给勇敢的改革派多一些包容和掌声

任泽平

作为金融改革的重要里程碑，7月22日，科创板首批25家公司在上交所挂牌交易，上演了中国资本市场史无前例的“速度与激情”：新股全线上涨，收盘时最低涨幅84%，最高涨幅400%。

注册制与科创板开启中国资本市场新未来

以注册制为新的制度平台的科创板，是中国资本市场深刻的制度变革，是中国资本市场发展理念的重大转型。具体而言，注册制基础上的科创板，对中国经济社会的推动作用和对资本市场变革与发展具有重要意义。

吴晓求·中国人民大学副校长

资本市场要体现优胜劣汰法则

科创板试点注册制将带动上市节奏真正市场化，退市公司数量和质量能够完全体现资本市场优胜劣汰法则，使稀缺公共资源配置到最优质的公司资产上。希望以科创板为起点，注册制能够最终实现中国资本市场所有板块的全覆盖。

田轩·清华大学五道口金融学院副院长

逐浪科创板务必敬畏市场

科创板是一个全新板块，它以信息披露为核心，管理层不代替市场做价值判断，而是把投资判断的权利和责任完全交给市场。这意味着监管者集中履行监管之责，不再纠结于市场涨跌。敬畏市场规律，保持冷静理性，不仅有助于投资者回避风险，获取更好收益，也有利于科创板稳起步、行更远。

《证券时报》头版评论

A股投资逻辑面临改变

科创板开板，A股现有的市场风格将发生泾渭分明的变化，也会让各个市场的参与资金自己去选边站队。受冲击最大的一是次新板块，二是垃圾题材。注册制之下壳资源价值不再，现在很多炒壳的，就是建立在壳资源紧缺的前提下，注册制来了，这个资源就不紧缺了，那就该优胜劣汰。

刘柯·财经评论员

作为资本市场改革的重要一步，科创板实行注册制，强化信息披露，事中事后监管，已经在审核环节、审核效率、定价承销等方面带来新气象。

科创板注册制改革启动勇气可嘉，更大挑战在于稳步深化资本市场改革。这绝不是简单改变发行制度，而是市场和监管生态面临重塑。对比中美股市监管，要站在顶层设计高度审视注册制及配套制度，以注册制为抓手，重构以信息披露为中心、以严格退市为后盾的市场生态，同时在立法、司法环节推进法律法规体系、惩处力度与投资者保护等外部环境改善，股市和新经济长期繁荣指日可待。

一是强化以信息披露为中心，保持科创板生命力。关注风险不代表回到核准制老路，而是建立以信息披露为导向的市场规则，焕发科创板生命力。

二是积极发挥自律和社会力量参与监督。根据美国经验，2017年证监会员工4674人，但FINRA（美国金融业监管局）、PCAOB（会计监督委员会）等自律组织多达8800人，鼓励内部举报，均成为重要监管力量。

三是推动《证券法》修订，让违法者付出沉重代价。科创板弱化盈利要求，财务造假动机或将下降，但选择性披露利好信息、误导投资者的动机可能增加。尽管《证券法》三审稿拟将处罚限额提高到200万元，并大幅加重控股股东、实际控制人的举证责任，但只靠证监会行政处罚，难以形成有效遏制，需要刑法、退市、集体诉讼、市场禁入等多种手段共同作用，将真正违法者绳之以法。

四是完善投资者损害赔偿机制。科创板作为增量改革试点，最高法已授权试点专门法院、示范判例、先行赔付、代表人诉讼等制度，极大丰富投资者保护手段。但集体诉讼和罚款返还等尚未建立。建议在证券领域先行探索集体诉讼，或支持中证中小投资者服务中心代表中小投资者发起诉讼。

五是推及存量改革，建立無缝衔接的多层次资本市场。建议建立服务于各类企业、各生命周期的市场体系，为企业升降级提供通道，各板块良性竞争，错位发展。

六是发展机构投资者，吸引长期稳定资金入市。