ETF时代来临

易强

8月下旬，3只商品期货ETF首次获批;2019年上半年，上市股票型ETF的体量与成交额同比增幅接近1倍;截至11月底，2019年成立的ETF基金的数量将达到55只，再刷历史纪录……

种种迹象表明，ETF时代已经来临。

首次获批

8月27日，有媒体报道称，证监会已准予3只商品期货ETF基金注册，分别是华夏基金申报的饲料豆粕期货ETF基金、大成基金申报的有色金属期货ETF基金以及建信基金申报的易盛能源化工期货ETF基金。

尽管截至9月3日证监会官网“行政许可”栏目并未发布相关消息，不过，鉴于大成基金已在公司官网确认其申报的有色金属期货ETF基金获批的真实性，上述报道大概率属实。

这是证监会首次核准商品期货ETF注册。

在此之前，市场上的商品型基金主要有两类：一类是商品期货基金，一类是以商品现货（主要是黄金现货）合约为主要投资对象的ETF基金。

就商品期货基金而言，截至9月3日，市场上目前仅有一只，即国投瑞银白银期货（LOF），该基金主要通过持有白银期货主力合约达成投资目标，截至6月30日的资产净值为3.22亿元。

此外，市场上还有4只黄金ETF基金，即易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF及华安黄金ETF，成立时间在2013年7月至2014年8月。但这4只黄金ETF基金的主要投资对象都是黄金现货合约，跟踪标的皆为SGE黄金9999（Au9999.SGE）。

截至6月30日，上述4只黄金ETF基金的资产净值分别为14.48亿元、28.85亿元、55.84亿元及5.29亿元，合计104.41亿元。若加上相关ETF联接基金，以及上述商品期货基金，则商品型基金的资产净值合计177.18亿元。

待商品期货ETF基金成立之后，商品型基金的种类将进一步完善。

上述3只商品期货ETF基金获批后，又以大成基金的行动最为迅速。

8月31日，大成基金已正式发布大成有色金属期货ETF基金的《招募说明书》、《发售公告》及《基金合同》，并于9月3日开始发售。《招募说明书》显示，该基金将采用完全复制策略，跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数，“其预期收益及风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场型基金。”

上期所有色金属期货价格指数（IMCI.SHF）发布于2012年12月。根据上期所7月25日最新发布的《指数编制方案》，该指数选取铜、铝、锌、铅、锡、镍共6个期货品种作为成分商品，在合规性要求和流动性要求下进行新品种进入和旧品种退出操作。9月3日，上期所有色金属期货价格指数以2997.71点报收，年内涨幅为4.69%。

至于其余两只商品期货ETF基金将在何时发行，3只商品期货ETF基金的首募规模将达到哪个量级，仍待进一步观察。

无论如何，这一新型ETF基金的出现填补了市场的空白，在丰富基金公司的产品线及管理费收入来源的同时，也让投资者的资产配置变得更加多元。

历史纪录

商品期货ETF基金种类的进一步丰富是国内ETF基金加速发展的例证之一，其他例证则包括新成立ETF基金的数量，以及份额规模的扩张。

尤其在新成立ETF基金的数量方面，2019年将超过2018年，刷新历史纪录。

根据Wind资讯，截至9月3日，市场上ETF基金（不含ETF联接基金）共计196只，比年初增加了34只;基金份额合计2672.46亿份，比年初增加了205.18亿份，增幅为8.44%。

从投资类型上看，在196只ETF基金中，股票型、债券型及商品型分别有181只、11只和4只，份额规模合计分别为2578.26亿份、45.72亿份及48.48亿份。显然，股票型ETF是绝对的主流品种。

从历史上看，国内ETF基金自2004年问世以来，除在2005年、2007年及2008年3个年份有断档外，其余年份都有成功发行。其中，无论是在成立基金的数量，还是在发行规模方面，2018年都创下纪录。

Wind资讯显示，2018年，ETF基金共计成立38只，发行规模合计920.18亿份。

在此之前，在同类基金的成立数量方面，以2013年为最，共计成立了24只;在发行规模方面，则以2012年为最，合计610.25亿份。

不过，2019年将有新的纪录诞生。

数据显示，截至9月3日，2019年成立的ETF基金数量已经达到34只，仅比2018年少4只;发行规模合计519.74亿份，比2018年少400.44亿份。

与此同时，截至9月3日，正在发行的ETF基金有21只，其中以中融中证500ETF的计划募集截止日最晚，为11月19日。也就是说，不出意外的话，截至11月底，2019年成立的ETF基金至少将达到55只，比2018年多出17只;发行规模则难以预计。

