中国企业境外发债特点、问题及建议

孙境泽

摘要：我国越来越多的企业通过境外发债的方式进行企业融资，所以我国企业境外发债的发展仍然需要完善。本文首先浅谈了境外发债的概念以及中国企业境外发债的重要意义;其次分析了我国境外发债的特点;最后对我国企业境外发债的问题进行分析，并提出了相应的一些改进措施。以此供相关人士参考和交流。

关键词：境外发债;企业;发行

一、境外发债的概念

境外发债指的是在中国境内的企业，通过在境外的分支企业或者机构在境外发行债券。在20世纪80年代，中国的国际投资公司在日本市场发行了一百亿元的日币债券，属于公司的私募债券，这是我国在新中国成立后进行的第一次境外发债，也就是我国企业在境外发行债券的第一次，以及我国人民币第一次进入国际市场。从此之后，中国各企业开始调整自身的融资模式，开始向国际这一渠道进行融资，以及加入海外的债券市场。

二、中国企业境外发债的重要意义

（一）推动资金回流和人民币国际化

人民币开始向国际化发展，企业在境外发展促进了人民币的国际化，我国经济随着人民币向海外发展，呈现出了高度的开放以及经济的发展稳定的现象。我国政府不断的对市场进行调整和开放，推动着我国金融市场向全球市场发展的进程，使得人民币国际化逐渐加快。人民币的国际化就是使人民币能够自由兑换，成为全球来往的世界货币，具备了我国对外发展的国际货币职能。境外发债对于我国人民币国际化进程具有重要推动作用。随着中国经济的稳步发展和对外开放程度的提高，人民币国际化进程逐步加快。

（二）离岸人民币

我国企业通过境外发债，为我国的离岸金融市场创造了条件。离岸人民币指的是中国在境外存放的人民币，境外发债为离岸人民币在境外的投资提供了更多渠道。企业的境外发债，使人民币在境外多处进行投资，推动了我国人民币国际化的发展。香港是我国离岸人民币业务最多的地区，因此具有较广的离岸人民币市场，各类离岸人民币债券也出现在此，除此之外，我国的台湾和伦敦以及新加坡等地区，离岸人民币的发展也越来越好，人民币存款逐渐增长。随着我国离岸人民币存款的增长持续不断，满足了我国在境外的投资。我国企业境外发债的发展越来越稳定，使得人民币国际化进程持续加速。

（三）企业融资方面

企业进行境外发债，可以提高企业的融资效率，并且境外发行债券的方式能够为企业降低融资成本。在境外发行债券的融资的资金具有较强的灵活性，企业的资金能够滚动的使用，为企业的日常经营和投资起到促进作用。在境外发债的企业，能够有不同币种的回收，使得企业不断地走向国际化，并且部分企业急需不同币种的融资，使企业的融资更方便。我国企业在境外发债，能够使企业在国外的知名度得到提升，有利于企业在海外的市场经营，促进了我国企业的国际化。

三、中国企业在境外发债的特点

20世纪80年代我国在日本发行的第一只债券成为我国在新中国成立后的第一次海外债券发行。从此后，中国企业开始了在海外发行债券的各项金融活动。后来我国企业发行了一只人民币计价债券，是由我国的国家开发银行发行的“点心债”，在中国香港开始发行。也因此我国人民币债券开始在全球债券市场进行发行。从2007年进行的第一只人民币计价债券的发行后，短短一年以后，我国企业在海外的债券发行规模越来越大，呈现了迅速增长的趋势，当时海外市场的利率较低，吸引了众多国内企业在海外进行债券交易。到了2015年，我国的海外债券规模足足增长了四倍，体现了我国在海外举债的增长速率极高。

四、中国企业在境外发债的问题

（一）企业没掌握境外发债的流程

为了规范國际市场，国际债券市场的会有相应的监管机构对于发债企业进行监管，对于需要发展合作的信用评级、承销、审计等机构都有相关的规定和政策，严格要求有关的发债企业遵守明确的制度。我国的部分企业对于在台湾市场发行债券的流程并没有掌握，因为缺乏了对具体流程的了解，主要体现在我国企业的财务相关制度不适用于国际化的融资，并且对于这些相关机构与企业之间的合作，企业没有清楚的了解相关机构。例如部分企业选择了与企业自身情况不符的中介机构，导致企业的发行利率没有达到最好的效果，又需要支付昂贵的服务费，更有甚者的发行是失败的结果。

（二）流动性限制

十年前的美国次贷危机以及欧洲主权债务危机对债券市场造成了一定的影响，导致国际债券市场对发行企业的信用和资质要求迅速猛涨。另一方面中国企业出现了境外债券违约的现象，暴露了境外发债的极高风险，企业债券违约后进行了债券重组为一部分债券找到了解决手段，但是仍然给我国企业境外发债带来了巨大的影响。2015年到2016年我国债券市场的违约情况及其严重，例如山水集团宫斗事件、亚邦国际、佳兆业美元债券违约等，随后与之信用评级相差较小的企业在中国香港的债券发行票值利率有了提升。

（三）资金回流受到限制

境内的部分企业因为不属于金融企业，这类企业要在境外发行外币或人民币债券，需要通过严格的申请，必须通过外汇管理局的批准，才能在发债后将资金调入境内。这样的申请流程需要耗费较多的时间，因此大部分的企业都会选择用境内的银行或者公司进行担保，再用另外的公司在香港进行人民币债券的发行，减少了债券发行的诸多流程，也不会有过多的政策限制。但是这样的资金发债是无法进行回流的，造成了企业资金调动难的问题。

（四）汇率风险受到限制

各种币类的汇率会发生变化，币种间的利率也不一样，因此国际金融市场常常是不稳定的。自然灾害或者是国家发起战争的突发事件都会影响国际金融市场。从债券发行的利率上就可以看出来金融市场的动荡。例如2013年以后美元的利息在不断的增加，随之两年后，我国人民币的中间价定价机制开始放宽，到了2016年，人民币的汇率发生了巨大的变化，同时，国际金融市场的汇率也发生了巨大的动荡。金融市场或是汇率市场都能够对我国企业造成财政上的压力，使得企业可能会增加在境外的偿债成本。

结束语

企业对外进行外债发行，方便了企业的海外融资，但是在对境外发行债券的过程中，仍然有许多不可控的风险，企业应该积极的关注国际金融走势，以及金融市场政策的变化，随时的跟进国内外的利率走势，还要时刻关注人民币和外币的汇率，最后再根据企业自身的情况以及需求，选择合适的时间和最优的计划进行境外发展，选择适合企经营的币种和债券进行发行。