认清全球经济形势 坚持稳中求进

朱光耀

2018年是全球经济领域里自由贸易原则对贸易保护主义、规则对霸权、多边主义对单边主义针锋相对的一年。这一年，全球经济受到贸易保护主义、民粹主义、单边主义抬头的影响。国际货币基金组织（IMF）2018年9月调整了对2018年和2019年全球经济的增长预期。

全球经济下行压力在增大

自2016年以来，全球经济呈现上行态势，IMF多次上调了全球经济增长率和增长预期，但是从2018年9月份开始，IMF开始下调全球经济增长预期，由原来的3.9%下调0.2个百分点到3.7%。IMF未来经济发展趋势判断的变化，提示着全球经济下行压力在增大。在2018年，美国同中国的贸易摩擦、同欧盟的贸易摩擦、同日本的贸易摩擦，对全球经济、全球金融市场和全球投资者的信心产生了不小的影响。

在下调2018年全球经济的增长预期的同时，IMF并未下调2018年中国和美国的经济增长预期，美国仍是2.9%，中国仍是6.6%。原因很简单，尽管中美两国是贸易摩擦中关键的当事双方，但是由于中美两国的经济体量大，基本面强，经济韧性大，在全球经济中美国占比接近25%，中国占比约15%，共占全球经济总规模的40%，中美贸易争端中美两国的经济并没有立即产生明显的影响，在数据方面也还没有显示出来。

IMF预测，2018年度中国的经济增长率将实现6.6%的增长，这同李克强总理2018年3月份在全国“两会”作政府工作报告时提出的“2018年度中国经济增长6.5%左右”实际上是保持一致。我们对中国在2018年能够完成6.5%左右的增长有充分的信心。

对于2019年，IMF最新预测显示，2019年度全球经济增长预期由此前的3.9%，下调0.2个百分点到3.7%。其中，中美两国的增长预期分别下调了0.2个百分点。中国由原来预测的6.4%下调至6.2%，美国由原来预测的2.7%的增长下调至2.5%。对中国而言，2019年6.2%的经济增长预期，意味着在经济发展方面的压力就会显现出来，特别是在就业方面。所以，中央提出了六个“稳”，首先稳的是就业。与此同时，IMF下调了2019年德国、印度、法国、巴西的经济增长预期，更为关键的是分别下调了2019年发达国家经济体整体的增长预期0.1个百分点，新兴及发展中经济体增长预期0.4个百分点，新兴及发展中亚洲0.2个百分点，新兴及发展中欧洲1.6个百分点，拉美及加勒比海地区0.4个百分点，中东北非、阿富汗及巴基斯坦1.2个百分点。

IMF的最新经济预测说明全球贸易争端造成的全球经济增长下降，深受其害的是新兴发展经济体，而受害最大的是一些落后的经济体。这影响的不仅是全球经济，还对全球政治秩序产生影响。联合国《2030年可持续发展议程》从2019年就将开始直接受到影响。

从购买力平价的角度来看2017年全球经济的格局，中国已经成为了全球第一大经济体，俄罗斯又回到了全球第六位。但从IMF通常使用的现价美元的角度来看，2017年中国仍为全球第二大经济体，从人均GDP的标准来看，中国还是发展中国家，当然我们是经济规模最大的发展中国家。

在2017年全球经济版图中，俄罗斯值得关注。尽管从经济规模来看，以现价美元计算的俄罗斯GDP只有1.57万亿美金，已掉出全球前十位，占全球经济的比重不到2%，但是其传统军事实力，在地缘政治方面的影响仍非常大

警惕经济可能出现的拐点

在IMF下调全球经济增长预期的同时，世界贸易组织（WTO）下调了2018年度全球贸易增速的预测值，从原来预测的4.4%，下调0.5个百分点至3.9%，并下调了2019年全球贸易增速的预测值，从原来预测的4%下调0.3个百分点至3.7%。值得关注的是，全球贸易增长预期再次同全球经济增长预期持平。正常情况下，全球贸易增速一般高出全球经济增速，当前者低于后者或两者持平时，经济可能出现一个拐点。

