新一轮全球货币宽松

任泽平

最近宽松政策有点超出市场预期：先是发改委调降了项目资本金，相当于政府搞基建可以借更多钱，央行又先后调降MLF和逆回购利率，LPR又首次同步下调了1年和5年期利率，这是8月LPR改革以来，第一次调整5年期利率。

央行逆周期调节力度有望加强

考虑到高企的通胀因素在短期内可能会持续存在，货币政策操作空间受限，但宽松方向不变。此次降息的作用更多是释放宽松信号，未来货币政策逆周期调节的力度有望加强，降息降准可期。

李湛·中山证券研究所首席经济学家、研究所所长

房贷月供将减少

LPR降低的主要目的是未来引导实体经济利率降低，降低资金成本，并不是为了刺激楼市。5年期LPR的降低意味着购房刚需族100万贷款30年，平均月供减少30元，30年合计减少月供10890元。

张大伟·中原地产首席分析师

四年之痒，降这个利率不简单

看一下政策利率的历史走势，几乎没有一次降息周期是降一次就收手的。比如最近的2014-2015年的那轮周期，OMO利率下降了185bp，贷款基准利率下降了140bp。所以，虽然现在才降了5个bp，但是显示出的信号绝不止是5bp这么简单。

朱振鑫··如是金融研究院执行总裁

中国降息周期开始？

未来在降成本稳增长真正出效果之前，央行可能还会有若干次的调降，而其调降幅度由于要“警惕通胀预期的扩散”、“主动维护好少数几个常态型货币政策国家的地位”，可能会相对有限。

李奇霖·联讯证券首席经济学家

2019年以来全球近30家央行降息，新一轮全球货币宽松开启。美国自7月以来已3次降息，欧央行9月进一步下调负利率水平，日本央行修改前瞻性指引为未来降息打开大门。中国、印度、土耳其、智利、墨西哥等央行均已开始降息。

全球货币宽松，将对实体经济、资产价格和收入分配产生一系列影响：没有配套改革措施的货币宽松将利好资本市场，但对实体经济的促进作用有限，且将进一步加剧贫富分化。因此，更重要的是通过改善社保福利、加强低收入人群的职业培训、改善营商环境、深化改革、与财政政策合理搭配，全球经济才可能避免步入深度衰退。

第一，貨币宽松短期可部分对冲经济下行压力，但促进作用有限。当前世界经济处于长期债务周期顶部，全球贸易摩擦重塑产业链并打压了投资者信心与预期，割裂全球经贸体系。

第二，货币宽松将在一定程度上提振资产价格。股票市场方面，持续宽松的政策有利于推动股市整体上涨。房地产市场方面，宽松货币政策将带动广谱利率下行，将在一定程度上提振地产融资与居民房贷需求，在没有其他特定政策的扰动下，房地产景气度将有所回升。

第三，没有配套改革措施的货币宽松将进一步加剧贫富分化。美国历史上的5轮降息周期中，每轮降息幅度均达到或超过前期加息幅度，因此总体上利率呈下降趋势，对实体经济促进效应边际递减，并拉大贫富差距。2008年美国收入前20%家庭的收入占全美收入的50%，2018年进一步上升至52%，其中前5%家庭收入占全美收入比重为23.2%。与此对应的是2018年美国最低20%的低收入群体收入占全美收入比重仅为3.1%，较2008年下降0.3个百分点。

第四，货币宽松将推动全球杠杆率继续上升，孕育新的金融危机。