市场气氛温和 大盘高位震荡

云飞扬

俗话说：一石激起千层浪。自4月下旬A股大盘急跌以来，在几个月时间里，最具市场代表性的国证A指走出了像海浪那样一波接着一波推进的形态。（见图一）

如图一所示，在国证A指止跌企稳后，紧接着是两波形态相近的组合浪，这种重复出现的结构走势历史上比较罕见。按照经典的波浪理论，该浪形应属双abc+12345结构，可以称之为“双重横向调整反弹浪”。

无独有偶，最近一个月，美股也走出了非常少见的K线形态，可谓是耐人寻味。（见图二）

图二中的标普500指数日K线，在一个箱体之内，如同跳蹦蹦床似的上蹿下跳，反映了市场参与者踯躅犹豫的情绪，多空双方像拉锯一般互不相让。这种形态同样是多年所未有的。艾略特先生曾经解析过一种“双重横盘波动调整浪”（Double Three），由7个小浪组成，现在也终于见到实例了！

艾略特先生上个世纪三十年代研究创立了波浪理论，80多年过去，至今依然适用于金融证券市场分析，其非凡功力和深远影响，实在令吾辈后人叹为观止！

波浪原理比较适合分析大盘指数。股市中，不同指数的作用各不相同。上证50是A股的中坚力量。去年下半年，上证50指数长时间横向区间震荡，而同期深证综指、中小创指数却持续回调。（见图三）

图一：国证A指120分钟K线浪形分析

图二：标普500指数日K线浪形示意图

最近，笔者陆续分享了一些50ETF期权交易方面的感悟。有读者朋友认为，金融衍生品的参与者，多数是冲着高收益去的，不太看得上稳健的低收益。而实际情况是，高风险的事情往往很难带来高收益。

比如，有这样两位投资者：A投资者属于风险偏好型，第一年盈利100%，第二年回撤35%;B投资者属于风险厌恶型，每年都盈利15%。乍看起来好像是前者不错，赚钱的时候收益翻倍，赔钱的时候只亏三分之一。其实，A与B这两年的总收益净值分别为1.3和1.3225，还是后者略高些。而且，对于投资机构来说，更会倾向于选择B，因为高净值客户一般不喜欢波动大的产品，稳健上升的收益曲线会使人感到心安。

在期权的实际操作中，首先要深入研究标的。作为技术分析工具，在此重点介绍一下布林指标的妙用。

布林线，也称布林通道，是由上中下三条线组成的一个信道区域，其中上、下线分别是该品种价格的压力线和支撑线，中线就是价格的20日均线。大多数时候，股价总在上下轨道之间的带状区域内运行，并随着价格变动而调整三条线的高低走向。一般来说，正是根据价格所处位置来判断后市的走向和强弱。

应用诀窍：布林线开口急剧收窄，通常意味着即将发生方向的重要变动;如果跌破下轨，则短期内出现反弹的可能性大。（见图四）

图四展示了布林指标的主要特质。布林线似乎带有某种哲理含义：每当涨到上轨附近的高位，势能被消耗，下跌的可能性就增大;待调整到下轨附近的低位，则积蓄了勢能，后市有可能会涨。所以，既要细致观察，又需耐心等待，并将长中短多周期结合起来，进行综合研判。

9月6号是8月6日反弹以来的第24个交易日，各大指数的布林指标均突破了上轨，市场会下跌吗？当然，也不能一概而论。有时候，会贴着上轨运行一段时间，也可能短期横盘震荡。随着建国70周年大庆的临近，在诸多政策托底下，A股市场气氛比较良好。总体而言，9月份仍有些参与机会，只是到了波段的较高位，风险也不可不防。

图三：上证50指数与深证成指走势对比

图四：沪深300指数走势与布林指标分析