探讨资本市场条件下如何应用风险投资管理

李锐

（对外经济贸易大学，北京 100029）

引言

我国资本市场的不断完善也促进了风险投资在国内的发展，风险投资崛起是金融业重要的标志之一。但在资本市场条件下，风险投资管理还存在一定的问题，如退出渠道不通畅、风险管理体制不够健全和风险投资管理人才缺乏等等。这些问题如果不采取措施解决会影响这个金融风险投资的发展，所以做好风险投资管理的应用，促进资本市场风险投资管理的完善。

一、风险投资管理概述

风险投资主要通过评估有发展潜力又缺乏资金的项目和公司，为这些公司和项目提供资金拥有股份，等项目或企业发展盈利后可以分红或者变卖股份这种金融操作方式。风险投资被称为创业投资，主要的投资行为是以高新知识密集和高科技等为基础将资金投入到高新技术产业，帮助创业者发展的投资融资方式。金融风险投资收益很高，但伴随而来得也有比较高的风险。

二、风险投资管理的应用存在的问题

（一）相关的机制不健全

在资本市场条件下，我国的风险投资管理还存在机制不够健全的问题。金融业在我国的发展虽然起步比较晚但发展趋势良好，有很好的发展前景，但风险投资管理的相关机制还相对落后。完善的机制会让风险投资管理行业更加纯熟，如果机制不完善，会导致一下几种后果：首先，在人才、资金和技术的应用不够充分合理，让国家和市场对于风险投资管理的激励和约束的实践会比较困难，例如在风险投资管理的退出机制上来讲，与外国风险投资多渠道退出相比，我国的风险投资退出渠道较为单一化，渠道的单一化也会增加投资的风险；其次，因为相关机制的不健全，风险投资管理涉及的相关法律也不够完善，很多投资行为没有法律支撑，监察的力度不够，这样的情况导致很多的国内一些风险投资项目的退出方式常常采用大宗交易和场外协议转让的方式让资本回笼，这样的方式风险较大，而且也让投资者的利率变得很低。

（二）资金的来源相对单一

风险投资管理兴起于国外，在很多的发达国家，风险投资管理的相关机制和资金渠道已经非常的完善了，如资金渠道。在外国一些发达国家资金的来源渠道很多，可以通过证券公司发放证券，也可以通过保险公司销售保险产品，还有商业银行和养老金等等都是国外的风险投资管理资金的来源渠道。但是从我国目前的现状来看，我国的风险投资主要是是由政府牵头，所以政府是风险投资管理的主要资金来源，很多的风险投资管理公司的创建者都是政府，这样的状况不仅仅是政府会强势的干涉风险投资管理市场的运作，包括投资什么项目等等都是政府筛选之后的结果，一定程度上违背了以市场作为主要调节者的规律；而且也会让风险投资管理的资金投入渠道相对单一，民间资本不能大量渗透到风险投资管理行业。

（三）组织形式单一

前文提到我国风险投资管理的资金来源相对单一主要是受政府的影响比较大。其实金融行业的风险投资机构的组织形式相对比较单一，也主要是因为在进行风险投资行为的时候受到政府太多的干涉，对应的政府的依赖过重造成的。我国现目前的风险投资管理的组织形式主要是通过公司制、信托制和有限合作制，由于政府的干预，很多投资行为受限，对民间资本的投资造成了一定的限制。

（四）风险投资的人才匮乏

我国的风险投资管理对人才的渴求度很高，因为风险投资管理是一项高收益伴随着高风险的行业，作为从业者应该具备较高的职业操守和较高的专业能力，才能使投资的风险与收益得到最大限度的控制。但是从我国目前的实际状况来看，我国的风险投资管理缺乏专业的人才，很多的风险投资管理机构的从业人员没有相关的金融证书也缺乏业务技能。并且，由于金融业的投资管理主要是与资金打交道，一些不具备职业道德的从业人员，很有可能经受不住金钱的诱惑，挪用公款等情况也是存在的，一旦发生这样的情况，风险的投资管理者将蒙受巨大的经济损失，而且因为是人员的问题，整个机构和投资者在业界的名声也会受到影响。所以金融也的风险投资管理迫切地需要专业性高有职业操守的人才。

