股价上涨三阶段及应对策略

郭向非

从定价原理上讲，影响股价涨跌源于三大因素，分子端的企业盈利，分母端的利率及风险偏好;就此可以把股价上涨分为三个阶段，每个阶段的催化因素不同，应对策略也不同。普通散户在基本面研究深度及广度上，与专业投资者相比劣势明显，更要在操作策略上下功夫。

第一阶段：估值修复，预期改善，高赔率+低概率，把握行业赛道，突破集中

股价经历长期下跌，一旦压制股价的因素消除或缓解，股价即企稳反弹。预期改善是主要催化因素，既有宏观政策方面（货币财政关键），也有行业景气方面，个股上涨主要是估值修复。

2019年一季度，贸易冲突缓和、多次降准累积、乃至监管换帅，催生强反弹行情，个股普涨。但能走到第二阶段上涨的个股，往往来自政策支持的景气行业，结构转型、创新驱动的大科技，消费升级、龙头集中度提升的大消费。

底部个股的优势在高赔率，下跌空间有限，而上涨有想象空间。另一方面，股价下跌一定有原因，能否上涨、何时上涨则有相当大的不确定性，这就是低概率。

既然长期下跌，底部个股就不用算业绩细账，压制因素消除自然上涨，自带弹性。把握第一阶段机会，可以多布局几只预期看好行业的龙头，待股价右侧突破时，再将仓位集中到强势个股上，弃弱留强，留下的就是高赔率+高概率。

第二阶段：盈利驱动，赔率下降，把握业绩预期差，关键时点及关键K线

政策预期改善带来的估值修复行情结束后，只有部分基本面支持的绩优行业个股才能进入第二阶段上涨，主要是盈利驱动。4月政策再度趋紧，强调化解风险及去杠杆，多数行业个股又跌回原地，只有5G、半导體、软件、医药、食品饮料等行业在继续上涨。

对普通散户而言，第二阶段最难把握，基本面研究能力差;同时又最容易亏钱，看到上升趋势，情绪高涨，往往加大仓位追入，一旦标的选错，比底部介入亏钱概率大，亏损幅度大。股价已累积一段涨幅，赔率在下降，估值修复逻辑已得到充分演绎，只有绩优个股才会有高概率。重点就在于把握业绩预期差，股价跟着预期走，这对散户难度大，解决办法就是关键时点及关键K线。

关键时点就是财报预告日及正式财报发布日（同时会预告下期业绩），发布当日大涨甚至涨停，说明业绩超预期，值得追入，即便买入后会短期回调。波动不大或大跌个股，不要幻想抄底。预期差未必是业绩大增，之前业绩下降导致大跌，现在业绩年度同比虽仍下降，但降幅趋缓或季度环比增加，也是预期差。

大部分K线都是中性的，随市场波动，没有解读意义。只有关键K线才值得关注，关键位置的大涨、涨停及明显放量，代表资金的边际新观点，止跌反弹的新方向、改变趋势节奏的新斜率、创出阶段高点的新价格。不一定只在财报日出现，任何利好都可能催生关键K线，高点就是买入点，低点即为防守止损点，跌破就说明利好不具备持续性。

第三阶段：偏好驱动，低赔率+高概率，强者逻辑，两种策略

盈利驱动上涨后，股价往往已创出历史新高或阶段性新高，继续上涨主要来自偏好驱动，既有系统性情绪高潮的泡沫因素，也有资金抱团的行业因素。弱势市场，业绩稳定、确定程度高的行业个股才有估值溢价。

股价位置已高，赔率进一步下降。但股价既然能创新高，说明资金对其上涨逻辑充分认可，估值相对合理，没有利空也难下跌。相对第二阶段，这时更值得散户关注，市场已经选出基本面优秀的个股，关键在强者逻辑。

只有市场强者，才有买入创新高业绩龙头的权利。他们基本面研究深厚，算业绩细账，即使股价涨很多，但与其发展预期相比仍有空间。这不是散户能采用的，恐高，业绩账算不清楚也拿不住。

散户可取策略，一是等待股价调整赔率提高，关键在股价下跌后能企稳收回才能介入。收回说明导致股价下跌的利空因素是可逆的，否则就是不可逆的。2018年10月的贵州茅台最为典型，近期案例有硕贝德、通策医疗等。

另一策略是中线短做。下周一开讲的《低吸打板》系列课程是题材短线，其筹码博弈低吸策略同样适用趋势短线。大家都知道创新高个股贵，但上涨是如此确定，继续上涨的概率明显高于前两个阶段，这就是高概率。

在绩优新高个股上做趋势短线，关键K线仍是重点，突破买入或调整几天买入，关键K线低点及主支撑均线是防守位，不跌破就一直持有。圣邦股份、卓胜微、爱尔眼科等很多绩优趋势龙头的近期走势，都在演示这一策略。