掘金东南亚

深响 赵宇

6.5亿人口，60%互联网渗透率，东南亚还有哪些掘金机会？

提起东南亚，你会想起什么？是泰国的泼水节，还是印度尼西亚旅行胜地巴厘岛的风光？

在很多人的想象中，东南亚还是一个互联网经济的蛮荒之地，只能承接中低端制造业产能。实际上，东南亚六国（印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南）在最近几年经历了一波高速的互联网经济增长，十余家估值超过10亿美元的独角兽企业在此诞生。

去年3月，Uber（优步）宣布退出东南亚市场，并将打车业务整体出售给了Grab。在这项出人意料的收购交易中，与滴滴出行收购优步中国类似的剧情再次上演：Grab想通过收购结束其与Uber在东南亚地区旷日持久的烧钱战，并收购Uber旗下外卖业务Uber Eats。如此一来，Grab就成了当地乘客和司机共享出行的唯一选择，否则他们就只能继续接受传统出租车公司的服务。

现如今，像这样的并购以及风险投资案例在东南亚市场已经不再是新鲜事。

截至2018年底，东南亚独角兽企业的总融资额已经超过160亿美元，其中Grab是当地第一家估值超过100亿美元的“超级独角兽”（也称十角兽）。而Lazada则是东南亚服务最多消费者和增速最快的电商平台，截至今年8月，年度活跃消费者超过5000万，连续三个季度的订单增长超过100%，2019年第二季度的增速为128%。

与中国一样，庞大的人口数量意味着东南亚有着广阔的发展空间。2018年11月，谷歌和淡马锡联合发布的《东南亚互联网经济报告》显示，东南亚的互联网经济规模已经接近1000亿美元，预计在2025年将超过2400亿美元，较上次的预期增长了400亿美元。

是什么催化了东南亚互联网经济的快速成长？哪些赛道还存在好的创业和投资机会？随着中国第一波红利期（包括人口、成本和流量等）进入尾声阶段，如果有中国企业或者投资机构想要进军东南亚市场，需要注意哪些问题？

互联网经济是未来

东南亚共有11个国家，总人口约为6.5亿，大致相当于半个中国的人口数量。其中，20～45岁年龄段的人占总人口的45%以上，87%都分布在其中6个国家，即印度尼西亚、菲律宾、越南、泰国、马来西亚和新加坡。需要说明的是，印度半岛上的印度、巴基斯坦、尼泊尔等国地处南亚板块，并不属于东南亚。

截至2019年6月，东南亚地区的互联网渗透率已经超过60%，虽相对于欧洲及北美80%～90%的渗透率还有较大差距，但明显高于非洲、南亚等基础设施贫瘠的国家和地区。

市场研究机构Canalys发布的最新报告也显示，东南亚智能手机市场在2019年第二季度出货量同比增长2%，而中國智能手机品牌占据东南亚地区出货量的62%，表现优于亚洲其他地区和中国地区。

此外，多家研究机构近期发布的报告一致认为，尽管受到全球经济下行、贸易紧张等因素的影响，东南亚地区强劲的内需和良好的发展势头在一定程度上抵御了外部风险，预计2019年该地区的经济仍将保持稳定增长。而尼尔森市场研究公司的报告则显示，东南亚地区消费者普遍对就业和个人财务状况持乐观态度，其中越南和马来西亚的消费者信心指数甚至跻身全球最乐观的三个国家。

不过也应当注意到，东南亚六国中，马来西亚、印尼、泰国和越南的农业人口向工业领域迁移的速度正在放缓。在农业生产效率没有快速提升的背景下，东南亚工业人口的绝对值增加幅度显然无法支持制造业的爆发性增长。因此，东南亚各国的制造业将保持相对稳定，机会主要集中在互联网领域。在可以预见的未来，互联网经济的发展会是东南亚经济的增长新亮点。

风险投资愈发火热

新加坡风投公司Cento Ventures发布的《2018东南亚科技投资报告》显示，东南亚已经诞生了十余家估值超过10亿美元的独角兽企业，其中甚至还包括像Grab和Go-Jek这样估值超过100亿美元的“十角兽”。