三、风险投资管理在资本市场条件下的应用

（一）风险投资机制的进一步完善

风险投资管理的相关机制对于在资本市场条件下加强风险投资管理是非常有必要的。首先要根据我国的金融发展现状，制定出符合我国国情的机制；其次也要借鉴国外的先进的管理经验，查漏补缺，完善我国的风险投资机制。风险投资管理机制的完善，可以解决风险投资存在的信息不对称的问题，风险投资机构可以通过信息的交换取得投资人的信任，也可以调动风险投资者对于项目的兴趣。另外，风险投资管理机制的完善，还可以解决在风险投资中委托代理的问题，通过各方面的对比，包括信息的传递等等，可以获取到更多的信息，让风险投资人在进行投资委托的时候可以从更多客观的层面去分析投资行为是否合理、风险概率高低等。风险投资管理机制的完善还可以让投资风险降低，让退出的渠道更多，股权转让的制度更加的灵活，风险投资者还可以避免一次性投入大笔的资金，减少资金回笼周期长的问题。机制的完善可以推出投资者分段投资的方式，既能够保证自身的利益，也可以督促被投资项目更好更全面的发展，从而解决激励约束的问题。

（二）建立多渠道退出机制

从风险投资管理运作的原理来看，风险投资主要是通过把资金投入到有良好发展前景的项目中，看好这些项目未来的发展趋势，投入资金支持其发展，在这些项目发展到一定阶段相对成熟的时候，风险投资管理再通过股权变让等方式，回收资金收取利益，这是一项高风险伴随高收益的金融行为。在资本市场条件下，多渠道的退出机制会让风险投资管理发展得更好，因为这不仅让创业板市场配套制度更完善，还可以让风险投资人的资金退出投资项目时更加顺畅，保全自身应得利益。具体的风险投资的退出机制，从以下几个方面去完善：首先，风险投资管理的投资项目或者企业，最终走向上市是最好的结果，在进行上市融资的时候，投资的创业公司可以通过已上市的企业，注入资产或者购买一部分的股权来达到公司上市的目的；其次，我国要从完善产权交易和股权转让两个方面入手，完善风险投资退出机制；最后，投资者在退出的时候可以充分利用市场上风评较好的专业风险投资管理机构和自由渠道，让资金退出市场更快，降低风险。例如在美国的风险投资退出机制中，具有较多层次的资本市场体系，在不同证券交易所上市不同体量的企业。

（三）明确风险投资的主体功能

风险投资的主体会涉及到风险投资家、投资人、风险企业和投资机构等等，中介帮助这些主体建立联系，形成一个风险投资系统，分工明确，形成一个有效的整体，对于风险投资的管理更系统和全面。中介机构是存在于各行各业的媒介，在风险投资行业的中介总要分为两种，一种普通的中介机构，主要是投资银行、会计师事务所、律师事务所等，还有一种是特殊的中介机构，包含了风险投资的专业协会、知识产权评估协会、风险投资咨询机构等。不论是普通中介还是特殊中介，代表的功能都各不相同，例如投资银行，在风险投资的系统中，主要担当的是发起和管理投资基金的作用，与此同时，投资银行还是企业上市的保荐人、财务顾问和包销商。所以风险投资的不是单一的行为，而是整个体系的运作，必须要非常明确每一个主体的功能，分工明确，才能让金融风险投资市场健康稳定的发展。

（四）建立政府扶持体系

虽然，在我国是由政府主导的风险投资市场，使资金的来源单一缺乏多样性，也对风险投资的对象和方向有很多的限制，但是金融行业的风险投资是需要政府的扶持的，首先一个行业的规范监督需要政府部门配合监管以保证整个行业的健全发展，减少个人企业扰乱市场秩序的情况；其次，建立政府的扶持体系，政府可以在适当的时候提供一些优惠的政策给风险投资市场，另外针对一些规模发展得还不够大的风险投资企业，还可以适当给予政策上的支持，例如降低银行的贷款门口，让规模较小的企业可以贷到发展资金。建立政府的扶持机制，弱化政府的管控拓展资本的来源，是未来风险投资管理的发展方向。

（五）拓宽人才渠道，加大对专业性人才的培养

风险投资管理对专业度要求很高，在目前我国的金融行业还缺乏专业的有职业操守的从业人员。基于资本市场条件下，应用风险投资管理，可以从人才储备着手，在学校的金融专业，设立完善的落地性较强的实践课程，让金融专业的学生可以在大学学习期间就能从理论到实践，正式进入金融市场之后，适应和上手业务更快。其次风险投资系统的主体都应该建立完善的人才培育机制，增加整个市场的专业型人才，也是让风险投资持续性发展的路径。

四、结语

基于资本市场条件下的风险投资管理应用，还存在上述的问题，需要及时地采取措施，通过对问题的分析，提出了完善风险投资、健全风险投资退出机制等解决措施。综上所述，为了风险投资管理更好的应用，需要风险投资系统的主体和业内所有的从业人员共同努力，创造更好的市场环境，让风险投资管理持续健康的发展。