但华林证券投行业务缩水七成拖累营收，前三季度营收同比下降7.46%，业绩在行业中垫底。华熙生物赵燕超越科创板第一股华兴源创陈文源家族成为科创板首富。阮洪良家族以119亿元财富值排在第九位，其控股的公司福莱特以18连板拿下2019年新股“涨停王”。百亿富豪中，来自食品行业的天味食品邓文家族以及三只松鼠章燎源家族分别位列第七位、第十一位。这两家公司自上市以来，股价稳步上升，市值对比上市首日增长近3倍。

严禁超标查封

冻结股票不超20%

据《新京报》，2020年1月2日，最高法出台《善意文明执行意见》，明确严格禁止超标的查封和乱查封，冻结上市公司股票的应当以债权额为限计算出需要冻结的股票数量。在计算时，每股股票的价值以冻结前一交易日收盘价为基准，一般在不超过20%的幅度内确定，严格禁止超标的冻结市公司股票。另外，对于股票已经被质押，并且本案申请执行人并非质权人的，针对实践中存在的冻结数量难以确定、存在超标的冻结风险等问题，最高法经与相关部门沟通，也确立了质押股票新型冻结方式，主要目的是在保障债权人合法权益的同时，防范和解决质押股票超标的冻结问题。最高人民法院审判委员会委员、执行局局长孟祥强调，对于超标的查封和冻结问题，最高人民法院的立场是坚定的，态度也是坚决的。在接下来一个阶段，最高法将加大对该问题的监督和整治力度。

850余项商品

进口关税调降

央视网消息，从2020年1月1日开始，中国对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，商品数量比2019年增长超过20%。这次关税调降惠及哪些商品呢？首先，税率表中藏着一份“年货”清单。冻猪肉，进口关税从12%降到8%，适当增加进口，能有效缓解国内供需压力;冻鲽鱼、冻鳕鱼、冻鲱鱼，从7%降到2%;还有长鳍、大眼、蓝鳍等各种冻金枪鱼，螃蟹、龙虾，进口关税都有所下调。未去壳的腰果，进口关税从20%降到7%;碧根果从24%到7%;还有栗子、白果、巴旦木、开心果、夏威夷果、蔓越橘干等坚果干果，进口关税全线下降！冷冻鳄梨，即牛油果，主产自墨西哥和中美洲等地，近年来非常受国人追捧，这次进口关税从30%直降到7%。其次，再来看看治病的。2020年，中国将用于改善II型糖尿病成年患者病症的口服药物恩格列净，进口关税降为零。考虑到近年来中国哮喘人数有逐渐增多的趋势，用于治疗哮喘的生物碱类药品进口关税同样归零。

美弹劾案

特朗普称不在乎

中国新闻网综合报道，美国总统特朗普日前表示，他乐意参议院继民主党掌控的众议院通过弹劾案后展开相关审理工作，但他不是真的很在乎。同时，特朗普的私人律师朱利安尼表示，如果被征询意愿，他愿意在参议院弹劾案中作证。特朗普在佛州海湖俱乐部说：“我并不真的在意，那无所谓。对我来说，我很乐意有参议院接下来审理，因为我们并没做错事。”特朗普重申，他认为弹劾案是民主党人在恶搞。朱利安尼在特朗普的佛州海湖庄园举行除夕庆祝活动时被问及在弹劾案中作证的可能性，他说：“我会作证，我会做示范，我会做总结。” “或者，我会做我最擅长的事：我会审理案件。我很想审理案件”，他说，“我不知道有人会鼓起勇气给我提起诉讼，但如果你们起诉我，我将把它作为敲诈勒索案，无论如何我都是这样认为。”这位前检察官说，他审理各类案件已经有三十年了，“但让我看看我是否仍然可以这样做。”众议院有望最终将弹劾条款转交给共和党控制的参议院进行审判。尽管参议院多数党领袖麦康奈尔建议在短时间内结束审判，但白宫希望通过弹劾案的发酵为特朗普的竞选连任造势。朱利安尼在乌克兰问题中反将了民主党人一军，他表示已了解到有民主党人在乌克兰“严重”腐败。他说，他仍将与证人会面，并正在寻找“正确平台”来公布他所搜集到的东西。“事实证明，这将是一系列涉及奥巴马政府最高级别的犯罪行为，”他说，“这就是民主党恐慌的原因。”

多空博弈

世界经济转向收缩

《证券时报》报道，对于2020年世界经济走势的预判，国际货币基金组织（IMF）和世界银行分别认为增长速度将达到3.4%和2.7%，不过，联合国贸易与发展会议发布的报告则指出，2020年全球经济面临转向收缩的风险，同样穆迪公司也认定未来12个月全球经济陷入衰退的几率“非常之高”。另外，即便是IMF与世界银行对新一年度经济增速的预估较为乐观，但最终的预估值也创下了金融危机以来最低或者次低水平。显然，几乎所有的权威机构都对未来一年的全球经济表现出了较为谨慎的态度，而且存在明显的分歧。之所以如此，牵及经济增长多与空、正与负的博弈能量处于弱平衡状态，世界经济因此在新的一年既不会出现太大的失速，也不可能有任何惊艳的表现。货币政策方面，美联储虽然在最新的议息会议声明中表示，2020年会维持利率不變，但如果经济出现下行行情，依然不排除美联储进一步降息的可能，而且2020年还是美国大选的敏感时期，特朗普为了不让经济出现变数而影响自己的选票，也会向美联储不断施压，尽管美联储也会坚持自我独立性，但总体看美国货币政策宽松周期不会出现逆转，受到影响，欧日以及新兴市场经济体中央银行都有在货币政策上继续“踩油门”的可能，世界经济有望由此获得流动性的充分支持。另外，欧美日三大中央银行的“扩表”步伐不仅不会在2020年有任何停顿与收敛的迹象，反而只要有经济刺激的需要，三者都可能将大“扩表”的口径，至少在购买长期债券上三国都将不遗余力，从而为经济增长创设出必要资本驰援底气。但是，宽松货币政策作用于经济增长的后续力度正在不断走弱却是不得不面对的严峻现实。财政政策方面，按照美国国会办公室报告预计，2020财年联邦财政赤字约为1.2万亿美元，赤字规模显著放大，而基于弥补财政赤字、满足公共产品投资以及提振经济的需要，美国政府还会继续扩大国债发行量。不仅如此，特朗普政府准备启动“减税2.0”计划，目的是将美国中产阶级的所得税率降至15%，由此进一步增大消费动能。有些令人意外的是，欧盟放松了在《马斯特里赫特条约》上一贯矜持的态度，2020年预算承诺总额和支出总额分别同比增加1.5%和3.4%，其中支出占比最大的仍是促进经济增长领域，支出规模同比增长4.1%，占到了总预算的“半壁江山”。与此同时，日本内阁已经批准了规模达到102.7万亿日元的新财年预算案，不仅同比增加1.2%，而且创出历史纪录。在新兴市场阵营中，中国政府或许可能继续保持2.8%的财政赤字率，但增大地方政府专项债发行规模却不容质疑，同时印度政府持续5年的基建投资扩张计划继续推进，并且不排除莫迪政府会出台新的税改政策。