大盘横向运行 观望局面延续

云飞扬

上周四写的专栏文章，笔者分析预期“中小市值板块指数还会横盘震荡或者小回调，而蓝筹权重股板块指数有可能不跌，甚至出現小幅反弹。”有趣的是，这个场景在上周五盘中曾短暂出现。（见图一）

图一：A股主要指数10月18日盘中市况

由图可见，当时，中证500、中证1000、创业板、中小板等指数出现小回调，上证50、沪深300指数却是小幅反弹！不过，市场变幻莫测，盘面随时会逆转，市场情绪是联动的。泥沙俱下之时，即便是北向资金也不能避免被套。可见，仅凭基本面资讯来操作是不够的，还需结合其他手段，技术分析也十分重要。

众所周知，指标是技术分析的工具，上百种指标各自有着不同的含义，从不同视角来反映行情状况、度量市场情绪。投资者可依据个人习惯偏好，筛选合适的指标，找到属于自己的使用窍门。以布林线为例，我们应该留意到，历史上的大牛市都是在下轨低位处启动，或者从较为狭窄的位置开始。并且，每当大幅下跌调整过程中，布林带空间明显鼓起来的时候，则很可能会有大级别反弹出现。（见图二）

图二：上证指数20年月K线指标分析

如上图所示，上证指数现处于略微向下倾斜的布林通道中，还不具备市场底部的构造特征，出现整体性行情机会的可能性较小。

波浪理论也是广泛使用的技术分析方法。从中证800指数浪形来看，C-3-3-2浪有可能将以横向收敛三角形出现。（见图三）

图三：中证800指数日K线浪形分析

“盛极而衰，否极泰来”，这或许是金融市场运行的自然原理。蜡烛线记录着行情，趋势在K线上也可见端倪。比如，沪深300指数在9月5日、10月14日的成交量明显放大，同时收出带长上影线的日线，说明当天有较多主动型卖盘。（见图四）

图四：沪深300指数日K线形态分析

图四所示的日K线形态也称为流星线，表示股价在上涨过程中遇到较强抛压，虽然有所上冲，但未能守住高位，筹码已松动，后市或有下跌的可能，这种K线通常被视为离场信号。

近期，股市交投的确清淡。10月9日～11日，在出现价升量增“红三兵”的情况下，反弹也未能持续。本周二，沪市成交量仅1303.8亿元，再创近期新低。换手率的下降，反映出散户交易正逐渐减少，因为机构多数倾向于中长期持有，而非短线炒作。

个人投资者面临的主要问题也许是获利难度大，无论在证券市场还是期货市场都如此。根据今年的全国期货实盘大赛统计结果，四万多个账户最终盈利的不到四分之一，其中基金组盈利最多，轻量组亏损严重。这反映出市场参与者在认知理念、操作风控、资金管理等方面差异很明显，专业的事应该由专业的人来做。

过去十年，有些主动管理型基金还是不错的，公募基金涨幅最高的达到300%，年化约12%。稳健的收益最重要，“少就是多，慢即是快”。对多数非专业投资者来说，降低收益预期本身就是重要的风控措施。因为追求高收益的动机必然会产生冒险，而一旦风险敞口扩大，就容易使操作变形。

市场涨跌归根结底是由资金流动性决定的。据悉，12月份是今年解禁市值第四高的月份，可能超过3000亿元。管理层对限售股解禁问题十分重视，有意修订减持规则，相信会对稳定市场有利。政策还鼓励养老金入市，有券商机构测算近期的增量资金约为1000亿元。

目前来看，短线、中线甚至长线技术指标均处在中位附近。预期近日，A股大盘仍将以横向运行为主，波动幅度可能较窄，行情不温不火的观望局面还会延续。