限价效果有待观察 优质煤炭持续紧俏

在上游供应不足，而需求旺盛的带动下，港口煤炭库存快速下滑。增加港口库存，减少压船任重而道远。国家管理层面提出的供给端增量、进口煤放松等措施，预计在2021 年1 月份能够见效，在此期间，市场供不应求现象依然存在。

1.煤炭市场继续趋紧

据悉，在12月12日会议上，国家发改委提出了具体限价要求，要求电力企业煤炭采购价格不得超过640 元/t，若超过需单独报告国家发改委，国家发改委对煤源进行调研；但是从前周市场情况看，煤矿以保安全为主，市场供应增量不大，叠加新增进口煤转化为电厂库存尚需时日，煤炭供应仍主要依赖国内市场。而需求端，持续扩张，日耗猛增，下游终端客户纷纷增派船舶赶往北方港口抢煤。

产地方面，供应保持偏紧态势，价格连续上涨。大同、榆林、鄂尔多斯等地煤炭出现5～10 元/t的上涨，煤炭调入不足的情况下，环渤海港口库存连续下降，秦皇岛港库存降至495 万t，曹妃甸港华电煤码头存煤降至20 万t。市场情绪继续走强，基本面紧张问题暂时未看到有效的解决办法，在资源趋紧、港口持续低库存的情况下，优质煤依然紧俏；在长协煤调入量不足的情况下，部分终端继续采购市场煤补充货源，限价效果有待观察。

临近年底，主产地煤矿安全检查严格；受环保政策性限产推动，山西地区部分装置陆续停车检修，部分煤矿临近年末“煤管票”所剩不多供应增量空间有限。主产地部分煤矿年度生产任务接近完成，为保安全，部分煤矿减产，生产积极性不高；造成市场煤炭供给不足，后期增量有限，供给仍呈偏紧局势。陕蒙地区周边电厂备货积极，站台采购持续加大，导致煤矿价格轮番上涨。与此同时，铁路发运压力不小，北方港口累库不及预期，优质煤源紧缺持续存在，贸易商报价继续走高；而电厂耗煤负荷升高，终端用户采购积极。为确保电厂机组安全运行和过冬需要，部分终端继续以接受高价煤，港口煤价延续上涨状态。

受天气转冷和经济复苏加快影响，下游终端耗煤需求大幅回升，需求支撑较强。天气逐渐转冷，冷空气降临，全国大部气温较常年同期偏低。受较强冷空气影响，中东部大部地区自北向南将有6～8℃降温，苏州、杭州等地出现雨夹雪天气，民用电负荷急剧攀高，沿海六大电厂日耗接近70 万t。随着严寒的到来，日耗增量还有空间，而电厂库存难累，促使电煤消费增加，采购需求稳中有增。

坑口煤价依旧上涨，港口库存不见起色。期货下跌，港口煤价走稳，但后续市场难料，预计煤价仍有上涨可能。预计12 月下旬，港口市场延续强势，电厂日耗逐步增加，下游采购较为积极，主流现货价格报价持续上涨。但受限于北方港口可售资源稀少，市场成交活跃度较低，供应偏紧的情况下，短期内现货将持续走强。

2.供需矛盾暂难解决

12 月上中旬，港口煤价连续大幅上涨，为运价提供利多空间，在需求和采购增加的情况下，运价保持上涨趋势。南方气温急剧下降，冷空气降临，促使需求继续看好；下游电厂日耗上升，拉动用煤需求增加。在日耗增加、调入不足的情况下，电厂存煤不断下降，少部分电厂库存告急，南方诸多省市一方面加大采购力度，拓宽采购渠道；另一方面，发布有序用电，力求降低负荷，减少消耗。

煤炭市场继续趋紧的原因是供给不足。2020年，山西省计划退出57 座煤矿，全省煤炭行业将实现“僵尸企业”出清和60 万t/a 以下煤矿退出；内蒙古地区倒查20 年，并加强“煤管票”管理。临近年底，主产地煤矿环保及安全检查频繁，完成年度生产任务的煤矿增多，生产积极性下降，整体供应有所收缩，坑口供不应求，价格持续上涨。主产地煤矿环保及安检频繁，部分煤矿已经完成年度生产任务，生产积极性下降，整体供应上有所收缩；坑口市场活跃，拉煤车排队现象普遍，呈现供不应求态势，煤矿库存普遍偏低，价格继续上涨。内蒙古鄂尔多斯部分煤矿1 天连续2 次上调价格，站台及化工采购积极。各大煤矿保长协供应，中小矿涨价后采购仍未减少，销量维持高位。因港口方向出现缺货，秦皇岛、国投京唐、曹妃甸华电等港口库存偏低，部分煤矿减少地销，优先保证下水煤。

