中小企业在财务杠杆运用方面的问题

文/杨健 张月红，福建农林大学安溪茶学院

1 基本概念

1.1 中小企业的界定和特点

1.1.1 中小企业的界定

中小企业的概念在2002年中小企业促进法发布后有了准确表述，同年也有国家机构公布了中小企业的划分标准，其中多数行业会以人数、销售情况、资产额等数量指标进行划分。由于不同行业具有不同的特点，在界定的方法和内容上也有许多不同。

1.1.2 中小企业的特点

（1）企业规模小，组织较为精简，能迅速决策

中小企业中职工人员数量较少，管理层级少，企业管理结构也趋于扁平。使用此管理结构的企业都具有决策速度快，决策效率高的特点。这样的企业能够灵活应对市场波动，对经营活动中出现的风险和危机做出迅速反应。

（2）企业经营状况不稳定，融资信用情况不佳，较难取得银行贷款

中小企业一般是处于企业生命的最初时期，企业的经济效益状况通常是很不稳定的，在利润上体现为会有时高时低的情况出现。这将导致企业的信用评级很可能还不足以取得银行贷款。但此时正是企业最需要资金以进行业务开拓和扩张的时候，这时企业就会转而寻求融资成本更高的民间借贷。

1.2 财务杠杆的定义和效用

1.2.1 财务杠杆的定义

财务杠杆，是由于企业资本中债务以及债务利息的存在而导致企业的实际资本收益大于利润上涨幅度的一种杠杆效应。一般地，我们用财务杠杆系数来反映其影响程度。这个系数越大，说明此时企业财务杠杆的作用和影响越深。

1.2.2 财务杠杆的效应

财务杠杆效根据是否能给企业创造价值，可以分为积极的效应和消极的效应。其中，积极的效应表现在当企业的利润呈现增长态势时，企业的权益性资本收益将以更高的速度增长，为企业带来财务利益；消极的效应表现在当企业利润下降时，其收益也将以更快的速度下降，这部分效应也被称为企业面临的的财务风险。

2 中小企业在财务杠杆运用中存在的问题

2.1 没有利用或很少运用财务杠杆为企业谋取财务利益

由于中小企业事业尚在起步阶段，由于向银行贷款需要较好的信用情况，而中小企业一般难以满足银行借贷所需的较严苛的条件，它们最主要的资金来源大部分是权益性投资，企业的债务资本占比会相对较少。债务资本占比较少导致的结果就是财务杠杆系数较小，企业运用财务杠杆给企业带来的收益很少甚至为零。

2.2 过度负债导致财务风险难以控制

一些中小企业为了扩张其业务版图需要进行大量融资，可能会向银行举债，或是进行利息较高民间借款，通过借债行为形成负债经营。虽然债务资本的存在为企业带来了较大的财务杠杆效应，然而同时也带来了高财务风险，企业偿还负债的压力将会增大。一旦企业的息税前利润下降，企业会被财务杠杆的消极效应所拖累，从而面临资金紧张的局面。

2.3 财务杠杆效应呈现出不稳定的状态

中小企业在经营活动中会受到方方面面的影响, 影响因素有外部的也有内部的。其中，外部因素包括所处的环境（政治法律等环境）、市场响应等, 内部因素包括企业组织结构、经营者对风险持有的态度等。不同因素的作用会使企业的资本结构决策产生变化，导致财务杠杆效应的不稳定性。

3 应对上述问题的措施

3.1 确定合理资本结构和债务比例

企业在设定负债比例时，需要把握适度原则。根据企业所处的经济环境、行业环境以及企业本身的特点，有针对性地做好融资计划，在不断的探索中找到适合企业自身发展的负债规模和债务比例，才能更好地发挥财务杠杆的积极效应，为企业带来切实的利益。企业应当合理负债，而且在适宜的时点进行举债，如在经营过程中持续盈利，能够保证企业具有一定的偿债能力后再进行举债。

3.2 使财务与现金流相匹配

企业通过进行财务与现金流的匹配，可保证企业财务状况的安全性，并有效地提升企业财务资金的管理水平和盈利能力，使得企业免于面临资金链断裂的危机。例如：盈利情况较好的企业通过提高资产周转率，能够更好地获得和利用留存收益，减轻偿还债务的压力；而经营不善的企业如果承担过多负债，在遭遇市场波动的时候将会有可能无法满足经营过程中的资金需求，从而面临巨大的财务风险。财务与现金流匹配的做法是让企业实现安全经营和持续发展的重要方法。

3.3 建立健全的风险管理机制

随着企业规模的发展和经济实力的壮大，会需要更多的资金来进行经营和投资等活动，负债率和负债规模也会逐渐增大，对于财务风险的控制要求更健全的风险管理机制。在利用负债所产生的财务杠杆的积极效应的同时，还需要考虑其负面作用，规避和控制其带来的财务风险。由于风险与收益往往是并存的，风险高的投资往往更可能带来高的回报，这时就需要企业进行风险管理，慎重权衡后做出判断。

3.4 提高经营管理者的专业素养

企业的管理和决策是由经营管理者决定的，任命具有战略眼光的管理人员，能够更有效地利用财务杠杆为企业制造更大的效益，同时考虑财务中可能存在的不利因素，以此及时调整经营决策和融资决策，保证企业的稳定运营，为企业实现更多的盈利和更好的发展提供巨大的助力。