东南亚明星的创业公司中，独角兽企业已有十余家

这些独角兽企业中，有些还在诞生地逐渐发展壮大，有些则已经把版图扩张到了整个东南亚，其中：

Grab（打车软件和外卖服务商）、Lazada Group（在线购物平台）、Sea（电商平台）、PropertyGuru Group（综合性房地产服务平台）和Zilingo（时尚电商平台）已经把触手伸到了东南亚的大部分地区;

Go-Jek（打车与租车服务提供商）、Tokopedia（综合性电商平台）、Traveloka（在线旅行社）、Bukalapak（本地电商平台）和Qoo10（电子商务服务提供商）选择从印尼向外扩张;

Carousell（二手电商平台）是新加坡本土的初创公司，正在加快在海外的布局;

2004年以游戏公司起家，现为软件开发商的 VNG Corporation则在相对不发达的越南进化为独角兽企业。

东南亚的资本和交易主要集中在印尼和新加坡

2018年，印尼和新加坡继续占据东南亚投资活动的主体，吸引了包括中国和美国等在内的海外投资。其余投资则相对平均地分布在马来西亚、泰国、越南和菲律宾等国家。

由于Go-Jek和Tokopedia等印尼大型企业获得了巨额资金，2018年投资的资本主要流向了印尼。而随着Ninja Van、Carousell和Carro等新一批处于较晚阶段的公司继续进行更大规模的融资，新加坡在资本分配中继续保持着领先地位。

投中研究院发布的《东南亚科技创投发展报告》显示，2016年以来，东南亚科技类创业投资总体规模达262.95亿美元，项目平均募资额为2030万美元。其中，中国资本是东南亚科技企业投资的最大来源，占据半壁江山。

除规模较大之外，中国本土资本对东南亚科技类企业的投资热度也逐年升高，以过去三年为例：

2016年投资案例数量为19个，总投资规模19.54亿美元，平均投资额1.03亿美元;2017年投资案例数量为34个，总投资规模39.04亿美元，平均投资额1.15亿美元;2018年投资案例数量为62个，总投资规模57.43亿美元，平均投资额0.93亿美元。受到客观因素影响，2019年的投资情况有所下滑。数据显示，2019年上半年，中国本土资本东南亚科技类企业投资案例数量为27个，总投资规模16.12亿美元，平均投资额0.60亿美元。

从被投企业的分布来看，在线出行、网络媒体、电商、网约车等领域持续受到了风险投资机构的关注。尤其是那些已经完成大量募资的基金，更希望寻找到有潜力的初创企业进行投资，以帮助其成长为继 Grab、Go-Jek、Traveloka等企业之后的明日独角兽。

按照投资出手次数计算，63%的东南亚中国本土投资方都是创投机构，37%的中国本土投资方是以企业投资的方式出资。而阿里巴巴、腾讯等互联网巨头则是加速布局东南亚的典型代表。

其中，阿里巴巴以电商主业谋划布局。阿里巴巴是中國企业中最大的投资方，也是东南亚电子商务的主要驱动者，已经对Lazada与Tokopedia前后出资60多亿美元，而这两家企业正是东南亚电商三巨头的两家。出于布局电子支付、向海外普及支付宝等方面的考量，阿里还投资了一些金融科技公司。

腾讯在东南亚的投资则体现出一定对抗阿里的色彩。比如腾讯4轮总计超过10亿美元对东南亚出行巨头Go-Jek的投资，意图通过交通出行的市场对抗阿里所布局的电商市场;通过对菲律宾电子支付企业Voyager的收购，以对抗阿里所投资的电子支付品牌Mynt。

新市场的新机会

GGV纪源资本执行合伙人符绩勋曾表示，投资东南亚的机遇在于“低频率、高价值”行业，这些行业“面临颠覆的时机已经成熟”，而不是像轿车和送餐这样的“高频率、低价值”行业。与此同时，东南亚也可能会绕过其他国家已有的发展阶段，直接跳到更高维度。

具备较高发展潜力的东南亚初创企业

目前来看，除了已经异常火热的在线出行、网络媒体、电商、网约车等领域之外，人工智能、金融科技、医疗健康和区块链则是东南亚另外四个可以重点关注的领域。

（编辑 宦菁 huanjing0511@sohu.com）