投资类型方面，在2019年成立的34只ETF基金中，股票型有33只，债券型仅有1只，发行份额分别为475.02亿份及44.72亿份。

值得一提的是，2019年成立的唯一債券型基金是鹏华中证5年期地方政府债ETF，其最新份额规模占到11只债券型ETF基金的97.81%。这一数据固然说明既往成立的10只债券型ETF基金份额萎缩严重，另一方面却又说明债券型ETF未来或有新的机会。

正在发行的21只ETF基金中，股票型有19只，债券型及商品期货ETF各1只。前者又以宽基ETF为主，既有跟踪上证50的易方达上证50ETF、跟踪中证500的工银瑞信中证500ETF，也有跟踪创业板指的天弘创业板ETF等。跟踪主题指数的也不在少数，例如富国中证消费50ETF、广发中证央企创新驱动ETF、工银瑞信粤港澳大湾区创新100ETF等。

ETF时代来临

可以预见的是，2019年ETF的发展势头仍将持续，用中国人寿资产投资总监王卫华的话说，ETF的时代已经来临。

政策上的变化已经为ETF基金的发展打开了更大的空间。

天弘基金总经理郭树强的看法是，无论是资管新规的出台、理财产品打破刚兑，还是科创板的落地，以及中央《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》的公布，都让“我们国家的股票市场未来有了很大空间，指数及ETF基金将有一个特别大的舞台”。

在某种程度上，正是基于上述判断，天弘基金于8月26日开始发行其第一只ETF基金，即天弘创业板ETF。

而参照全球尤其美国ETF的历史，也不难得出结论，即国内ETF基金的发展远未到成熟期。

上海证券交易所产品创新中心副总经理叶武在“2019 ETF峰会”上提到的一组数据是，全球ETF资产规模2010年为1.46万亿美元，2019年6月已增至5.49万亿美元，其中美国ETF规模达到3.96万亿美元，占比72.13%。

在叶武看来，2019年上半年美国公募基金市场发生了两个很大的变化，其一是权益型的指数基金规模首次超过了主动权益基金的规模，其二是ETF市场规模超过了传统指数基金规模，占比大概为53%。“这或许代表了一个趋势”。

至于国内的情况，根据Wind资讯，截至9月3日，国内公募基金份额合计128948.77亿份，资产净值合计134191.84亿元，其中权益类基金（含股票型及混合型，不含QDII）份额合计23976.87亿份，资产净值合计27499.98亿元;权益类指数基金（含被动指数型及增强指数型）份额合计6135.52亿份，资产净值合计7352.85亿元，在权益类基金中的占比分别为25.59%和26.74%。

在权益类指数基金中，ETF基金（不含联接基金及商品型ETF基金）份额合计2578.26亿份，资产净值合计4676.84亿元，在权益类指数基金中的占比分别为42.02%和63.61%。

从数据上看，尽管在权益类指数基金中，ETF基金的占比正在靠近美国的水平，但就权益类基金整体而言，权益类指数基金的占比仍然过小。

在ETF基金的交易规模方面，叶武提供的数据是，2019年上半年，美国ETF成交额占到了股票成交额的27.6%，“美国的股票型ETF规模约占股票总市值10%，中国的ETF目前只有0.75%。”

Wind资讯则显示，截至6月30日，国内上市股票型ETF基金共計152只，规模合计4185.70亿元，同期A股总市值600250.73亿元，占比0.70%。而在2018年同期，上市股票型ETF基金共计120只，规模合计2142.61亿元，占到同期A股总市值（559553亿元）的0.38%。

成交额方面，截至6月30日，股票型ETF基金累计13492.20亿元，A股则为694980.55亿元，占比1.94%;2018年同期则分别为5233.31亿元和524312.94亿元，占比1%。显然，2019年上半年，上市股票型ETF在体量及成交量方面同比增幅皆接近1倍。

管理费方面，2019年上半年，权益类ETF基金贡献的管理费收入合计9.09亿元，占到同期权益类基金（139.84亿元）的6.50%;而在给持有人创造的净利润方面，权益类ETF基金为771.82亿元，占到权益类基金（4809.14亿元）的16.05%。显然，在管理费的产出效率方面，ETF基金优于非ETF基金。