科创板：机会与挑战并存（下）

文/桂浩明 编辑/易可

在本刊上期，我们集中讨论了科创板的投资机会。的确，作为一个在很多方面不同于主板、创业板模式的全新板块，又是侧重于对科技企业的投资，它所带来的投资机会是很多的。但是，在讲投资机会的同时，我们也不能不提到，投资科创板也会面临很大的挑战，这里的风险同样是不可小觑的。

科创板不同于其他板块的一大特点就是对上市公司业绩没有具体的要求，利润高的当然好，低一点的话，甚至是亏损，如果其他方面有优势（譬如研发投入占比比较高等），也是可以上市的。这样一来，对于普通投资者来说，选股的难度就很大了。因此，不能简单地看市盈率、市净率这些指标，而是需要结合多项财务指标，来推导企业的成长性。而更为棘手的是，因为科创板上市公司大都是属于新兴行业，不像传统行业那样估值模式相对简单，有的所处的细分行业，人们一般也不太了解，很难以普通常识来推断。在这种情况下，如何客观、准确地了解一家公司，并且作出投资方面的准确判断，的确不是一件容易的事情。而一旦投资失误，所选择的公司成长性不佳，很可能没有几年就经营不下去了，结果血本无归。因此，来自投资标的选择方面的风险是很大的，对投资者来说，实际上也就是面临一个在投资能力上的更大挑战。

另外，科创板的交易制度也比较特殊，在上市的前五个交易日，它不设涨跌停板，以后的涨跌停板幅度也是20%，明显大于现在的10%。在这种情况下，股价难免会出现较大的波动，习惯认识上的异常交易也可能是经常性的。这样，对于参与者来说，方向做对，也许就会有一夜暴富，但如果方向做反了，则也会短时间内亏损累累。特别是现在很多投资者已经对没有涨跌停板的交易很陌生了，在这种情况下科创板的交易风险就显得相当大。另外，科创板的发行是实行市场化定价，发行市盈率通常会远远高于现在平均23倍的水平，高定价，再加上开始第一个星期没有涨跌停板，这种格局的科创板股票在上市之初就会有较大的价格波动，要操作好是非常不容易的。在这里，如何坚持价值投资理念，拒绝过度投机是一个基本原则。而与此同时，不追涨则是进行操作的必要前提。

此外，还应该看到的是，科创板没有ST的安排，如果公司一旦触发退市条件，就会被强制退市，而且它在退市上的条款也比较细，公司经营不规范、信息披露出现问题等，都可能成为被强制退市的理由。因此，人们普遍估计科创板的退市比例会远远高于主板，而一旦退市，今后要重新上市几乎是不可能的，届时股价会一泻千里。因此，如何提防具体的科创板公司的退市风险，也是投资者不得不加以考虑的事情。现在主板、中小板、创业板中经常会有人去炒作问题股、暂停上市股，这种刀口舔血的做法，在科创板上，则是根本行不通的事情。

科创板来了，对于投资者来说，投资机会的增加，自然是好事。但这里我们之所以花了较多的篇幅来谈科创板的风险，主要还是想提醒投资者，天上不会掉馅饼，要想在科创板中获取收益，前提就是要能够承受风险，而要承受风险，就应该好好了解科创板的特点，在科创板公司研究上花功夫，同时坚持理性投资。这样，就有能力从容地应对科创板带来的挑战，把握住科创板带来的投资机会，成为科创板的赢家。