海康威视：业绩增速逐季改善

王柄根

《動态》：近日，海康威视（002415）发布2019年三季报，业绩符合预期，具体情况您能否为我们介绍一下？

孔铭：2019年前三季度实现营收398.39亿元，同比增长17.86%;归母净利润达80.27亿元，同比增长8.54%。此前中报显示，公司预计2019年前三季度归母净利润变动幅度为0%-15%，符合预期。单季度来看，三季度实现营收159.16亿元，同比增长23.12%;归母净利润达38.11亿元，同比增长17.31%。2019年一季度净利润则同比下降15.41%，二季度净利润同比增长14.98%。可见公司营收和净利润增速逐季加快，主要原因是受益于国内政府端和企业端行业需求企稳回升，净利润回暖趋势明显。

《动态》：您能否点评一下目前公司在国内外业务发展情况如何？

孔铭：三季度公司国内业务情况稳中有进，EBG和SMBG继续保持较好增长，PBG需求承压，但已经出现回暖迹象。在后续国内宏观经济企稳带动政府需求重新释放、以及公司在城市治理方面的智能化综合解决方案趋于成熟这两方面因素带动下，预计公司PBG业务增速将在Q4以及明年有所好转。

海外业务方面，伴随美国实体清单制裁的靴子落地，部分持观望态度的海外客户可能出现分化，对收入端带来压力。Q3公司美国营收的趋势仍然是负增长。

《动态》：海康威视对于被加入美国实体清单，采取了怎样的措施来应对？以及后续影响如何？

孔铭：根据公开投资者交流记录，公司基于保证供应链稳定性的考虑，前期已进行了加强产品物料的替代工作，目前，公司产品的绝大多数美国元器件都可以进行直接替代或通过新的设计方案进行替代，不会影响产品性能或影响较为轻微。对于部分暂时来不及替代的物料，公司通过增加库存来换取更长的替代处理时间，此外，对于少量物料，通过调整业务策略，由客户自行采购，组合使用。

加入实体清单事件短期内会影响海外市场发展，因此可能带来业绩波动，但从中长期来看，公司经营策略稳健，研发实力雄厚，行业龙头地位稳定，后续有望进入平稳增长的阶段。

《动态》：今年以来，海康威视的股价涨幅相对较小，近期股价略有反弹，对于接下来的走势您怎么看？

孔铭：基本面上，公司在全球化、智慧化等方面仍将持续投入：1）智慧化：公司推出物信融合平台，并成立省级业务中心推动研发资源下沉，有望在安防向智慧物联转型的过程中维持龙头地位;2）产业链延伸：公司发布公告计划与中电海康等关联公司共同投资10亿元成立海康智慧基金，围绕公司产业链上下游及延伸产业开展投资，为长期发展注入更多动力。

二级市场走势上，至今海康威视股价年涨幅为25%左右，在电子板块中表现差强人意，很大一部分原因是受中美贸易摩擦的影响。10月8日，被加入美国实体清单的消息公布后，公司临时停牌，但也抵挡不住复盘后股价一度跌停的状况。近期，海康威视股价略有反弹，若后续量能持续放大，投资者可考虑适当低吸。