下游消费端，除了华南港口库存略有增加以外，江内及华东港口库存进一步减少，东南沿海及沿江港口合计库存同比下降31%。与此同时，发煤港口调入数量持续下滑，吞吐量保持高位，促使其库存继续下降。截至目前，环渤海十大运煤港口合计存煤1802 万t，较1 周前下降96 万t，较12 月初大幅下降了178 万t，其中，秦皇岛港存煤降至495万t。受低硫优质煤紧缺影响，船等货、等泊现象增多，环渤海港口下锚船数量继续增加，排队拉煤热情不减。环渤海港口下锚船增至217 艘，较1 周前增加了35艘，较12月初增加了40艘。

为了保证供电，部分小户拉运和采购市场煤，而港口各品种低硫煤均严重缺货，市场报价较为混乱，部分网站仍在发布指数，但与实际价格偏差较大，有的指数甚至比部分贸易商报价低100 元/t。进口煤限制后出现的缺口暂时无法弥补，国内煤炭市场供需格局短期内无法改善。受限于货源偏少，部分用户积极采购影响，优质市场煤奇货可居，个别贸易商仍在囤煤。经济复苏节奏加快，水泥、化工等非电终端需求稳定，用电量稳步增加。正值冬季，全国降温明显，带动电煤需求增加，电厂日耗呈现季节性回升，重点电厂、统调电厂、直供电厂的库存均出现高位回落，市场补库节奏有条不紊。沿海电厂耗煤需求进入旺季，电厂机组接近满负荷运行，高日耗、低库存现象更为明显。12 月10 日，沿海8省日耗同比增加5.7%、库存同比下降15%，个别电厂库存可用天数降至个位数。

3.市场整体观望升温

国家发改委会议期间，动力煤期货合约跌停，给现货市场带来冲击，部分贸易商情绪上产生波动，担心煤价会下跌，开始着急出手；而用户对于市场较高报价接受程度也有所分化，部分用户因船在锚地下锚等煤较为迫切，对价格偏高的资源有采购意向，能够接受较高煤价，也有部分用户暂停询价，对现货产生观望和犹豫情绪，还有用户继续消耗库存，等待进口煤登陆。受大秦、蒙冀线沿线部分地区持续降雪天气影响，以及大秦线平谷站道岔整修半天影响，铁路调入量略有回落，北方港口库存低位下行。

全国大面积降温和主要耗煤行业开工积极，使得日耗持续走高，北方港口等靠船舶数量在前一周略有减少情况下，近日又出现回升。但市场上观望升温，没有继续大幅上涨迹象。不过，后续市场并不悲观，最起码月底之前，市场继续看好。

由于调出大于调入，环渤海港口存煤下降，锚地船舶数量继续增加，秦皇岛港下锚船增至71 艘；同时，下游电厂和曹妃甸港库存延续回落态势国内市场货源严重紧缺的大背景未得到扭转。在全国煤矿安监严控的背景下，主产区煤炭产量不足，加之周边用户拉运热情高涨，带动坑口煤价不断大幅探涨。而受地销火热影响，下水资源依然紧张，流向环渤海港口煤炭数量没有出现增加。

随着冷空气再度来袭，加之经济加快复苏、水电减弱，燃煤用电需求持续增加，终端库存消耗加快。为避免出现停炉等煤现象，下游电厂补库需求接连释放，在很大程度上支撑煤价继续保持坚挺。市场保持平淡一段时间之后，随着电厂存煤的下降以及日耗的增加，北方港口出现大面积压船，煤炭市场仍存在看涨情绪。尽管因政策消息影响，12月12 日，期货出现技术性回调，但整体水平仍居高位。未来几天，动力煤期货价格有望恢复上涨。澳洲进口煤通关概率非常低，短时间内印尼等进口煤尚不足以弥补需求缺口。

季节性的煤炭需求增加是另一个重要因素。近期，进入寒冬，水电减弱，沿海火电压力加大。2020年冬季，受电力、钢铁、建材等行业用煤需求旺盛、气温偏低采暖用煤有所增长影响，煤炭需求较前几年增加较为明显。进口煤方面，进口煤配额减少，澳洲煤停止接卸，沿海市场高卡低硫煤出现结构性紧张，大量煤船积压在秦皇岛港和黄骅港，造成国内煤市趋紧。虽然国家发改委提出除澳洲煤以外全面放开，但新增印尼、俄罗斯等国煤炭转化为电厂库存尚需时日。此外，国家监管层面要求各集团内部电厂相互调节煤炭库存，减少市场高价煤采购。但各集团内部互调难度不小，如果进一步加大采购力度，肯定还会推高煤炭价格上涨。