从2017年全球主要经济体货物贸易情况来看，在2016年度美国超过中国之后，中国在2017年又超过了美国，再次成为全球货物贸易量最大的经济体。2017年，中国的贸易量达到4.11万亿美元，占全球贸易的比重是11.5%；美国贸易量达到3.96万亿美元，占全球贸易的比重是11.1%。在进出口贸易额方面，中国是全球第一大出口国，出口占全球出口贸易总额的12.8%，进口占全球进口贸易总额的10.2%；美国是第一大进口国，出口占全球出口贸易总额的8.7%，进口占全球进口贸易总额的13.4%。

特朗普总统再三讲，美国被人利用，美国被占便宜了，他针对的就是在贸易方面，美国贸易逆差巨大。但是实际上贸易是相互交易，有买有卖，实现双赢的过程。从2017年度中国与主要贸易伙伴的贸易情况来看，中国对美贸易顺差2758亿美元，美方的这一数据是超过3500亿美元，因为美方还计算了香港的转口贸易。不论是中方的数据还是美方的数据，这一顺差规模都是巨大的。尽管中国对欧盟28国整体实现了1271亿美元的贸易顺差，但是对欧盟中的德国，却是贸易逆差。美国和欧盟是中国两大主要贸易顺差来源地。正因如此，在WTO的争端解决机制和政策辩论中，欧美对中国常有指责。

在与亚太地区经济体的贸易中，中国对日本是贸易逆差，对韩國是贸易逆差，对澳大利亚是贸易逆差。对日本，贸易逆差主要源自机械、化工产品方面的需求；对澳大利亚，贸易逆差主要源自矿产这一重点核心原材料。2019年，WTO改革是一个关键议题，关系着多边贸易体系能否得以维持。如果能够在多边原则之下来解决贸易争端，全球经济才能有一个平稳向前的发展态势。在参与WTO改革的过程中，在自由贸易的原则之下，中国需要思考实现贸易平衡。

关注美联储货币政策变化

在分析全球经济形势时，另一个尤为值得关注的因素是主要发达经济体货币政策的变化，尤其是美联储和欧央行的货币政策变化。2018年，美联储已经连续三次提高基准利率，到9月27日提高至2-2.25%。美联储采取的是利率区间，是从2008年全球金融危机爆发之后，美国即实施量化宽松的货币政策，当年美联储基准利率降至0-0.25%并开始大量购买政府债券和有抵押的企业债券。

回顾美联储利率变化的历史，2014年底美国已经停止实施量化宽松的货币政策，2015年底开始第一次提息，2016年提息一次，2017年分别在3月、6月、12月提息，共提息三次，2018年截止到12月15日已经提高了三次利率。2018年12月18日至19日，美联储将举行2018年度最后一次公开市场委员会会议，预计还要再一次加息。

作为商人出身的特朗普总统，对利率和股市之间的联系度特别敏感，所以他千方百计地要阻碍美联储提息。特朗普总统再三指责美联储的利率政策，说提高利率的政策阻碍了美国经济的发展，但是这违反了美联储独立性原则。即使美国总统特朗普这样直接的、赤裸裸的公开干涉美联储的货币政策，现在市场还普遍预计美联储在2018年度最后一次会议结束时，会第四次提高利率。但值得关注的是2019年美联储是否还会按照此前的计划，三次加息。

美联储另一个值得关注的货币政策指標是美联储资产负债表。2008年全球金融危机爆发后，美联储资产负债表不断膨胀，一度由1.5万亿美元膨胀到4.5万亿美元。现在随着利率政策的收缩，美联储开始缩表计划，2017年缩表规模为300亿美元，市场预测到2018年底缩表规模将达到3900亿美元，到2019年底计划再缩表4300亿美元。

随着美联储加息缩表双管齐下，美国货币政策会产生很大的紧缩效应，因此特朗普总统才会急着千方百计阻挠美联储加息。同时，由于美联储货币政策很强的外溢性，也对全球经济也会产生重大影响，新兴市场国家面临着资本外流、本币贬值的压力，这些变化都必须密切关注。

2019年是自2008年全球金融危机爆发以来全球经济不确定性最强、形势最为复杂的一年。面对复杂多变的外部环境和全球经济形势，我们一定要按照党中央国务院的部署，坚持稳中求进的工作总方针，关键落实做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”工作，保持中国经济的健康平稳地向前发展，同时积极地参与全球经济治理。（根据会议记录整理，未经本人审核）