缓步前行

三季报业绩有所放缓，企业两极分化趋势明显。

随着上市公司2019年三季报出炉，记者梳理统计了32家服装上市公司的三季报情况，总体来看表现平平，不少企业业绩低于预期影响，行业整体利润收窄，两级分化的态势依然延续。其中，女装业绩平稳，男装、户外运动发展放缓，童装有所好转，休闲服则整体亏损严重。

从这32家服装上市公司三季报来看，今年三季度营业收入实现正增长的共20家，男装品牌海澜之家以146.89亿元的营收位居全行业之首，同时也是唯一一家今年三季度营收过百亿的企业。其后，三季度营收超五十亿的六家企业分别是拉夏贝尔营收57.57亿元、森马服饰营收50.42亿元、太平鸟营收50.03亿元，雅戈尔营收42.35亿元、搜于特营收38.17亿元、九牧王营收20.24亿元。锦鸿时尚、歌力思、安正时尚等九家企业实现三季度营收超10亿元。

净利润方面，以26.16亿元净利遥遥领先于其他企业的海澜之家成为今年三季度最赚钱企业，紧随其后排名第二三位的分别是雅戈尔净利7.75亿元、森马服饰净利5.85亿元。其后，地素时尚净利4.8亿元、九牧王净利3.81亿元，安正时尚、歌力思、太平鸟等7家企业第三季度净利润也均在亿元以上。

从营收增幅同比来看，32家企业中共有20家实现了营收正增长，希努尔以83.15%的增幅实现增长领跑，安正时尚增长54.13%，比音勒芬增长24.60%位居二三位。另外森马服饰、地素时尚、起步股份、海澜之家和雅戈尔均实现双位数增长。

而净利增幅同比数据情况则没那么乐观，仅11家企业实现净利正增长。知名户外品牌探路者以1393.38%的涨幅成为净利增长最快的企业，其后报喜鸟增长65.42%，比音勒芬增长64.41%。

总体来看，包括希努尔、安正时尚、比音勒芬、地素时尚等在内的共10家企业营收和净利双增，包括森马服饰、海澜之家、安奈儿、红豆股份等在内的9家企业增收不增利，探路者是唯一一家增利不增收的企业，另外9家企业则是营收与利润双亏。

截止11月22日下午，记者梳理的32家上市企业中，市值排名前三的企业海澜之家、雅戈尔和森马服饰的市值均超百亿，分别是342.6亿元、337.4亿元和262.8亿元。市值排名前九的企业市值均超50亿。

营利双增，仅占三成

根据第三季度财报数据来看，营收与净利双增的企业占梳理样本的三成，其中一半是男装企业，四成是女装企业，童装企业占一成。

男装方面，第三季度净利增幅最大的报喜鸟从18年起因品牌网点增加及加盟商买断制（发货即确认收入，并允许一定比例退换货）合作模式占比提高，除报喜鸟外，旗下HAZZYS(哈吉斯）、LAFUMA(乐飞叶)、恺米切等品牌均在带领下实现销售增长。

九牧王同样在拓展多品牌业务，未来新开店还将加大对购物中心渠道的拓展。

乔治白则持续深耕垂直细分领域，近期表示公司将在稳固和发展职业装业务的基础上，集中力量新开拓校服市场。国内校服市场前景广阔、发展空间大，校服业务将是公司新的利润增长点。

女装部分，安正时尚主营业务的增长是净利提升的主要原因之一，线上加大了对网络销售的投入，建立微商城，实现线上、线下的同款上市与销售，加强了线上运营能力；线下实体门店减少，高端线成熟稳定后会加大在一二线城市的主流商圈布局。

连续十个季度实现净利润增长的比音勒芬则采取的是“高端化+细分化”的战略布局，定位于高尔夫运动与时尚休闲结合的细分市场，线下门店高速扩张的同时，与明星及大IP合作联名产品、启用明星新代言人为品牌宣传加码。

第三季度营收排名前十位企业

第三季度净利排名前十位企业

第三季度市值排名前十位企业（截止发稿统计）

地素时尚同样采取了线上线下融合的零售格局。优化线下渠道、完善新开店铺的同时在线上渠道加大同步新款商品的比例，前三季度研发费用较去年同期增长三成，品牌的全方位影响力得到加强。

唯一的双增童装企业起步股份收入增速有所放缓，但门店数量同比增加，同时拓展代工品牌客户、在产品研发和IP合作方面投入资源以推动收入增长。

增收不增利，各有各原因

在第三季度增收不增利的企业中，各服装品类分布较为平均。但相比双增的企业，此梯度中的企业不增利的原因则各有不同。

太平鸟称，主品牌女装由于直营销售折率同比有较大提升，毛利率有所提升；旗下LEDIN、MATERIAL GIRL等女装品牌加大直营及线上渠道的布局，收入成本同比均增长。但报告期内直营店数量增长，有分析称虽然直营店可以维持盈利，但偏高的经营成本带来的经营压力会拖累整体的经营发展。

朗姿股份由于涉及其他产业打造“泛时尚产业互联生态圈”，主要的营收构成在于医美业务，目前以实现营收4.8亿元、净利2752万元。但纺织服装板块业绩依然乏力。

男装方面，海澜之家作为营收和净利收入都位居全行业榜首的龙头企业，净利增幅有所放缓，线上收入占比较小，且主品牌街边店受客流影响减少，此次净利出现小幅负增长。

红豆股份不断在推进全渠道业务、发力品牌营销，积极进驻各电商平台，但电商对实体的冲击是企业增收不增利的原因之一。

七匹狼也称，净利润下降的主要原因是线上渠道的宣传、维护、管理费用较去年同期增加。另外七匹狼为加大营收，收回原有对外授权的针纺类商标，制作男士内衣、内裤、袜子及针纺产品。这部分业务已经成为了七匹狼的营收主力，但有分析称，虽然此类产品卖的很好，但毛利率低于其他产品的毛利率，整体来看仍是增收容易增利难。

形势严峻，需求放缓

具体到各服装品类，第三季度13家男装上市公司合计实现营收278.27亿元，净利39.49亿元；9家女装上市公司合计实现营收200.28亿元、净利6.50亿元；3家运动户外上市公司合计实现营收8.22亿元、净利0.60亿元；4家休闲装上市公司合计实现营收103.75亿元、净利6.31亿元；3家童装上市公司合计实现营收14.30亿元、净利1.48亿元。这些企业第三季度累计实现营收604.82亿元、净利54.38亿元。

根据三季报的内容来看，纺织行业整体发展环境更为严峻、市场需求放缓，服装企业普遍面临净利下滑的问题。男装企业方面头部企业尚算坚挺，其他企业两极分化态势进一步加剧。女装企业更显艰难，在统计范围内，企业数量和总营收都是休闲装上市公司的二倍左右，净利润仅超休闲装企业0.2亿元，还是在4家休闲装企业净利润都亏损的情况下。

目前有相当数量的企业为扭转局面尝试业务多元化发展、涉足其他领域，但根据业内分析，这一策略对企业发展来说可能是把双刃剑，部分企业因此推动营收大幅增长：希努尔由于文旅和房地产行业相关业务一举成为2019年第三季度营收增幅最高的企业，探路者作为唯一一家增收不增利的企业，在两年多次亏损、多次面临退市风险的情况下靠出售房产确保盈利状态，维持住了上市公司地位。但同时也有朗姿股份等部分企业因此面临诸多风险和问题。另外推进全渠道业务、线上线下结合的策略也越发受到重视。在即将到来的第四季度，天气因素会对全年业绩产生影响，冬季的销售成果值得期待。